在黃國英的投資哲學中，一直着重組合上的進攻、防守部位，亦不時推出投資「足球陣」。經過2020年疫情導致的大市強烈波動，在未來一年，黃國英重新定義進攻、防守的部署，並在每個位置以不同的港股、美股佈陣。
撰文：經一編輯部｜圖片：新傳媒資料室
長揸：持有不存在「mental limit」的股票
黃國英建議，散戶如果長揸股票，股王騰訊控股（00700）對比所謂價值股仍是最佳選項。
「唔好諗騰訊有mental limit，你翻去同10年前的自己講會升到一拆五後的600元，就像和20年前的的士司機說的士牌會升到700萬，他一定不相信你。」
他指出，騰訊的強大在於其生意基礎非常紮實，假設有10億活躍用戶，而公司將用戶人數變現的能力愈來愈強時，將來如果能提升到人均收費1,000元，一年就是1萬億。投資者在賭的其實就是中國人未來會否繼續在這個生態圈中逗留，然後騰訊能否在生態圈中「dig deeper」。
現時雖然收入仍然不多，但到未來物價通脹，變現能力愈來愈好的情況下，很難為業務估值訂立一個上限，但一些低殘股如滙豐控股（00005）等，你想像到利息在短期內並不會上升，銀行業的同業競爭激烈等因數，你對資產升值的預期不會好。
但另一方面，像騰訊這樣的壟斷生意，當然沒有所謂的「Mental Limit」。
「Mental Limit只會在一些弱勢或次等的生意模式（Business model）中出現，但在騰訊般的強勢股反而不應該有Mental Limit。」黃國英說。
「我經常說，目標價害人不淺，是令大部分人不能發達的主要原因，股票設立目標價，一到價就賣，以為找到下一隻騰訊，但結果沒有下一個騰訊，從頭到尾其實都只有一間騰訊。」
他指出，值錢的生意模式只有兩種，第一種是靠品牌，另一種是靠網絡。而網絡又比品牌值錢，因為網絡消費者對於網絡的黏性比品牌更高，那些平台型公司的估值動輒以萬億元計就正正是因為平台的價值，所以不應該胡亂放手一些平台型公司。
中線炒作：二線科網
想穩穩定定，買騰訊已經不錯，即便最近爆升的京東（09618）及蔚來（美股代號：NIO）都是騰訊系，所謂母憑子貴，騰訊股價也會受惠。
但黃國英指，如果投資者想看好個別業務，甚至想炒作個別主題，買入作為子公司的二線科網股也是不錯的選擇，例如近日電動汽車概念得到追捧，蔚來就出現爆升，而且升幅較騰訊更大。
至於阿里巴巴（09988），因螞蟻集團上市不成而元氣大傷，母公司大受拖累，樓上270元至300元仍有大批人待價而沽，短期表現仍將跑輸大市。但子公司阿里健康（00241）卻不受影響，並股價堅挺。
除了騰訊外，黃國英指港股組合，其實只要有5隻至10隻「有戰鬥力」的藍籌已經很好，例如美團點評（03690）、京東。
再二線一點的是金碟國際（00268），另外明源雲（00909），假以時日應該都能夠有不錯表現。而過往一些熱炒的個股像微盟（02013）、金山軟件（03888）等，從股價上，已可知道是次一級的選擇。
新一代防守股 選股4大準則
「工業製造股是這代的防守股。」在這次的新舊經濟輪動下，黃國英認為，只有工業製造會得到真正的重估，而相關的股份近日又確實一浪高於一浪，正處於上升趨勢。
「大部分的工業製造業已經整固完畢，從前每一個範疇也有很多工廠競爭，但事過景遷，大部分廠二代也因為不想賺辛苦錢而放棄本業，只留下少數真正做廠的人。」
因此，每個產品行業也只剩下數個大廠，更少的競爭讓他們的生意、利潤較以前穩定，雖然仍然是辛苦錢，但他們會賺到自己fair share的錢，令工業製造股穩定獲利，讓它們擁有作為保守性股票的特質。
要選出良好的工業製造股，黃國英提到要留意以下四個準則：
首先是公司要有長年穩定邊際利潤的歷史；其次，公司的歷史要長，最好有70至80年歷史，以確保公司在行內有優勢。
**貓奴加入, 原文遺漏: 其次，是公司的歷史要長，最好有70至80年歷史，以確保公司在行內有優勢。
第三點，是要選擇股價處高位的工業股，「在目前的市況，倘若股價在低位的工業股就不用買，有前景的工業股已在重新估值，因為這個過程不是我第一個發現，是市場一起發現，因此所選股份的股價不能太接近低位。」
最後是要選擇市值相對細的股份，原因是此浪打殘了不少傳統股份，指數可能會開始換碼，生意穩健、市值細的公司可能得到指數比例上的提升，甚至取代原本的指數成分股。
睇好處於上游位置的輕工業股
黃國英透露，自己現時比較喜歡處於上游位置的輕工業股，這類以商品為主的工廠因為與客戶的聯繫不大，而且原材料市場同樣較為穩定，在經濟不好的情況下，執行風險也較下遊低。
當中，理文造紙（02314）、玖龍紙業（02689）、信義系、敏實集團（00425）、耐世特（01316）都是他的心水；美股方面，他認為卡特彼勒（Caterpillar，美股代號：CAT）及較二線的伊頓（ Eaton，美股代號：ETN）也不錯。
不過行業穩定意味著缺乏增長，黃國英指，工業製造的擴張難，除了建廠需要大量資本，員工人數多亦成為負累，即使日後技術上有進步，亦難見短期內大幅度提升，「會有一個很高的估值我覺得不會，畢竟只是一個穩陣生意，也只能是防守股。」
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