信報 英眼狙擊
今次跌市基本上判了資源股及銀行股死刑，大大個教訓說明了這兩個板塊的管理層受制於宏觀條件的困局，當油價跌、利率跌就回天乏術，沒有特別可以逆境自強的地方。即使他日形勢好轉，估值肯定要往下調，限制回升的水位。油價連續兩日暴跌，把短期恐慌情緒推到極致，增加了兩瓣風險，第一是信貸市場，石油相關的貸款質素轉壞之餘，有機會火燒連環船，推高其他板塊公司的成本。第二是沙地阿拉伯大量投資美股，可能需要減持以填補國庫的空虛，所以股市反應如此誇張。
利率看來長期低迷，油價下跌，亦會對部分行業有利，仍然相信兩極分化是大趨勢，因此會繼續留守，而不是全線撤退。
睇好手上持倉的前景，另一方面大盤有進一步下滑風險，比較合理的策略是好淡並行，以指數淡倉對沖，尤其是看淡資源及銀行兩大板塊，代表指數反撲的力度不會太大。
這種打法知易行難，最難是在波動市之中堅守隊形。以上周為例，市況大升大跌過山車來回幾次，作為對沖的淡倉一時大贏一時大敗，容易跌入貪圖小利，改為走短線搶三番的心理陷阱，失去透過選股從股票相對表現爭取回報的原意，隨時走位欠順，唔衰攞嚟衰輸得更多。
不想太過複雜的話，還是單純揀股票買便算。希望重複早前香港的經驗，即使恒指不濟，物管、醫療器材及網上醫療等股份仍可帶來回報。筆者正在收集美國的免疫股，過程卻比之前買港股辛苦得多。一來普遍都是知識型股票，波幅相對大；二來美國抗疫不似中國透明，一路公布疫情進展，令整體氣氛逐步改善，所以才需要以期指淡倉護盤。
中資股相對上仍然較好，死穴只是銀行及資源，趁今次恐慌去得接近極致，全線有壓力，不妨選擇性加注。如果嫌選股太麻煩，打得最散的滬深300指數ETFs是首選。
豐盛金融資產管理董事
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