萬國數據對決新意網 哪隻更應買？

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以往新意網集團（SEHK:1686）幾乎是數據中心股份唯一選擇。然而，隨萬國數據—SW（SEHK:9698;NASDAQ:GDS）已經來港作第二上市，投資者選擇增加，新意網不再是唯一選擇。當投資者注碼有限的情況下，即使槓桿偏高、資產負債表結構複雜及有再融資的風險，投資者應該買萬國數據押注稱霸內地數據中心市場美夢。相比之下，新意網增長故事不及萬國數據吸引。

早前筆者撰寫《中國數據中心王者萬國數據可買入持有？》，指出未來五年萬國數據要償還的貸款、融資租賃、經營租賃責任、資本承擔總數為318.9億元人民幣。今次集資所得大約能應付1年內及未來1至3年應付款開支，最快3年後萬國數據有再融資需要，這是對有意投資萬國數據的投資者須要注意。

萬國數據資產負債表比較複雜，箇中包含可轉換債券、可贖回優先股，槓桿比率為3倍。惟隨著項目進一步動工，將要支付資本承擔，相信未來槓桿比率將進一步上升；部分投資者為之卻步。然而，根據新意網最新一份年報，其槓桿比率已經高達3.5倍，較萬國數據更高。

雖然新意網現時有兩個數據中心項目，分別為荃灣TWTL 428項目及將軍澳TKOTL 131項目，落成後數據中心樓面面積將倍增至280萬平方呎，惟最快2022年才分階段落成，現時距離竣工尚有一年多的時間。在數據中心正式落成前，新意網數據中心業務只能穩步增長。

新意網有中美角力風險

值得留意的是，現時香港正處於中美角力的夾縫，兩國之間的科技戰，隨時波及數據中心業務的穩定性。這個風險投資者不得不防。

惟萬國數據主要客戶為阿里巴巴（NYSE:BABA;SEHK:9988）及騰訊控股（SEHK:700），佔總簽約面積55%。由於內地市場規模足夠大，即使缺乏外國客戶將資料在內地境內備份的生意，單靠內地客戶對數據儲存、雲運動、機器學習對運算能力的自然增長，亦足以支持萬國數據營業額急升。

萬國數據高增長

觀乎萬國數據最新一份季度業績，第三季獲客戶簽約及預簽約的總面積增加23,884平方米，至9月底止的35.7萬平方米，按年增加47.4%。同期營運面積增加13,358平方米，至9月底止的28萬平方米，按年增加41.2%。由此看來，未來增長動力仍然不俗。惟利息支出偏高，短時間內持續虧損，或許要等到規模效應進一步擴大，達到虧轉盈的臨界點，才得以轉虧為盈。

投資者不妨買入萬國數據押注其稱霸內地數據中心市場的潛力，惟買入前須注意利息開支偏高及短期持續虧損這兩個負面因素。投資者抱著最大的希望但亦做好最懷的打算，始能在股票市場上百戰百勝。