2020年3月18日星期三

美藥企即將進入黃金區域

為什麼美股藥企即將進入黃金區域。

來自Stevevai1983的雪球原創專欄

最近因為疫情全球股市暴跌，美股短時間更是經歷了連續3次的熔斷。昨晚的熔斷更是開盤“秒斷”秒斷到什麼程度呢？我關注的一些企業還沒一個成交就停牌了。說明恐慌情緒已經達到了極高的水平。

眾所周知我主要研究製藥，尤其是創新藥。所以對創新藥的大本營美股配置了很多。這些企業今年表現相當好，沒賺也沒怎麼虧。在股災的背景下已經非常滿意了。廢話不多說我直接給判斷：目前美股製藥行業投資價值極大，即將進入黃金區域。為什麼說即將，是因為現在還是白銀+黃金混合區域，距離全面“送錢”還差一步之遙。

這個判斷的原因如下：

1：大藥企財務非常健康。很多都是手握巨量現金。中型藥企則清一色的零負債淨現金。

2：藥企的業務雖然也會受到新冠影響，但是相對來說比其他很多行業都好，剛需性強。結合之前的財務狀況可以說大型和中型藥企財務非常健康。是少有的完全不擔心現金，債務，現金流的企業。

3：因為剛需，疫情結束以後藥企的業務也會快速恢復。

4：政府對藥企瘋狂打壓大概率會放緩，政策方面是巨大的利好。因為這個疫情看起來短時間無法結束，最終會有治療藥物和疫苗出現。大幅度提升製藥行業的社會正面形象（目前形像是唯利是圖的惡人）。這個利好是長期並且非常重要的。因為能真正打擊藥企的只有政府而不是新冠。

5：藥企的估值進入低估區間。因為從美國上一次選舉開始，對藥企的攻擊就成為政治正確。這幾年製藥的行業指數漲幅非常小，年化3~5%的水平，顯著低於SP500漲幅。所以即使之前大家認為美國高估，但是製藥行業是估值合理的。一個合理估值的行業遇見無差別暴跌就會進入低估區間。有點類似2015年A股藍籌估值合理但是股災暴跌直接跌到低估區間，然後2016~2019藍籌躺贏。美股如果繼續下跌那麼很多藥企會進入躺贏區間。

6：唯一有危機的是在12~16個月內需要融資的小藥企。二級市場融資依賴估值和情緒。目前股災以後融資變難，或許需要被迫賤賣股權。股市的反射性會表現在小藥企。但是如果確實有好項目的小藥企在暴跌以後容易成為大藥企的收購目標。所以大中小企業只要有投研能力會選股那麼都會有非常好的投資機會。

在別人恐慌中貪婪說起來容易做起來從來都不容易。市場是不會讓人開開心心沒壓力的就把超額收益給賺了，因為每次股災一定是有基本面大幅度惡化，讓所有人憂心忡忡。但是一個合格的投資人必須克服貪婪和恐慌的情緒。今年我基金配置了大量美股和港股，是非常困難的。目前還跑贏跌幅最小的HS300。感覺去年的情況又來了一遍：去年是HS300漲幅最大。這2年比較難的地方在於我們的基準HS300太強了啊。去年漲的多，今年跌的少。 [大笑]