三周前的文章，當時的小題目是大市走勢一步一驚心、圖表形態似2018年，惟比起2018年，基本面表面看較為理想，這主要是指實體經濟，因疫後復甦之路暫時未見太大干擾。
然而，基本因素不單涉及經濟，從過去數周的發展論，似乎看到全球兩大經濟體神仙打架的跡象，這推高了中港股票的風險溢價，從而令估值下調。
首先是在美國上市不久的滴滴出行被中國國家網信辦通知，把其內地程式下架，之後網信辦發布《網絡安全審查辦法（修訂草案徵求意見稿）》，提出掌握逾100萬用戶個人資料的營運者到海外上市，必須先通過網絡安全審查。
外資撤出中港資產
據悉，內地監管機構與多間投行會面，消息指網信辦會審查有意上市的公司，以確保其遵守中國法律，但只有赴美國等其他國家掛牌的企業才有正式的審查，來港上市者不受此限。
投行於是和多間有意到美國掛牌的中國企業溝通，協助其改往香港上市，多間企業傳出擱置赴美招股計劃，包括小紅書、家政服務平台天鵝到家、醫療科技數據公司零氪科技、運動科技平台Keep、喜馬拉雅以至貨拉拉等。
此外，消息透露內地當局考慮對滴滴施加嚴厲懲處，包括罰款、暫停部分業務運作、引入國有資金做股東，甚至要求從美國退市。
與此同時，美國證券交易委員會的委員表示，在美上市的中國企業，必須披露政府影響業務的風險，作為定期風險披露因素一部分；市場更傳言，美國或限制基金在香港和中國的投資，觸發外資大舉撤出中港資產。
盈富基金（02800）最新通告，正式更改章程，表明美國公民、合法永久居民、根據美國或美國境內任何司法管轄區法律組建的實體等人士，不得申請或購買任何基金單位，如相關美國人士在明年6月3日後繼續持有，美國法律可能阻止他們進行買賣。
到周四（29日）氣氛才見好轉，美媒報道指中國證監會周三晚向券商通報，使用可變利益實體（VIE）架構的公司，仍能夠跨境上市；知情人士稱，監管機構承認這種架構是企業吸引外資的重要方式，但若存在國家安全疑慮，就必須加以調整，換言之，只要符合上市要求，將繼續允許中國企業在美國招股。
內媒又提到，證監會對企業選擇上市地持開放態度，支持企業根據自身發展需要作出選擇，歡迎相關公司依法合規利用兩個市場、兩種資源發展。
無論如何，離岸中國股票即港股或美國上市的中概股已成驚弓之鳥，神仙打架夾在中間，高盛率先下調中國離岸股市的投資評級，把MSCI中國指數「增持」評級降至「與大市同步」。
推薦潔淨能源企業
該行表明，指數內科技及民企股佔比甚高，中國科技企業或民企目前估值吸引，但要判斷股價及情緒周期出現轉折點屬言之尚早，投資者估值時持續關注監管問題，高盛同時重申對A股的「增持」評級，基於A股對下半年潛在寬鬆財政政策更敏感，且在政策強力支援領域權重較高。
花旗補充，由民營企業主導且股本回報率較高的行業，未來面對較大監管風險，較推薦受益於高通脹、疫情復甦，以及利用潔淨能源的公司。
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