11月29日，周日。加密貨幣熱潮再起，本報「信析」上周四大字標題〈比特幣破頂在望 波幅巨小心風險〉。言猶在耳，Bitcoin當天便從萬九美元樓上暴挫一成多，萬七關口一度失守。「信析」的告誡可謂來得合時，但比特幣素以波動劇烈聞名，破頂未遂快速掉頭，說不定就像日本動漫電影《鬼滅之刃》裏的妖魔那樣，手足被斷也可極速再生，不消片刻又回復強橫戰鬥力。
風險管理至關重要
許多人覺得，與2017年底大狂潮【圖1】相比，Bitcoin此輪升浪似乎少了人講，這未免高估群眾理性，也太看得起面向公眾的傳媒了。三年前，加密幣仍是新鮮事物，多數人聞所未聞，縱使聽過比特幣的名字，所知亦極其有限，到了媒體鋪天蓋地日夜報道，泡沫離爆破已不遠。這次感覺上之所以沒三年前熱烈，恐怕跟2017/18年不少炒家親嘗接火棒滋味有關，賴過嘢唔敢講才真。
若說本輪升浪有什麼不一樣，老畢認為美國「女股神」Catherine Wood一類當紅炸子雞加把嘴起勢吹，揚言比特幣價格有望漲至四五十萬美元，而傳媒這次重點提及機構投資者參與態度相對積極，散戶心理上較為踏實，同樣是貪，2020年比2017年彷彿更有把握。
在下對投資、投機與賭博從不「厚此薄彼」，經常強調必須知道自己在做什麼。泡沫本身並不可怕，資產有勢追波逐浪更是獲利的高效益途徑，從這點着眼，買賣比特幣跟炒股炒滙並無本質上的分別，關鍵在於參與者有沒有良好風險管理。最不應做的是把加密幣變成一種「宗教」，陷身其中而不自知，漸漸被那些在其他投資領域輸無可輸的「意見領袖」薰陶，一旦成為cultist，頭腦就很難保持清醒，把至關重要的風險管理拋到九霄雲外。
有些股市淡友錯足十年，欲藉借加密幣翻身，於是以各種理由把比特幣價格唱到上天，反正nothing to lose，成固然好，敗亦無什麼成本可言，畢竟面紅早已成為此輩標記。
Catherine Wood既號稱「女股神」，自然毋須借加密幣還魂，她何以如此看好Bitcoin，有興趣深入研究者不妨自己找答案。作為普通炒家，控制注碼有紀律地買賣比特幣，唔妥就走有糊就食，其他不必想太多，否則在潛移默化下成為加密信徒，整件事很容易便會變質。
另有一些股市淡友由始至終只講不trade，什麼資產在他們眼中都是泡沫，不管股市抑或比特幣，煲不爆就沒天理。「末日博士」魯賓尼（Nouriel Roubini）近日針對比特幣再展升浪發聲，指投資Bitcoin猶如在被操縱的賭場內賭博，力促對加密幣有咁遠離咁遠。魯賓尼認為，比特幣價格近期大幅波動，主要是受投資者「害怕錯過」（FOMO）情緒牽動。
雙重標準毋須認真
「末日博士」啱定錯我不知，惟這類淡上癮的論家往往雙重標準，一面狠批比特幣亳無內在價值，沒法像股票、債券及房地產般產生收入，一面對同樣存在這些疑點的黃金不置一詞。既然如此，對其言論又何必太過認真？
說到底，還是真炒家接地氣，大鱷索羅斯愛徒德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）就睇得很化，懶理是否被操縱的賭場，作為炒家，只要有利可圖便會出手。比特幣供應本就存在極限，與三年前相比，此輪升浪吸引更多機構投資者參與，意味供求因素對價格有利，不僅德魯肯米勒落疊，與他齊名的對沖名宿鍾斯（Paul Tudor Jones）亦不甘後人押上一注。
德魯肯米勒以炒金的概念投機Bitcoin，但相信加密幣市場規模小波動大，具備條件跑贏黃金，即使在資產組合內比重只有1%至2%，也是一項極佳的投機（great speculation）。
大炒家即是大炒家，一句到尾。從【圖2】可見，代表貴金屬的黃金及代表基本金屬的銅強弱互易，金價上周更失守千八美元，看來商品市場與股市一樣，資金輪動勢頭明顯。
親嘗坐過山車滋味
老畢近期在具比特概念的美國上市金融機構Silvergate Capital（紐交所代號SI）身上落了小注，輸盡無悔那種，卻充分體會到坐過山車是什麼感覺。注碼輕而波動大，佔投資組合比重雖非常有限，惟不論股價升跌，對戶口的賬面影響不一定低於核心持倉變動，不做好風險管理，汝道怎行？
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