素有「央行的央行」稱號的國際清算銀行（Bank of International Settlements；簡稱 BIS）警告，過去 10 年來全球前所未見的量化寬鬆貨幣政策（QE），已嚴重扭曲金融市場，美國上個月隔夜拆款利率飆高就是一例。
英國金融時報 7 日報導，BIS 在新發布的研究報告指出，央行擴張資產負債表已出現數個副作用，當中包括債券供給減少、部分市場流動性緊俏、銀行超額準備金增加、部分市場的操作者減少等。
BIS 表示，「成交量及價格波動度下滑，再加上利差被壓縮、利率期限結構（term structure，指某一時點上不同期限資金的收益率與到期期限間的關係）變平緩，可能會減少投資、交易債券的吸引力。」「部分參與者也許會一起撤出市場，引發投資人集中度及同質性增加、交易商減少的狀況。」
BIS 直指，上述情況可能導致市場運作在大型央行縮表*之際失常。舉例來說，存款準備金有效分配給市場參與者的難度，可能會有增加之虞。
美國短期貨幣市場資金短缺，帶動附買回利率（Repo Rate）在 9 月中下旬飆升至 10%，已經引發人們對央行非傳統貨幣政策的疑慮。Fed 在事件爆發迄今，已對貨幣市場挹注了 1,400 億美元的流動性。
Fed 原本預測，握有全美四分之一存款準備的華爾街大型銀行，應該會在隔夜貸款利率升到足夠水位時，就借出這些準備金，但在 9 月突發的流動性緊縮事件中，情況卻非如此。BIS 直指，要求大型銀行握有流動性的法規，可能讓他們不願借出準備金。
CNBC、Heisenberg Report、International Business Times 等外電報導，聯邦基金利率一度在 9 月 17 日攀升至 2.3%，超越 Fed 7 月設定的目標區間（2~2.25%），這是非常罕見的情況。聯邦公開市場委員會（FOMC）18 日又再次將聯邦基金利率調降一碼至 1.75%~2.00%。
富國銀行利率策略長 Michael Schumacher 直指，「情況看來頗難堪（This just doesn’t look good）。擁有無上權力的 Fed，竟無法在 FOMC 召開眾所矚目的貨幣政策會議之際，管好自己的聯邦基金利率，看起來真的很糟。這個過程對 Fed 主席鮑爾（Jerome Powell）而言肯定相當艱難。」
Fed 主席鮑爾（Jerome Powell）9 月 18 日在貨幣政策會後記者會表示，Fed 之前就已預料到短期貨幣市場將面臨額外需求，因為財政部先前標售的公債將在此時交割，且報稅截止日到來，企業也需要現金繳稅。
被問到 Fed 是否低估銀行需要的準備金時，鮑爾坦言「這的確有可能。未來幾天我們會謹慎觀察狀況發展，並在下一次開會時討論。」他還說，市場對融通壓力的反應「令人驚訝，比我們預期還要強烈……我們將評估，何時是恢復資產負債表擴張行動的適當時機。」
（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：pixabay）
* 什麼是「縮表」？
阿錢：「老豆，近排財經版成日講美國『縮表』，究竟是什麼？」
錢生：「是指美國要收回市場上的資金。整個故事要追溯到2008年的金融危機。想當年，全球經濟大衰退，美國聯儲局為了刺激經濟，就推出量化寬鬆簡稱QE，向市場放水。」
阿錢： 「我知道，即是聯儲局印銀紙，除了減息，還有在市場不斷買入資產例如美國國庫債券，去谷大自己的身家。」
錢生：「是呀！美國的資產負債表因而幾何級擴張，由金融海嘯前約9千億美元膨脹至而家近4萬多億美元。不過，這個QE始終是人為手段，所以當美國的經濟在近年慢慢好轉下，聯儲局是時間『反璞歸真』。」
阿錢： 「既然放水是買入債券，儲聯局『縮表』應該是當手上的債券到期後，不再續期，收回本金利息，令資產負債表縮細吧。」
錢生：「無錯，近排人們都討論『縮表』對全球經濟的影響，是因為聯儲局的『縮表』將會推高債券孳息率，繼而令息口上升。對香港來說，市民第一就當然擔心加息。其實在聯繫匯率制度下，港息無可避免傾向跟美國方向走。現在美國『縮表』又同時處於加息周期，香港加不加息只是時間問題吧！」
阿錢：「老豆，雖然加息會令你的供樓開支多了，但記得不要減我們的零用錢啊！」
錢生：「那就扣你阿媽家用吧……哈哈！」
沒有留言:
張貼留言