公司公告2021 年業績，打破市場悲觀預期。公司21 年收入+22.8%至51.5 億美元，歸母淨利潤+22.1%至4.2 億美元，受益於21 年SharkNinja 收入維持高增以及美國和新拓市場的成果。其中21H1/H2 收入同比+48%/+8%， 歸母淨利潤同比+138%/+13%，21 年受制於成本端及海運等問題影響，市場對下半年業績預期悲觀，公司下半年業績取得兩位數正增長超市場預期。若剔除20 年疫情催化，公司同比19年收入+71%，其中Shark/NINJA/九陽分別同比增長+76%/184%/12%。
SharkNinja 維持高增， 海外區域拓展強勁。SharkNinja 和九陽分別同比+35.9%/-1.9%。品類上清潔電器、烹飪電器和食物料理分別同比+16%/42%/6%,其他類別+46%增長主要受到21 年底新品類如空氣淨化器和個護類產品的帶動。
SharkNinja 海外實體分銷點快速擴張，英國和德國同比增長分別為125%和122%，新拓市場法國和意大利線下分銷點也分別達到1000 和700 家左右，區域拓展強勁。
利潤率水平保持穩定。公司2021年毛利率為37.4%，較2020年41.5%同比減少4.1%（若剔除關税返還因素，同比減少3.2%）。毛利率下降主要由於20 年確認關税退税，以及供應鏈相關的挑戰。淨利率為8.9%較20 年9.6%同比下滑0.7%，基本保持穩定。
市場份額提升+品類拓展+區域擴張，三管齊下驗證長期戰略方向。市場認為公司此前業績的高增主要受益於疫情催化，但我們從21 年數據再次驗證公司成長主要由品類市場份額提升和區域擴張帶來的增量，體現公司強α屬性。21 年公司位於全球小家電品牌第四，美國和英國吸塵器市場第一，美國小廚電第一，市佔率較20 年全面提升，其中品類上食物料理、烹飪電器和清潔電器均同比20 年顯著提升，體現JS 環球強α屬性和強勁的內生增長。
JS 環球生活21 年業績在重壓之下仍顯韌性，市場份額保持長期提升趨勢，凸顯公司強α屬性，維持“買入”投資評級。我們下調JS 環球生活2022-2023 年歸母淨利潤預測為4.7/5.4 億美元（原盈利預測為5.1/5.8 億美元），新增24 年預測6.2 億美元，分別同比增長12%/15%/15%，對應公司估值9/8/7 倍，維持“買入”投資評級。
風險提示：中美貿易關税超市場預期、原材料價格和海運運費維持高位。
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