2020年11月17日星期二

隨着造車三劍客蔚來、小鵬、理想的股價一路走高，且沒有明顯放緩的跡象，各大行分析師們正努力地跟上這一趨勢——近日覆蓋三大造車新勢力的分析師們紛紛上調評級和目標股價。

理想：中金上調目標價至40美元，花旗稱其在牛市能漲到111美元？

花旗發佈研報，將理想汽車評級由「中性」上調至「買入」，目標價由27.10美元上升至45.60美元。該行分析師Jeff Chung表示，到2021年第一季度，中國新能源汽車的銷量將同比增長100%以上。分析師預計，理想汽車明年1月的出貨量將達到6000部左右。

值得注意的是，Jeff Chung透露，在牛市情形下，其估值模型顯示，理想汽車的股價可能達到111.38美元。

中金公司發佈研報表示，理想汽車Non-GAAP淨利潤首轉正，在「新勢力」中率先實現Non-GAAP盈利。由於BOM成本快速下降，和高效運營，20年三季度業績超過市場預期。中金維持公司跑贏行業評級，上調公司目標價86%至40美元，對應當前股價存在28%上行空間。

公司後續展望展望較為樂觀：今年四季度銷量預計為11,000-12,000台，繼續創下新的季度銷量記錄。銷量維持強勁帶動經營效率改善，公司預計2020全年毛利率為15%左右，且2021年會繼續有所改善。

小鵬汽車上週公佈了上市後的首份季度成績單，大摩將其評級上調至「買入」評級，升目標價至43美元。財報顯示，三季度小鵬汽車營收同比增長342.5%，汽車交付量同比增長265.8%。

暴增的交付量也直接體現在銷售收入上，今年三季度，其汽車銷售收入同比增長376%。值得一提的是，今年三季度，小鵬汽車毛利率為4.6%，去年同期及今年二季度分別為-10.1%和-2.7%，首次實現毛利率轉正。

摩根大通分析師Nick Lai則重申對小鵬汽車的「增持」評級，上調目標價至50美元。他表示，Q3財報是小鵬汽車近期股價波動的最大催化劑，其營收和汽車銷量均好於市場預期，而淨虧損也在不斷縮窄。

作為一家將戰略重點放在自動駕駛解決方案，並與同行相比具有明顯差異化的電動汽車初創企業，Lai還將小鵬汽車視為「中國未來新能源汽車趨勢」的主要受益者，並預計其滲透率將從2019年的不到5%增長到2025年的13%或更高。

而從估值角度來看，小鵬汽車目前的股價對應其2025年預期市銷率的3.5倍。該分析師預計五年後小鵬汽車的銷售額可能增長至87億美元，其複合年銷售額增長率或將達到75％。

摩根大通分析師RebeccaWen將蔚來目標價從41美元上調至46美元，評級為「增持」。Wen預計蔚來到2025年將享有30%的市佔率，將成為高端電動汽車領域的長期贏家。

她表示，蔚來在中國智能電動汽車的商業模式轉型方面起到了領袖作用，面向潛在B端和C端客户的直銷模式正向通過平台和內容提供服務的商業模式轉型，因此給予它更高的估值是合理的。

德銀分析師Edison Yu早前給予蔚來「買入」評級，並將目標價定為34美元。該分析師表示，蔚來目前在中國「供不應求」，等待交付的時間長達6周。

德銀認為，蔚來的月產量有望達到6000以上，前提是供應鏈能跟得上。值得注意的是，蔚來的工廠在兩班倒的情況下有望實現每年15萬輛的最大產能，考慮到訂單的數量，蔚來的目標是在明年年底之前實現這一目標。同時，蔚來還希望在2020年下半年進軍歐洲市場。

針對近日香櫞對蔚來的做空報告，德銀分析師Edison Yu發推特力挺蔚來，稱電動車的潛在市場足夠大，國產Model Y和蔚來都會從燃油車中獲得更多的市場份額。

編輯/Viola

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