筆者首先講一個「阿媽係女人」的道理，但很多人於實際操作的時候會忘記。一個硬幣擲公字對賭，買公就一賠1.5倍，買字就一賠2.5倍。大家都知道，擲公字得出公或字的概率一樣，這個遊戲買字的期望值是0.25元。
這個遊戲每一局都有變數，但長期玩的話，你拿1元出來，最終可以期待會贏到0.25元的回報。這亦說明了在期望值大於0的時候，買字的長時期後會贏，買公的長時期後會輸。這是個必然的結果，亦稱大數法則，短期是賭博，長期是投資。
這個簡單的道理好多人都明，但在現實股票市場好多人就沒有想清楚這道理，買股票是追求正期望值。在正期望值的遊戲，長期後才可以立於不敗之身，但好多人往往分不清概率和賠率。人都是有種「心理障礙」，面對一個股評人10次中9次，一個股評人10次中1次，大家都是喜歡聽10次中9次的，但就沒有理會10次中1次的，可能是一次中大彩。長時期贏的人，不是要長期贏的次數，而是贏的錢最終是多於輸的錢。
不過，有什麼觀眾就有什麼股評人，所以股評人都是傾向講大路股，走勢好容易贏的大路股，至少他們覺得是大概率贏。但好多時這些股票都價格好高，賠率低。
要長期贏錢，找值博率高的股票，比高追熱門股好。筆者最近找到一個好例子，就是兩隻餐飲股九毛九（09922）和太興集團（06811）。九毛九主要品牌九毛九和太二，分店數目321間，按年增長約8%；上半年蝕8590萬元人民幣，去年同期就賺9256萬元人民幣。
太興方面，分店數目203間，按年持平；上半年賺840萬港元，去年同期就賺5027萬港元。但市值而言，太興只有13億港元，九毛九就高達268億港元。就看這些數據，你又看出哪一隻值博率較高？
開店速度慢 保持現金流
九毛九高估值，但背後支撐的是高增長，開店可以高增長式，但是不是每間都能有盈利又是另一回事。正常開店快，邊際回報都會下降，今次疫情正好試驗九毛九身手。太興做法正好相反，集資後開店亦沒有過快，疫情來到正好賬上打個和，現金流計算還有正現金流入。
相比九毛九，太興開店速度慢，但執行能力高， 之後亦有現金去做擴張，估值亦即是賠率更是奇低。要長期穩定賺錢，太興應該是比較合適的選擇。但你要高風險賭擴張成功，九毛九可能是你的選擇，但應該不是值博的選擇。
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