https://www.youtube.com/watch?v=5IKgelfwUPU
Timestamp:
00:00 Intro
03:01 恒指失控原因
04:56 VIE及市場現況
12:39 外資是否流走
16:19 美國基金被禁投資中港市場
24:36 Q&A
4點來討論 -
1）原因
2）VIE及市場情況
3）外資流走？
4) 美國正阻止美國基金投資在中港市場
1）恒指失控的原因：
中國在北京長達數月對科技公司的監管衝擊
中國希望加強對科技巨頭的控制並縮小貧富差距
阿里巴巴，騰訊，滴滴，美團過去數月市值不斷縮減
美股ADR的教育股新東方，流利說，好未來等等的股票也失去大部份市值
中國價值 1200 億美元的課外教育行業出現震盪
北京宣布了新規定
禁止在核心學校科目中進行營利性補習
政策還通過併購、特許經營或可變利益實體 (VIE) 安排來限制該行業的外國投資
2）VIE及市場情況
過去二十年，中國股票在華爾街的價值從幾十億美元飆升至 2 萬億美。
VIE Variable Interest Entity (VIE)
結構是在 20 年前創建的
在 VIE 中，中國公司設立離岸公司用於海外上市，通常開於BVI，Cayman Islands上的空學公司，然後便可以允許外國投資者購買股票。
可幫助規避中國限制外國投資進入電信等敏感行業的規定。
在美國上市的所有中國公司中有最少有 50 % 使用了 VIE。
所以政策的出台，如果這政策不單應用在教育上，應用於其他敏感行業上，尤其在大數據，科研軍事等等，基本上是禁止大部份的美國中概股的上市計劃。
流媒體和網絡遊戲公司 Bilibili 於 2018 年在納斯達克上市。
值得留意是引發人民幣兌美元匯率跌至 4 月以來的最低水平，中國債券也下跌包括中國高收益債券 (high yield bond) 和投資級債券 (investment grade) 利差擴大了 10 至 15 個基點。
這個我想提一下，如果下跌的情況是由股市蔓延至貨幣上
表明投資者對中國監管風險的擔憂可能已轉為最壞的想法。
很多投資者要重新明白中國的特色社會主義和西方的資本主義社會的投資是不同的，本身2者的結構和社會模式不同，如果你用西方的資本主義角度去投資中概股，是會有很多盲點的.
3）外資是否流走
其實我早在14/7 就給了Patreon通知, 提醒他們如有中概股的話，請留意並小心風險。
當時我指出Cathie Wood出售了大量中國科技股(包括JD.com和Tencent）
Ark𣄃下ETF 的中國股佔重已從2月的 8% 下降至不到1%, Cathie也警告中國龍頭科技股的估值有機會要重設 (即估值要重新再做，基礎因素有變)。
Cathie在過去半年來都是高調地支持中概股票的，但Ark的行動表明中國加強對科技數據的收集和美國上市的中概股審查，令投資者對中概科技行業正在失去投資動力。
從股市的投資角度，這個是信心的問題。是領頭的美國基金經理也離場。
但今年的早前時間，Citibank，Blackrock也重申香港是他們的核心業務發展區，不會徹走，大型金融機構未有意思離開香港。
4) 昨天Bloomberg一份未經證實消息指出美國限制美國基金投資者投資在中港市場 傳言稱美國基金正在offload中國和香港資產
根據推測, 美國可能限制中國大陸和香港的投資
那究竟美國會否真的禁止美國基金公司及投資者投資在中港市場？
Joe Biden在6月時就簽署命令禁止美國投資中國監控公司
禁止美國人投資據稱與中國軍方有聯繫的中國公司的禁令
這個是特朗普時期的行政命令的申延, 將受限制的中國公司數量從 48 家增加到 59 家
對我來說：當然，這個中美的關係政治上的政策不是我可以提早知道的, 但美國近日和中國的談判也未有新進展時
美國突然制裁是不會提早跟我們討論，所以我不會去深究有什麼制裁行動會發生。
但美國禁投資也必須要有原因的，不會是單單的禁止任何的中港公司
只是當他們考慮到敏感的產業訊息就絕對有機會禁止的
但可能他們會用軟手段，例如早幾日發出的營商警告等手段
基金經理他們會衡量風險，自行離場
自行離場的方法可能是較好
我們暫時無法得到Mutual Fund互惠基金買賣情況，要等他們做Filing才知道
但如果參考ARK, ARK Invest 已於週五出售其在騰訊的全部頭寸，並正出售 KE Holdings 和京東。
她最大的基金 ARK Innovation ETF 現在只有 23B 美元資產中的 0.32% 投資於中國公司，而 2 月份這一比例為 8%。
ARK Next Generation Internet ETF 持有的約 3.8% 仍投資於中國，但低於今年早些時候的近 9%。
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