一隻逢跌要買的股：高增長支付股Square

 https://www.hkmoneyclub.com/2020/11/13/%e4%b8%80%e9%9a%bb%e9%80%a2%e8%b7%8c%e8%a6%81%e8%b2%b7%e7%9a%84%e8%82%a1%ef%bc%9a%e9%ab%98%e5%a2%9e%e9%95%b7%e6%94%af%e4%bb%98%e8%82%a1square/

本週傳出有針對新冠肺炎的疫苗的效用率達90%，導致新經濟股升、舊經濟股跌的格局逆轉。Square（NASDAQ:SQ）由疫情受惠者馬上變成疫苗研發成功的受害者。即使上週公布業績理想，隨針對新冠肺炎的疫苗快將面世，Square股價應聲下跌，較高位累跌14.6%，反而成為投資者低吸的機會。

第三季增長保持強勁

先講上週公布季度業績，Square第三季營業額達30.3億美元，按年增長140%。毛利7.9億美元，按上升59%。Seller生態圈毛利4.1億美元，按年上升12%；Cash App生態圈毛利3.9億美元，按年上升212%。由於集團支付業務發力，第三季純利3,700萬美元，按年增長27.6%。

Cash App是手機應用程式，功能類似滙豐銀行的PayMe。不過，Cash App較PayMe有更多的功能，包括買賣股票、買賣bitcoin、收取工資、報稅。另外，Cash App用戶可以申請由Visa支援的Cash Card扣賬卡用於購物結賬及在提款機提款。

商戶可以使用商用的Cash for Business向客戶收錢。Square可以抽取2.75%手續費。第三季Cash for Business的交易總額（GMV）為29億美元，按年上升332%。為Square產生了8,100萬美元收入。雖然微不足道，惟始終是高增長業務，屬季內業績亮點。

Cash App毛利增長難維持

講完業績亮點，就要展望年內餘下時間的增長動力。Square指出10月份Cash App生態圈毛利增長放緩，主因為活躍用戶人均交易量下降。由於美國政府的刺激經濟計劃已經完結，失業補助亦在7月份結束。故客戶存放在Cash App資本自有7月份下降，故確認Cash App在第四季增長或不會維持相同的水平。

尚有33%上升空間

Square在疫情期間毛利急速上升，疫情正式落幕後毛利升幅放緩在難免。然而，Square真正價值為協助未有銀行服務的美國市民獲得銀行服務。在2019年5.4%的美國家庭是沒有銀行服務。

所謂人棄我取，此市場正正是Square的藍海，即使疫情落幕，這班人對銀行服務需求仍未能得到滿足。何況，疫情結束後就業復甦，這班未獲銀行服務的美國市民利用Cash App收取工資及消費，進一步加強這個應用程式變現能力。

投資結語

Square在金融科技上的佈局加強商業銀行這部份。Square早前獲聯邦存款保險公司(FDIC)批准存款保險申請，意味可開展商業銀行業務，並估計會於2021年推出。這可讓Square向客戶提供商業貸款及其他存款產品。目前有超過3,000商戶使用公司應用程式作為支付工具及追蹤銷售，可成為未來新金融業務很大的基礎。

市場對每位銀行客戶的估值為3,650美元，以6月份Square活躍用戶人數為3,000萬計，Square估值高達1,095億美元，較現時市值約824億美元尚有33%增長空間。