記者| 林北辰
3月11日，拼多多（NASDAQ：PDD）發布了2019年第四季度及全年財報。
財報顯示： 2019年，其平台成交額突破萬億大關，全年GMV達人民幣10066億元，較上一年同期的4716億元增長113%。
截至2019年底，拼多多平台年活躍買家數達5.852億，單季度淨增4890萬，較去年同期淨增1.67億。2019年第四季度，拼多多APP平均月活用戶數達4.815億，單季度淨增5190萬，較去年同期淨增2.09億。
2019年第四季度，平台實現營收107.9億元，低於預期的110億元；全年實現營收301.4億元，較上一年同比增長130%。
然而，萬億GMV與301億元的年營收也無法令拼多多實現盈虧平衡。
財報顯示，2019年第四季度，拼多多經營虧損為21.35億元，較上一年同期的26.4億元及Q3的27.9億元有所收窄。非通用會計準則下（NON-GAAP），平台Q4經營虧損13.4億元，對比上一年同期為21.1億元，對比Q3為21.2億元。
受營收不及預期的影響，財報發布後，拼多多股價跌幅達到了7%，報37.6美元\股。
GMV、用戶實現高增長
創立不足5年的拼多多成為突破萬億GMV最快的電商平台，而阿里與京東達到萬億GMV所用的時間分別為14年和20年。
在過去的一個季度中，從新增用戶數上看，拼多多也位列三大電商之首。
以用戶數計算，截至2019年底，中國三大電商平台中，阿里巴巴年活躍買家數為7.11億，拼多多年活躍買家數5.85億，京東年活躍買家數3.62億。阿里、拼多多、京東三大電商平台的單季淨增用戶分別為1800萬，4890萬和2760萬，拼多多在三大電商中保持了年活躍買家增速最快的地位。
在用戶粘性上，拼多多活躍買家的年平均消費額在2019年Q4增長至1720.1元，較上一年同期的1126.9元增長53%，較Q3的1566.7元增長9.8%。
拼多多的現金及資金儲備依然充足。據財報現實，2019年Q4，拼多多經營活動產生的淨現金流為96.0億元，較Q3的26.2億元增長超3倍。2019年全年，拼多多經營活動產生的淨現金流為148.2億元，是去年同期77.7億元的190%。
虧損縮窄卻無法避免
根據財報，非通用會計準則下（NON-GAAP），拼多多平台四季度經營虧損13.4億元，對比上一年同期為21.1億元，對比三季度為21.2億元，同比、環比均有所收窄，並低於市場預期的25.63億元虧損。
2019年全年，拼多多歸屬於普通股股東的淨虧損為69.7億元，非通用會計準則下，歸屬於普通股股東的淨虧損為42.7億元。
對拼多多而言，“百億補貼”與廣告營銷的巨額支出切實維持了拉新的成效，卻也令盈利遙遙無期。
財報顯示，僅2019年Q4，拼多多“百億補貼”的支出金額超過50億，平均每件商品的平台補貼約為15%。結合前一季度的營銷支出來看，Q3、Q4兩個季度，拼多多銷售與市場推廣費用合計161.8億元，這意味著2019年“百億補貼”的實際補貼支出很可能超過100億元人民幣。
2019年，拼多多總經營費用為323.4億元，其中銷售與市場推廣費用為271.7億元。“百億補貼”的實際補貼費用超過百億元。
由於拼多多未將財報中廣告與補貼的費用分開計算，真實的廣告投入無法得知，但從2020年2月拼多多進一步推出“百億補貼節”的動作來看，其補貼力度從此前的20%最高增長至50%，拼多多在2020年的支出依然高昂。
黃崢在財報後的電話會議上表示，拼多多2020年要繼續對用戶參與度進行投資。這意味著，補貼、燒錢式的導流方式不會改變，在很長一段時間內都是拼多多的特色。
深入農產品定位
財報顯示，2019年，拼多多平台研發費用為38.70億元，較上一年同期的11.16億元增長247%，平台研發費用佔收入比達12.8%，高於互聯網行業平均水平。
拼多多的技術研發主要投入農產品上行體系建設。拼多多在財報中聲稱，平台“天網”、“地網”體系的支撐下，國內農產區尤其是邊遠地區農產區的生產與流通效率持續提升，貫穿中國城鎮和農產區的“超短鏈”已經初具規模。
從數據上看，2019年拼多多上的農（副）產品成交額1364億元，農（副）產品年活躍買家數2.4億，較上一年同期增長174%。截至2019年底，拼多多平台農（副）產品活躍商家數量達58.6萬，直連農業生產者超過1200萬人。
電子商務研究中心主任曹磊對界面新聞記者表示，受疫情影響，期間除了像京東這樣擁有自營物流網絡的電商平台是利大於弊以外，對於其他純第三方平台商家入駐的電商，無論是天貓、淘寶，還是像拼多多這類平台，春節期間物流中斷，等待復工需要時間，或多或少都會受到一定的影響，這是整個行業基本上都普遍存在的共同的難題。
曹磊認為，疫情期間，拼多多的多種補貼政策，有進一步刺激作用。拼多多當下，重要的不是盈利，而是繼續提高用戶量、月活、客單價、SKU等這些核心運營指標，以及用戶體驗的繼續提升。
疫情對Q1產生負面影響
在財報後的電話會議上，黃崢談及此次新冠肺炎帶來的影響坦言，疫情對公司2020年第一季度的業績產生負面影響，不過對長期的預期保持不變。
日用品和個人防護用具的市場陷入了短期嚴重失衡的困境，供需關係的錯位導致價格一路飆升。黃崢表示，春節假期加劇了這種不平衡的狀態，這期間，許多工人已經休假，多數企業處於停工狀態。
而拼多多的臨時補貼與物流停滯帶來的損失也會體現在2020年第一季度的虧損中。
黃崢透露，2019年拼多多平台的訂單包裹數197億件，同比增長77%，日均訂單量5400萬件。此外，拼多多員工數達到了6000人，平均年齡27歲，人均GMV近1.7億元。
談及疫情帶來的降薪壓力，黃崢則表示，要提高絕大多數團隊成員的薪資，而不是要求他們承擔因為疫情所致的短期財務影響。
截至目前，拼多多累計以“點對點”方式向湖北地區捐贈超過100萬隻醫療專用口罩、2.5萬套防護服、30萬隻醫用手套，以及超過200噸水果蔬菜等，累計調動運輸車輛、直升機等入鄂交通工具86批次。
黃崢認為，市場終將會評判拼多多在這段時期的表現。
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