上週，疫情開始在全球蔓延，韓國、日本、意大利、伊朗、美國都出現了不少新冠肺炎患者，不少城市宣布進入緊急狀態，引起了全球資本市場的恐慌。
標普500指數一周下跌11.49%，為近百年來美股罕見，受此影響，週五滬深300大跌3.55%，創業板大跌5.70%，A股市場風險偏好急劇下行。
如何面對疫情的全球蔓延
我們先看看國內疫情情況。截至2月29日24時，全國新增確診下降到573人，湖北以外新增下降到3人，且致死率明顯下降。
前天，李克強總理說不久將看到勝利的曙光。鐘南山院士預期，疫情有望在4月底基本控制。由此看來，國內疫情的防治是積極有效的。
一是“市場下跌9-11%，已經基本反應了疫情對經濟和情緒的衝擊，接下來可能就是震盪和波動”；
二是疫情對經濟的衝擊是實質性的，特別是短期導致一些公司收入和現金流大幅下降，投資者需要審視投資標的是否具有高槓桿特徵。
疫情全球蔓延使得情況更加複雜，形勢不容樂觀。
世界衛生組織已經發表聲明，將“全球範圍內對新冠病毒的傳播風險和影響風險”的評估提高到“非常高”的水平，這是世衛組織提示風險的最高級別。
比爾-蓋茨在《新英格蘭醫學雜誌》撰文認為，新冠肺炎可能成為百年不遇的大流行病。
疫情全球蔓延的態勢已經超出我們2月3日當時的預期，對經濟和市場的短期影響可能會加大，主要體現在三個方面：
一是疫情時間的拉長。疫情的全球蔓延才剛剛開始，各國政府和衛生機構都在採取一定的措施應對。如果用國內的情況類推，全球目前的狀況類似於國內1月底左右。
因為各國採用的措施不同，同時人口密度、氣候狀況和醫療條件各異，我們無法判斷全球疫情何時結束。
二是受疫情影響的各國經濟不僅會受到明顯衝擊，同時影響全球產業鍊和全球貿易，由此疊加的影響程度會大大超出以前的預期。
三是疫情的次生災害。全球經濟處於高負債、低利率、低增長的狀態，疫情疊加的影響會不會引發更大的金融市場動盪不得而知。
我們仍然維持以前的分析框架，主要結論是以下四點：
一是對大多數人和企業而言，病毒來襲終究是一次性的。疫情不會對優秀企業的長期價值產生影響。
二是市場永遠是近視眼，因為疫情持續的時間超出了大多數投資者能夠容忍的周期，市場的短期動盪在所難免。從這個角度來看，全球市場的動盪可能還沒有結束。
三是基於以前提到過的原因，我們仍然對中國權益市場保持信心。疫情時期關注重點公司的價格安全邊際和企業家行為。
四是做好風險控制，防止出現意外情況。雖然“如果事情不能一直持續下去，它就會停下來”，但是“或許事情不能一直持續下去，但它持續的里程卻會遠遠超出你的想像”。
關於創業板
最近，市場開始越來越多的質疑以創業板為代表的一些科技概念股出現了估值泡沫，並且對創業板指數屢屢創出交易量和換手率新高的現像開始擔憂，擔心這些跡象將成為泡沫破裂的信號，和整體股市出現大幅下跌的先兆。
我們自認為沒有足夠的能力，來判斷市場其他投資者是否已經在犯嚴重投機的錯誤；也沒有掌握足夠的證據，來證明科技股主題基金的火爆發行是造成這一局部熱點的內在機制。
我們只是不斷尋找經濟中長期的結構性投資趨勢，並致力於個股研究和挑選的投資策略，只到現在，這些市場現像還沒有對我們的正常投資帶來干擾。
因為，市場整體的估值水平仍保持在歷史估值範圍的偏低水平，大部分的藍籌股的股價仍然有基本面的支撐，經過研究仍然能夠找到有足夠吸引力的個股投資機會。
當然，我們可以看出，一些被市場反复追捧的科技熱點並沒有很強的吸引力。
比如，在已經全球化競爭的半導體市場上，中國的半導體企業在十年之內都很難獲得國際競爭力；即便未來獲得國際競爭力，作為一種電子配件提供者，半導體市場也無法為經過激烈競爭，最後剩下的幾個頭部企業提供足夠的獲利空間。
或者說，不管是否獲得了大量的補貼，重資產投資之後的半導體企業，即便是市場贏家，其投資收益率仍然不具有明顯的吸引力。短期內，被炒高的半導體公司股價，不僅更加降低了長期潛在投資收益，也增加了短期股價大幅波動風險。
與此類似，5G概念，無論是通訊設備廠商，運營公司還是通訊終端整機和零配件公司，現階段我們都無法找到非常好的盈利模式及其相關投資標的。
但是，在地球變暖問題日益嚴重，全球汽車產業出現確定性電動化大拐點的當口，少數幾家在產業鏈中佔據核心位置的龍頭企業，已經在全球競爭中證明了自身的贏家通吃的技術優勢和商務優勢。
這些企業正在為投資者創造價值，並且在未來數十年，他們的高速增長會持續不斷地給他們的早期投資者創造巨大回報。
除此之外，作為第五次科技浪潮的健康醫療產業，在這次新冠疫情的催化下，正在迎來新的一輪快速發展大潮。
包括體外診斷設備和試劑在內的先進醫療設備龍頭企業，正在為中國的隔離醫院和常規醫院加班加點生產急需的設備，他們的短中長期發展趨勢，都將為投資者創造數倍乃至數十倍的投資回報。
而具有顯著預防和治療效果的抗病毒藥物龍頭企業，以及為這些藥物企業提供研發和生產服務的企業，不僅會受益於當下，而且會在未來幾年不斷獲得政府和市場投資的青睞。
因為病毒不會離我們而去，對於流行病的恐懼會持續很多年，在改變我們生活習慣的同時，也會實實在在的促進這些健康產業優質企業的發展。
對於這些科技股票的深入分析和甄別，使我們既看到風險，也不放棄機會；既不會追逐熱點，與市場隨波逐流，也不會憤世嫉俗，浪費了巨大的產業性投資機會。
關於年報季報
目前，一些上市公司正在陸續披露他們的2019年年度業績快報。我們注意到，一些真正具有核心競爭實力的龍頭公司，他們的業績增長總是超過市場對於他們的預期。
因此在業績快報公佈之後，股價重新獲得了新的上漲動力。我們會堅守這些非常稀有的長期投資標的，不會為短期的市場下跌而賣出，也不會為他們短期股價上漲過快而賣出。
我們也注意到，儘管他們公佈的業績不錯，但是相當多的公司都有保留一些利潤的傾向。這一傾向，不難理解是與目前抗擊疫情所造成的經濟短暫停擺有關。
可以預見的是，隨後公佈的第一季度業績報告，優秀的公司仍然會延續去年的優秀，繼續超越市場預期，股價會繼續走強。
而2019年業績就已經非常不好的企業，恐怕更加無法在經濟環境嚴酷的情況下出現業績拐點。
近年來我們關注到，在宏觀經濟從高速增長階段，過渡到高質量增長階段的過程中，真正能夠給投資者提供長期投資回報的產業，越來越少。
而在這些少數結構性高速增長的產業中，其龍頭企業會不斷呈現出贏家通吃的現象。
目前，無論是新冠疫情的全球衝擊，或者歐美國家經濟和股市波動的衝擊，使得這種“贏家通吃，強者恆強”現象愈加明顯。
作者：六禾投資
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