美國ETD是可在美國交易所進行買賣的債券，發行價為
25 美元一股，由於發行面額較小，所以又稱為Baby
bond。小子認為ETD是一種半債半股的收息工具。ETD一方面擁有債券的特性，一樣提供可預計、定期的利息收入，最大的投資風險是發行公司的違約風險;
另一方面，ETD擁有股票的特性，投資者猶如有股市買賣，套現較為容易，買賣差價較窄，ETD流通性較傳統場外債券為高。
一年派息四次
美國聯儲局今年已減息兩次，美國上星期五更宣佈每月購買600億美元國債，擴大資產負債表，買債行動至少持續至明年第二季度，向金融市場「放水」，維持儲備餘額長期充足。減息及重啟量寬的環境下促使資金尋求較高息的工具，債價與市場利率呈反向關係，理論上ETD價格也會受惠。美國大部份ETD提供5至7%
的年利率回報，一年派息四次，但價格波動性較普通股為細，據統計平均波幅率約 5 - 8%
之間，故較適合長線收息，以創造現金流收入。ETD派發的屬於債息，不受預扣所得稅影響，有些發行人不是美國註冊的公司更被豁免徵股息稅，投資者可不用太擔股息稅務事宜。
在美國市場可買到ETD的有逾二百多隻，發債機構包括筆者之前推介的福特汽車ETD (F-PRB) 及香港人熟悉的匯豐銀行ETD (HSBC-PRA)。投資者可在香港個別券商開設美股戶口進行ETD買賣。ETD到期日一般較長，例如30年、40年或以上，但另設贖回條款，不少ETD給予發債機構權利在債券到期前向投資者贖回，所以已過最早贖回日期的ETD會有贖回風險。讀者應避免以太高溢價買入ETD，以免被強制贖回時產生投資損失，一般可考慮在不高於26美元水平買入。當然仍要配合發行公司的基本因素，財務狀況、信貸評級、最早贖回日期及票面利率一併作投資分析考慮。
*本專欄文章不應視為任何投資之建議或邀請, 投資涉及風險, 如有疑問請諮詢專業投資意見。
暢銷書《零成本股息投資法》作者 小子
【投資先機】美國ETD投資攻略 – 分析篇 (下) （小子）
上回提到美國ETD雖然有半債半股的特性，但其本質根本是債券，提供可預計、定期的利息收入，所以讀者最應該關心的風險是發債機構的財務狀況及會否違約。
於美國市場可買到ETD的有逾二百多隻，花多眼亂，筆者會先從美國ETD的發行日期，最早可贖回日期、直接收益率、信貸評級及稅率先作第一輪篩選，篩選過程複雜，這裡不詳談;
下一步便是作一個簡單的公司基本分析及財務分析，以審視發行公司的財務狀況是否穩健，最後才會作出是否投資ETD的決定。
- 發行人業務的基本認知: 了解發行人從事那個行業，核心業務及行業的前景如何，大型銀行及保險公司，老牌汽車製造業應該是相對比較穩健的行業。
- 分析發行人的派息紀錄: 過去五年發行人普通股的派息紀錄最好是呈穩定增長及該公司近兩年沒有減過派息，有賺錢才能派息，這一定程度上反映發行人的盈利能力。
- 分析經營現金流: 過去五年經營現金流最好是正數及呈穩定增長，這反映發行人核心業務所賺錢的現金含量。
- 盈利表現: 過去兩年盈利表現要穩定，首要條件近兩年具盈利及沒有出現盈利倒退情況，最理想當然是近兩年有盈利增長。
- 計算利息覆蓋率: 這是一項會計財務比率，反映公司支付利息費用的能力，數值愈大，代表公司付息的能力愈強。公式如下:
利息覆蓋率 = 息稅前利潤 / 總利息支出
利息保障倍數最好是大於1，此數值愈低，公司支付利息的壓力愈重。若比率低於1.5，公司付息的能力可能已有疑問。比率低於1，代表公司的息稅前利潤已不夠付利息，應該避免投資該ETD。
ETD至少要滿足以上五大條件，筆者才會作出長線投資的決定，之後每半年仍要審視一下發行人的業績報告及盈利表現，投資是沒有免費午餐的。
*本專欄文章不應視為任何投資之建議或邀請, 投資涉及風險, 如有疑問請諮詢專業投資意見。
暢銷書《零成本股息投資法》作者 小子
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