比特幣帶飛Square股價，年內收益跑贏市場超40倍！

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相信很多人對於Paypal都不陌生，在線支付App已經在不知不覺中滲透了我們的生活。然而它的競爭者——美國企業Square，通過主打移動支付產品Cash App快速佔有市場，公司股價也在僅僅3個月內就已經翻了一倍。

對比標普500指數年內收益3%，截至美東周三收盤，Square年初至今股票回報近130%。它究竟有何魅力，能在疫情影響下大量吸引新用户，甚至讓投資者也對它趨之若鶩？

來源：富途牛牛

什麼是Square？

Square Inc.（NYSE:SQ）創立於2009年，它推出的小型信用卡讀卡器Square Reader徹底改變了人們的支付方式。公司客户不僅包括一般消費者，還包含了大量中小型商户。如今，Square已經成長為一家市值突破600億美元的金融科技巨頭。

• 商户：只要在移動設備（智能手機、平板等）上安裝了Square的刷卡插件，就可以輕鬆地處理信用卡支付。當然，它的服務遠不止移動支付這麼簡單，使用Square甚至可以讓商家輕鬆地處理薪酬發放和客户的線上預約。此外，Square還向中小企業提供貸款，令商户的業務流程和融資更簡易化。

• 消費者：Square在2013年推出的Cash App不含任何手續費，服務個人進行消費、轉賬、存儲和投資。

二季度盈利超預期，股價應聲而動

美東時間週二晚間，由於財務數據已提早被外部獲取，移動支付公司Square Inc.（NYSE:SQ）比原計劃提前一天發佈了二季度財報。

據官網披露，Q2營收和盈利均超出早前一致預期，營收同比增長64%，達到19.2億美元；毛利潤更是較上年同期上漲28%，達到5.98億美元。當天財報信息發佈後，盤後Square股價飆升11%，達到151.80美元。

二季度，公司淨虧損1100萬美元；調整後息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）9800萬美元，同比降低7%。

分服務內容拆解營收：比特幣收入猛增，驅動業績回升

按照不同的服務內容細分，公司營收主要來源於四個方向：

• 交易性收入：對於企業客户使用Square交易軟件而生成的每筆消費，公司都會從中抽成，收取2.5%-3.5%的手續費。

• 訂閲和服務性收入：主要來源於公司現金應用平台Cash App、貸款公司Square Capital和即時轉賬等渠道，包含部分交易手續費和禮品卡、薪酬服務、企業信用卡的收入。

• 硬件收入：Square銷售硬件產品和設備來幫助企業進行交易，包括非接觸式/芯片閲讀器、支架、收銀機、終端和刷卡設備。該項服務內容也是公司營收最少的業務領域。

• 比特幣收入：自2017年底以來，公司允許Cash App用户使用他們在平台上的餘額來買賣比特幣，從每筆比特幣交易中賺取1.75%的手續費。

來源：公司官網

因為年內比特幣價格瘋漲62%，大量比特幣消費者湧入市場，比特幣需求提升，公司的比特幣業務收入在二季度猛增600%。2020年Q2，比特幣收入1.25億美元，同比增長600%；比特幣收入佔總營收的46%，對比上年同期，該業務僅佔營收11%。因此可見，比特幣為公司二季度業績超預期發展做出了主要貢獻。

由於疫情期間，大量消費場所業績低迷甚至關門停工，商户對於消費和交易設備需求降低，給公司的交易性收入、硬件收入帶來了負面影響。長期以來，交易性收入是公司的營收主要來源，但Q2營收佔比由65%驟降到35%，同比減少10%。硬件收入更是同比降低13%。

分業務部門羣拆解營收：實體商户 VS 消費者（Cash App）

實體商户部門：整體表現低迷

第二季度，實體商户部門營收7.23億美元，毛利潤3.16億美元，分別同比下降17%和9%。但公司表示，隨着疫情帶來的商家停運逐漸恢復，商家逐漸適應“無接觸式”交易，二季度商户部門的交易額也在逐月上漲。

市場似乎基本上忽視了一點，新冠疫情使Square的實體商户業務部門面臨巨大的挑戰。剔除比特幣收入，該部門收入約佔公司總營收的70%。這正反映了公司的營收實際上仍然高度依賴實體商户。

-Wedbush分析師Moshe Katri

消費者部門：Cash App實現用户強勁增長

截至6月，Cash App的每月活躍用户達到3000萬名，主要歸功於Square完善的產品系統。

二季度，消費者部門實現了12.0億美元的營收和2.81億美元的毛利，分別同比增長361%和167%。然而值得注意的是，公司官網披露，該部門營收激增也應部分歸功於一項非經常性收入——4月，美國2萬億美元財政刺激法案出台，大量Square客户將失業救助金存入Cash App賬户。投資者必須警惕這對營業額帶來的暫時性影響，經濟刺激措施未來能否持續尚存在很多不確定性。

財報公佈後大漲7%，Square面臨的風險也不可忽視

美東周三早8點，Square通過電話會議正式對外公佈Q2財報。當日Square股價收盤上漲7.1%，保持了強勁的增長勢頭。

但投資者也應警惕以下幾點風險：

1. 營收高度依賴實體商户，但多數商户受到疫情的不利影響，想要恢復到疫情前的消費水平仍需大量時間。

2. Cash App營收主要歸功於比特幣、股票交易和疫情下的經濟刺激救助金，但二季度營收突增這一現象只是暫時的。

   1. 比特幣交易：比特幣營收雖然猛增600%，但比特幣業務的毛利僅佔總毛利的3%。主要原因是公司將賣給客户的比特幣總量和從中收取的小額交易費用全部記作營收，但只將交易費用記作毛利。

   2. 股票交易和經濟刺激援助金：由於疫情期間多數商家被迫關閉，政府發放了大量的失業救助金，消費者普遍選擇將救助金存入在Cash App的現金賬户或進行股票投資，導致Cash App二季度這兩項服務的客户交易量同比和環比都出現了增長。

美股情報員 | Rachel