2020年8月24日 星期一

蔡金強:內循環:做最壞打算 盡最大努力

 https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481140709&node=1598209887647&issue=20200824

【明報專訊】上周接受了一個訪問,記者朋友問我對國家主席習近平最近猛提「內循環」有什麼看法?可能他也知道我是中國樂觀派,不方便說得太悲觀。最近關於中國的林林總總,大部分海外媒體都以一種語不驚人死不休的態度處理,不是中國百年雨災,三峽快垮;就是中國糧食嚴重不足,糧票重現在即;要不就是內循環,閉關鎖國……這個國家最大的悲哀在於盛產「二五仔」,而且愚民確實不少。可以想像,如果一盤散沙,彼此攻伐,人民將如芻狗。

事實上,習近平最近猛推「內循環」是很合理,而且明智的。確實最近,習近平頻頻提出一些克儉自律的大方針,如內循環,不浪費糧食等。這是現實考慮,畢竟事實擺在面前,未來最少三五年,中國將面對三大天大難題: 

(1)美國的全面圍剿; 

(2)疫情/後疫情時代對經濟和社會的深遠影響;

(3)逆全球化和西方世界對中國的敵視。面對這三大天大難題,特別是老美喪心病狂、毫無底線的圍剿,中國必須「做最壞打算,盡最大努力」,就像在擂台上,面對比你強大很多的對手,瘋狂出拳,你能做的就是盡量收縮身體,保護好要害,忍住痛,消耗對方體力,等待再等待,一旦對方體力消耗太大,體能開始下降,你的機會就來了。可大前提是你先要「耐打」。

所以,中美博弈,美方主攻,務求速戰速決;中方主守,但求堅守等待對方出錯。了解了這些基本狀况,你就不難理解節省糧食,團結一致,內循環更是重中之重。

中國主守 靠全球最大消費市場

為何內循環如此重要。首先,內循環和外循環是雙循環,缺一不可。中國現在是世界第一大貿易國,也是第一大製造國,可這兩方面在現在提到的三大天大難題宏觀環境下,中國是很被動的,只能說「盡人事聽天命」。這種情况下「內循環」的頂級重要性就來了。中國現在最有把握的就是自己龐大的國內消費市場,2020年中國應該很有把握超越美國成為世界上最大的消費市場,規模達5.15萬億美元(美國約5萬億美元)。這不但是中國企業最有把握的寶地,也是中國對外資最吸引的地方。所以這次習近平提出的內循環事實上包含兩大方面,就是「壯大國內消費市場」和「完善國內循環體系」。

股市投資機會何在?

「內循環」是未來幾年股市主線,泛化的「國產替代」成為不可逆轉的產業趨勢。「國潮興起」是「國潮」品牌興起和優質消費回流的交集。一方面,隨着新興媒體帶來了更廣闊的營銷與購買渠道,使國人對自主消費品牌質量提升、口碑改善的印象正在形成。以小家電、運動品牌等行業為例,隨着國內廠商品牌強化與需求增加,更多的生產力將致力於打造適合國人的優質國貨,而內銷免了海關、長途運輸等費用,可以用廣闊的內需來挖掘強勁的市場空間。另一方面,在經歷了初期的資本和技術積累之後,企業有了對於價值鏈更高層次的訴求,以及具備了建立自身品牌力的基礎。在此過程中,消費終端的生產廠家從過去的貼牌、代工生產到開始嘗試建立自有品牌,以享受品牌價值的溢價。

伴隨着優質消費需求回流和企業提升價值鏈層次的訴求,國潮品牌興起,利潤率改善,並將進一步帶動產業鏈的整體需求和景氣上行。國潮品牌增加有效供給,並進一步催生新的需求。

國潮品牌興起 利潤率改善

當前國潮在多個消費領域興起,背後是消費觀念轉變、供給優化和銷售渠道下沉三大因素驅動。無論是在小家電、小食品、美妝、衣服鞋襪等領域,還是在生鮮、母嬰用品等領域,國潮品牌都呈現出明顯的上升趨勢。對於國潮回歸,首先衣服鞋襪(尤其運動)這一領域大家最容易理解,所以李寧(2331)、安踏(2020)、波司登(3998)……。今年成為當紅炸子雞,今天小金人補充下「小食品,美妝和小家電領域」,供讀者參考。

小食品美妝小家電各有代表股

(1)小食品:消費升級+本土口味+電商加成。迎來發展黃金期。國產小食品品牌一是借助賽道紅利,二是更加切合本土消費者口味,三是借助電商渠道發力,得以發展迅速。以三隻松鼠、良品鋪子、周黑鴨(1458)、絕味食品等為代表的休閒食品龍頭企業近年來營收增速維持高位,成長能力向好。

(2)美妝:國產品牌持續滲透,前十滲透出乎意料。在傳統文化回歸背景下,消費者對文化的認同感和民族情懷日益強烈,更是利好本土品牌長期發展。最近前十最火的美妝品牌,外國品牌竟然只佔兩個。這方面表表者的股票是珀萊雅、丸美、御家匯、青松,全是A股。

(3)小家電:驚訝的快速搶佔市場。國產品牌憑借產品渠道優勢引領潮流。電商渠道影響力提升背景下線上表現更優,小熊、九陽(JS)等小家電代表企業抓住渠道變換機遇,積極投身直播帶貨等新型營銷模式擴大品牌影響力,逐步引領市場潮流。

奧陸資本總裁兼投資總監

[蔡金強 奧陸之聲]

 

沒有留言: