本港政局步入回歸下半場，「一國兩制」正在深化改革，從政人士肯定要隨之轉變，政經將出現新局面，投資者也需要適應，特別是股市一向是唯利是圖的殺戮戰場，只有最終贏家才符合汰弱留強的森林法則。如何在目前變局下作相應投資部署？
中美持續全方位博弈，全球政經局勢難測，中港加速在金融與政治上的融合，以及疫情對全球經貿產生的變化，令整個2021年及更長久時間，投資樂土難求。透過分散多元化配置，選股重視不同時段的風險與回報，才可帶來較佳的值博率，相信這是投資者未來好一段日子要面對的現實。
降準利中港股市維穩
踏入2021年，美股持續跑贏中港兩地股市，上半年道指、納指大幅跑贏上證A股及恒指，雖然深圳創業板有表現，但從規模及波幅比較，還是納指勝一籌，這情況在下半年預期持續。雖然不少專家關注美股嚴重超買，預期大型調整將至，但中港股市去年在疫情防控奏效，率先復甦，帶來年初科網、宅經濟及復甦的周期性板塊大升，這現象正好在今年美股出現，因抗疫有成，加上連番出手刺激經濟，刺激美股持續尋頂。
反之，內地年初率先作適度收緊的逆周期措施，最新經濟數據均見放緩，過去兩三年GDP的半年增幅已回落至不足6%水平，為避免下半年進一步收縮，在上游商品升勢正擴散至中下游層面，帶來通脹甚至有滯脹風險下，人民銀行7月上旬出手作一年半以來的首次全面降準，目的明顯在穩定下半年以至明年經濟增長在5%至6%水平。
這次放水帶來及時雨，令更多行業放緩的壓力獲紓減，財政債務也得到適度減輕。從資金流層面來看，對第三季中港股市有穩定作用，寄望呈不溫不燥的市況。
美股跑贏趨向未有改變
美股近期再受最新通脹率高於預期，以及更多跡象顯示上中游的生產製造商加價已傳導到下游產業，加上美國以至全球疫情揮之不去，變種病毒正在越南等地擴散，影響供應鏈不順，加深通脹壓力，對致力維持明年才考慮大幅減少買債甚至適度加息的美國聯儲局構成壓力。
至於新一任主席人選的任命會否對聯儲局帶來政治壓力，進而拖慢減債加息步伐，將成為左右第三、四季美股表現的較大變數。
筆者支持適度通脹令投資市場可平衡發展，企業盈利跑贏通脹對股票投資者更為有利，這亦是多年來聯儲局期待量寬措施能惠及實體經濟，而非推高資產價格甚至令股市泡沫不斷膨脹。
無疑加息令股市受壓波動，但市場亦應緊記人最終會死，股市最終亦會因超買而出現較大調整，惟在尚有一段日子才有可能加息的情況下似屬過慮。
部分短期超買股將回調，但未來兩三年業績看漲的，可作中線吸納。在目前水退期未現，以及歐美政府致力扶持經濟復甦政策不變下，量寬這糖衣毒藥出現突變機會不高。因此，中港股市由於存在不少監管風險，美股依然是相對透明度較高的投資市場，跑贏中港股市機會不低。
港交所可中線吸納
上周筆者看好港交所（00388），相信其具備成為「東方納指」潛力，並受惠中概股回歸，雖然有分析認為目前成交金額不足以支持港交所現估值，但因政策利好，中長線仍可分段吸納。
上周便傳出來港上市中資科企毋須作網絡安全審查，反映中美股市脫鈎是大勢所趨，觀乎目前全球主要社會主義國家的企業，絕少會在歐美主要股市掛牌及融資，看來已在美掛牌、總市值達2萬億美元的200多隻中概股，面對華爾街加強會計審計規管，勢將回歸香港，但受惠程度還看主要股票指數的成份佔比取態。此外，內地獨角獸企業來港招股亦構成未來交易額上升。至於下月本地提升印花稅帶來短暫影響，投資者可趁機在500元以下分段吸納港交所。
最新港股走勢重現「真跌破」考驗，恒指經歷早前從低位反彈逾千點，數日間已回吐升幅一半有多，考驗27000點的機會不低，一旦跌破250天線（27162點）而未能迅速反彈帶來RSI低位背馳偏穩形態，將下試早前指出真跌破後今次升浪量度跌幅的25714點水平。
恒生科技指數弱勢難扭，尋底趨向未好轉，就算交投縮減代表拋售有節制，但未呈現技術好轉前，偷步估底風險大，似非智者所為，面對短期大市值博率一般下，維持三四成資金入市為上策。
嚴控注碼 避熱炒板塊
目前市況正受連串內外政經利淡因素衝擊，新變種病毒令全球疫情反彈，英國放寬限制政策備受考驗，研發疫苗與變種病毒速度競賽的不確定性，加上最新通脹高企在短期內難消減，勢拖慢第三季全球經濟復甦步伐。中美博弈持續，美方在限制中國企業獲取高科技設備一再出手，包括阻止荷蘭向華出售EUV光刻機，而內地正加強對科企監管，勢令一眾科企股估值有下調壓力，靜待產業改革明朗化才是重訪ATMX的時候。
另外，中國恒大（03333）遭銀行申請凍結資金，正反映內地企業債務問題持續惡化，雖然一切仍大致可控，卻令市況波動。
值得留意的是，內地一再遏止熱錢炒風，由嚴打大宗商品違規交易，到限制碳中和炒作概念，意味目前不少熱炒板塊，包括新能源汽車、光伏、醫療、半導體及鋼鐵等，均有潛在政策風險。看來只有受惠奧運等運動服裝股如李寧（02331）及安踏（02020）、一眾準備回歸A股的電訊股如中移動（00941）及中國電信（00728），以及部分生物科技股較可取。現水平博大市反彈風險高升幅有限，不如唞暑更好。
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