【明報專訊】中國春節期間大爆發的新型冠狀病毒疫情在國內進行「全民總動員」後，終於在近日明顯受控，湖北省外已經連續一周單日新增確診接近單位數，就算湖北也基本受控，中國股市也基本收復失地……。本來，不少人都等着看中國笑話，中國也無暇辯解。可近十天，這場疫情卻演變成「全球大瘟疫」，非常詭異，日本、韓國的疫情可以理解，也足夠透明，可為何伊朗搞成這樣，連副總統和副衛生部長也中招，真實可能已經萬人中招；意大利是第一個停飛中國航班的國家，北部也大規模爆發，到底中國是不是疫症發源地，然後內銷轉出口？可伊朗、意大利的確診好像又是另有源頭，中國會不會是被其他人出口的也不完全排除。這是謎？
很明顯中國和伊朗爆大鑊，某國肯定開香檳……這次疫情現在已經變成全球瘟疫，沒人可以獨善其身的，就算美國，它停飛中國完全斬釘截鐵，可它可以停飛日韓歐嗎？這都是它的血盟，而美國可是有大量這三地的僑民。再者，日韓在全球高端科技電子供應鏈可是絕對重要。美國已經無法獨善其身，雖然美國上周六只有不到60宗確診。
本次美股下跌速度非常快，從2月24日至28日5個交易日累計下跌11.5%。小金人梳理了歷史上美股在前5個交易日內下跌幅度的排名，本次下跌幅度可以排到第7名，排名前6名的分別為1987年黑色星期一、2008年國際金融危機、1929年經濟危機、2011年美國債務評級下調、1962年古巴導彈危機、1998年亞洲金融危機和美國長期資本管理公司倒閉。
歷史上美股大跌市，除1929年大蕭條、1987年股災、2008年國際金融危機外，大跌後都出現了比較迅速的反彈。一周後的平均漲幅為5.5%、一個月後的平均漲幅為5.9%、3個月後的平均漲幅為12.20%，而平均時間大概在3個月左右補回股災那一兩周跌幅。
當然，像上面說的，1929、1987、2008就沒修復，而是進一步暴跌。要判斷本次疫情對股市的影響，究竟是1929、1987、2008年，還是其他情况，最關鍵的是要判斷疫情會不會逆轉美國經濟強勢，小金人對環球經濟的判斷是：
1. 除美國外，絕大部分國家包括中日韓歐，甚至加澳印巴2020年開始進入經濟降速，下半年七成機會滯脹，不少國家和地區甚至開始衰退如香港，新加坡應該也很麻煩；
2. 全球產業鏈，從低端到高端都會有所重整，中日韓的疫情將對上半年的全球產業鏈造成沉重打擊，各國互相猜忌，全球化逆流進一步加劇，二季度開始從電子產品到生活用品價格都會飈升，而農產品價格將在下半年開始飈升，蝗蟲的影響和疫情影響了中國和很多國家春播的進度。所以為何說會有滯脹(小金人去年就覺得就算正常情况下，2020年也會有滯脹，現在更是這樣)；
3. 油價和原材料價格低水，因為能源價格和原材料價格跟短期經濟好不好關係緊密，所以油價可能在下半年低位40美元徘徊，甚至更低，那產油國經濟可想而知！
4. 美國今年經濟可以頂得住，特朗普不會放過聯儲局，今年應該可以繼續降息兩次，聯儲局有空間的，所以美股未來幾個月也會反彈的不錯的，可是年底，尤其明年隨着全球經濟的大幅下滑，美國也難獨善其身，加上美股過度擁擠，投資槓桿也高，美股後續風險不小；
總結，環球經濟短中長皆空，股市債市無近慮有中憂。
演變全球疫症 美國難獨善其身
美股道瓊斯上周跌幅超過4000點，是2008年金融危機以來表現最差的一周。小金人真是覺得難以置信，美股以每天接近千點速度暴跌，要知道，美股過去10年可是全球最強。暴跌代表了資本市場對全球瘟疫的恐慌及對前途的悲觀。美國經歷上次周期已經十餘年，所有人都在問這次上升周期何時會結束。目前看，這場疫情很有可能正式結束美國這一輪周期，或者令美股進入最後階段，並使美國進入衰退。當然，如果美國衰退，全球更甚。本次美股下跌速度非常快，從2月24日至28日5個交易日累計下跌11.5%。小金人梳理了歷史上美股在前5個交易日內下跌幅度的排名，本次下跌幅度可以排到第7名，排名前6名的分別為1987年黑色星期一、2008年國際金融危機、1929年經濟危機、2011年美國債務評級下調、1962年古巴導彈危機、1998年亞洲金融危機和美國長期資本管理公司倒閉。
美股料有反彈 再觀望三大因素
歷史上前5個交易日的最大下跌幅度為2008年10月下跌14.59%，而目前的下跌幅度為11.5%，這意味道跌幅進一步放大的可能性已經很小了。小金人覺得下周無論如何都會有一個像樣反彈的，就像A股春節復市暴跌後的反彈。美股下周可能會有個4%至5%反彈，就算是這周暴跌的收復和空倉的平倉。歷史上美股大跌市，除1929年大蕭條、1987年股災、2008年國際金融危機外，大跌後都出現了比較迅速的反彈。一周後的平均漲幅為5.5%、一個月後的平均漲幅為5.9%、3個月後的平均漲幅為12.20%，而平均時間大概在3個月左右補回股災那一兩周跌幅。
疫情會否扭轉美經濟是關鍵
所以，小金人覺得下周一定反彈。然後，美股就會進入短線觀望：1. 美國本土會大爆發嗎？
2. 全球特別是日韓歐墨的疫情，如果這些地方受不住，美國的爆發遲早，除非它有特效藥；3. 中國的疫情和復工情况。
第一和第二點短期沒人知道，這個病毒神出鬼沒，像幽靈一樣。當然，像上面說的，1929、1987、2008就沒修復，而是進一步暴跌。要判斷本次疫情對股市的影響，究竟是1929、1987、2008年，還是其他情况，最關鍵的是要判斷疫情會不會逆轉美國經濟強勢，小金人對環球經濟的判斷是：
1. 除美國外，絕大部分國家包括中日韓歐，甚至加澳印巴2020年開始進入經濟降速，下半年七成機會滯脹，不少國家和地區甚至開始衰退如香港，新加坡應該也很麻煩；
2. 全球產業鏈，從低端到高端都會有所重整，中日韓的疫情將對上半年的全球產業鏈造成沉重打擊，各國互相猜忌，全球化逆流進一步加劇，二季度開始從電子產品到生活用品價格都會飈升，而農產品價格將在下半年開始飈升，蝗蟲的影響和疫情影響了中國和很多國家春播的進度。所以為何說會有滯脹(小金人去年就覺得就算正常情况下，2020年也會有滯脹，現在更是這樣)；
3. 油價和原材料價格低水，因為能源價格和原材料價格跟短期經濟好不好關係緊密，所以油價可能在下半年低位40美元徘徊，甚至更低，那產油國經濟可想而知！
4. 美國今年經濟可以頂得住，特朗普不會放過聯儲局，今年應該可以繼續降息兩次，聯儲局有空間的，所以美股未來幾個月也會反彈的不錯的，可是年底，尤其明年隨着全球經濟的大幅下滑，美國也難獨善其身，加上美股過度擁擠，投資槓桿也高，美股後續風險不小；
股市債市無近慮有中憂
5. 說回中國，疫情肯定重創中國經濟，可好在中央真夠強勢，3月下旬全面復工應該可以實現，而大放水就無可避免，沒什麼其他選擇了。全球化逆流和排斥中國會更加劇，不過也無所謂了，這種時候就是七傷拳了，打人和被打的誰更傷誰知道！中國取決於內需打開的效果和科技興國的進度，當然基建地產還是老味道，少不了。中國經濟差過美國，可最差的肯定多的是，歐盟肯定。中國股市債市在大放水情况下說不定有驚喜。總結，環球經濟短中長皆空，股市債市無近慮有中憂。
奧陸資本總裁兼投資總監
[蔡金強 奧陸之聲]
https://news.mingpao.com/pns/%E7%B6%93%E6%BF%9F/article/20200302/s00004/1583090083937/%E8%94%A1%E9%87%91%E5%BC%B7-%E7%98%9F%E7%96%AB-%E7%BE%8E%E8%82%A1%E6%9A%B4%E8%B7%8C%E4%BB%A5%E5%BE%8C
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