【黃國英專欄】優秀投資者的性格共通點
2019-10-09 09:41
Cannivet指出，華爾街上學霸、強人多不勝數；可是投資有趣之處，是不似學校，沒人能一直擁有正確答案。即使頂級的投資者，犯錯也是家常便飯，精準度如長期平均達60%，已算殿堂級好手。所以優秀的投資者大都虛懷若谷，隨時準備從錯誤中學習。
巴菲特可算是首屈一指的範例，即使被譽為當世最傑出的投資者，卻幾乎從沒見他吹噓自己的能力與成績，反而犯下的錯誤，卻一再自揭瘡疤。例如今日作為旗艦的巴郡(BRK.A)，巴菲特在致股東的信中表示，當年的收購正是一大愚行，直指可能為自己及夥伴帶來過千億美元的機會成本損失。而他卻毫無掩藏之意，繼續以原本名稱營運。又如1993年以4.33億美元收購Dexter Shoes，結局是幾乎全盤失敗，當時還是發股票收購，傷上加傷，巴菲特笑指自己此一敗仗，應被納入健力士世界大全。
Cannivet認為，巴菲特天賦聰明，卻不時強調對投資而言，單靠智商並非持久優勢。巴菲特在為《智慧型股票投資人》作序時寫道：要投資成功，並不需超高智商、非凡的商業眼光或內幕消息；而是精明的決策架構，及避免這架構受情緒影響的能力。
而謙遜對巴菲特執行其「能力圈」的概念，亦相當重要。因為誠實承認未能掌握的項目，歸類為「太難」，才能限制自己只投資於認識的項目。
那謙遜又是如何幫助對沖基金之王達利奧，從大敗局中翻身？篇幅所限，留待下回分解。
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【黃國英專欄】達利奧如何從大敗中學到謙遜
http://www.orangenews.hk/finance/system/2019/10/16/010128966.shtml
上回提到，投資機構Silverlight Asset Management的主理人Michael Cannivet，在其文章指出，優秀投資者的一大共通點，乃是謙遜，幫助他們從谷底反彈，再創佳績。上次提到巴菲特，這次則以風格有別，但同樣聞名的對沖基金經理達利奧(Ray Dalio)為例。達利奧在1970年代中期，創立投資機構Bridgewater Associates，逐步發展成全球最大的對沖基金，管理資產規模達1,200億美元。近年他出版回顧職涯與講述其工作與人生的著作《原則》，解釋道他如何從一次大敗中，學到謙遜的價值。
1982年時，達利奧已薄有名氣。當時他押下公司的資金與聲望，大膽預測環球經濟將進入蕭條，最終卻成為重大錯判，當時正是史上最大牛市之一的開始。公開預測全盤失敗，令達利奧名利雙失，幾乎倒閉。
但達利奧亦藉這次教訓，學會謙遜的重要。他認為要在虛心與進取之間，取得平衡，思維模式亦由「我是對的！」，演化成自問「怎樣證明我是對的？」。要回答這個問題，最好的方法，當然是尋找目標一致，但思考角度不一的同伴，索取他們的意見，作為參考。
達利奧自此採取非常激進的開放態度，鼓勵以至要求各級員工表達看法，務求讓最好的意見勝出，透過了解不同意見之間的矛盾，他得以理解他人的思考角度，為自己的看法作壓力測試。
達利奧更將這種文化，推廣至全公司。他鼓勵盡力追求真相，例如所有會議都有錄音；會議中所有與會者，都可即時評價講者的觀點與表現。達利奧本身也樂於接受員工批評，視為有用的反饋。從這些事例，可見達利奧相當重視謙遜，作為自己及下屬的戒條。
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