「武漢肺炎」肆虐，多隻研發抗疫藥物的醫藥股應聲上升。然而，其他長期疾病如全球第二號殺手癌症的威脅從未減退，故聰明錢疫市押注專攻癌症藥的信達生物—B（01801）。即使上市不足兩年信達股價已勁升近1.5倍，近日更成功配股，更創下52週新高，強勢股之名當之無愧。
撰文：經一編輯部｜圖片：中新社、iStock
信達主要從事開發、生產、銷售癌症和代謝病等嚴重疾病的創新藥，集團已建立起一條包括22個新藥品種的產品鏈，涵蓋生物藥及小分子藥。產品鏈中有六種藥入選中央「重大新藥創製」專項；有17種已進入臨床研究。
其中信達與國際著名藥廠禮來公司（美股代號：LLY）共同研發的達伯舒 （信迪利單抗注射液，Tyvyt）獲國家藥品監督管理局（NMPA）批准上市，並於2019年11月成為唯一一個進入新版國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（藥品目錄，NRDL）的PD-1抑制劑。
該藥用於治療復發或難治性經典型霍奇金淋巴癌，自去年3月9日面世至6月30日期間，短短三個多月即為信達帶來3.31億元人民幣銷售收入。
入選藥品目錄增加滲透率
雖然現時被納入藥品目錄後短期內有一定的減價壓力，但同時藥品會更快滲透到各級醫院，需求將大幅增加。招商證券國際發表的報告指，雖然達伯舒只覆蓋二線的復發或難治性經典型霍奇金淋巴癌，但其於藥品目錄的獨一地位可加強信達的市場地位，使之更有效普及到未開發的市場。
被納入醫保藥品更助達伯舒搶到PD-1抑制劑市場的主導權，逼使對手要重新考慮訂價策略；亦讓在達伯舒取得更多核准用途（適應症）如肺癌前，得以穩住其於PD-1市場的競爭力。
該行相信，武漢肺炎爆發對PD-1的生產影響輕微；加上信達擁有達800人的銷售團隊和具競爭力的訂價策略，遂調高2020財年預測銷售19％至14.8億元人民幣，以反映PD-1更大的市場准入力。
招商證券國際又認為，信達發行新股是明智之舉，讓集團更好的利用增長機會；配股所得近24億元可加強集團資產負債表的實力，增加財務緩沖以應對疫情帶來的不確定因素。
鑒於信達強勁的執行力、利好因素、合作研究模式，招商證券國際維持「買入」投資評級；上調目標價至40.3元。
國泰君安亦發表報告，達伯舒是第二個獲批的國產PD-1單抗，醫治用途針醫治其他疾病的研究亦穩步推進，尤其是肺癌和肝癌這類大癌症的進度更屬內地領先。此外，集團以達伯舒為核心，打造免疫聯合治療，亦將產品的商業價值提到最高。
該行又表示創新藥於內地有龐大增長空間。全球主要以免疫療法和標靶藥治療癌症，但內地目前仍以傳統化療為主，未來可望逐漸轉型至前者。
信達備有多款創新及禁靶藥生產線，達伯舒又已成功上市，其餘多款藥品更逐漸踏入收成期，相信近期可推出市面，具長遠增長潛力。
摩根士丹利的報告指，今年內地醫藥股雖然仍受壓於藥品採購等政策，但信達擁有創新產品生產線。若可交出產品線進度，該行相信亦可受惠於監管環境利好。遂推薦信達並給予「增持」評級；目標價上調至36元。
高位配股集資逾23億元
繼2019年10月，信達今年2月再度配股。是次以先舊後新方式配售共7,800萬股，配售價為每股30.2元，較2月12日收市價31.8元折讓約5.03％。配售所得款項淨額23.3億元，集團透露，將用於未來的產能擴張，以及發展重要管線候選藥物如IBI-302及IBI-318，部分亦可能用於一般企業用途。
截至2019年6月30日止中期報告，信達總收入約3.46億元人民幣，按年勁增近77倍，達伯舒貢獻逾95％。期內，因新增銷售成本高達4,095萬元人民幣，集團錄得淨虧損7.14億元人民幣，每股虧損0.62元人民幣。
事實上，不少創新藥企上市時均無穩定收入及盈利，錄得虧損亦非罕見，信達亦不例外。惟達伯舒面市後帶挈信達收入勁升，遠超市場預期。
此外，三款生物仿製藥IBI-303、IBI-305、與禮來合作的IBI-301於2019年已進入新藥上市申請階段，並分別獲NMPA獲納入優先審評，料最快於今年內上市，可進一步豐富集團的產品組合，為收入帶來可觀增長。
走勢上，信達的股價自2018年10月上市以來持續向好，今年初起反覆向上，2月中宣布逆市配股後不跌反升，月底創下37.9元歷史新高。信達上市至今股價累升147％，目前股價於35元水平上落。
本週五（3月6日）信達收市價為34.75元，綜合上述利好因素及市場憧憬，股價有望更上一層樓。
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