今年會有大型股災嗎？

  今年會有大型股災嗎？
 2019-10-22

上周出席一個歐交所(Eurex exchange)活動，遇見不少舊朋友，很多都是Buy side，有些從事對沖基金，有些則是市場莊家。見面定會聊到近來表現，席上發現對沖基金今年平均都比上年好。對沖基金雖說是對沖，理論上應該貼近市場中性，買升與買跌次數或倉位應相對平均。但實際上，數據顯示大多對沖基金還是會持好倉較多(Net-long bias)。因此，去年很多對沖基金都錄得負數。今年大多股票指數此刻仍比年初高，對沖基金表現因而較佳。不過，市場莊家業績則較淡靜。因市場愈波動，交投量愈大，莊家生意愈好，而市場波動亦代表錯價機會較多，套戥策略便能獲利。去年大多造市商皆有不錯表現，行內都說是拜美國總統特朗普所賜。

理論上，造市商專注的是超短期走勢，與大眾投資者或投機者不同。不過，大型股災也會對造市商有所影響，但影響是正面。股災年份中，市場波動性增加，缺乏流動性，流通性提供者便能賺取風險溢價。談及何時股災時，友人說：「該不會是今年或明年的事，因為歷史上，總統大選前不會出現股災，我怕要多捱2年粥水了。」