港版納指手遊股比拼：心動公司vs網易

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手機遊戲是新經濟產業的其中一個重點增長行業，恒指公司新推出旗艦指數——「恒生科技指數」納入了兩隻手遊股包括心動公司（SEHK：2400），及網易（SEHK：9999）。以下由三大角度比較兩隻大熱手遊股：

1.業績增長比併

論過去兩年增長表現，心動公司的增速明顯較網易優勝，收入複式增長45%，遠較網易的15%複式增長為吸引。這主要可歸因於心動公司的業務規模遠細於網易。

在2019年，網易的收入為592億元（人民幣·下同），而心動公司則有28億元，差距超過20倍，這意味著同一款大熱手遊的營收能為網易帶來的貢獻佔比會較低。經營溢利方面，網易的表現同樣被大幅拋離，主要原因同上，心動公司的業務基礎遠較網易為小，早期規模經濟效益的正面影響會較顯著。

表: 過去兩年業績複式增長表現

	收入	經營溢利
心動公司	45%	99%
網易	15%	3%

2.盈利能力比較

盈利能力方面，網易的表現略勝心動公司。不過，若比較盈利能力的改善幅度，心動在2017至2019年間經營溢利率已提升逾8個百分點，反而網易卻錄得近6個百分點的利潤率倒退。

除了以上提到的規模差別之外，另一個潛在原因是，網易近年積極與知名的內容經營商合作，例如與漫威娛樂合作開發的《漫威超級戰爭》，以及與暴雪娛樂合作開發的《暗黑破壞神®：不朽TM》，此等手機內容規模龐大的旗艦手遊所需的前期開發費用較高。

	經營溢利率（過去1年）	經營溢利率（3年平均）
心動公司	19%	16%
網易	23%	24%

3.投資回報比較 

雖然心動公司的業績增速及盈利能力改善幅度均勝於網易，但按上市公司運用股東資本的表現計，網易的表現明顯較優勝，其在過去1年的股本回報率較心動公司高超約16個百分點。這主要源於網易的營運以外溢利來源，如股本投資所產生的投資收益。

	股本回報率（過去1年）	股本回報率（3年平均）
心動公司	19%	20%
網易	35%	24%

結語

儘管心動公司的業績增長表現較優勝，但網易的整體回報則較吸引，加上網易是領先的經營商，更有能力開發資源門檻較高的旗艦手遊，長線領先地位難被取代，投資價值更吸引。

編輯:Yan