"貓奴" 的生活札記: 大宗商品“暴漲” 創下32年來最好季度漲幅

2022年4月1日星期五

標普高盛商品指數GSCI在第一季度已經攀升了近34%，有望創下1990年以來的最大漲幅。國際供應鏈衝擊、航運效率下降等因素仍在持續，地緣衝突進一步加劇歐美經濟復甦和全球大宗商品供應的不確定性，投資者也連續11週將資金投入商品基金和交易所交易基金。

　　自2月底俄羅斯開展“特別軍事行動”以來，大宗商品從原油到小麥，從棉花到“妖”鎳都紛紛出現上漲，在本季度最後一個交易日，大宗商品有望迎來30多年來的最佳季度表現。

　　作為全球原材料價格的晴雨表之一的標普高盛商品指數GSCI在第一季度已經攀升了近34%，有望創下1990年以來的最大漲幅。

　　大宗商品通常被看作是對商品和服務價格上漲的一種有吸引力的對沖，眼下更是成為投資者的心水標的。根據Refinitiv Lipper截至3月23日的數據，投資者已經連續11週將資金投入商品基金和交易所交易基金，這是自2021年6月結束的23週以來最長的一次連漲。

　　此外，許多商品的現貨價格比期貨價格高的期貨貼水現象，也被市場解讀為大宗商品持續看漲的跡象。

　　全球新冠疫情重新抬頭，加上俄烏衝突影響，大宗商品價格持續高位波動。然而居高不下的通脹或將與持續上升的大宗商品價格繼續相互影響，相互推高。

　　從全球範圍看，部分主要經濟體都在經歷物價水平大幅上漲的困擾。數據顯示，2021年，全球有80多個國家和地區的通脹率創下近5年新高。2022年以來，全球通脹水平繼續上升。國際貨幣基金組織預計，由於供應鏈問題，2022年全球通脹將上升1.5個百分點。然而，當前這一輪全球通脹短期回落的難度較大。

　　眼下，國際供應鏈衝擊、航運效率下降等因素仍在持續，地緣衝突進一步加劇歐美經濟復甦和全球大宗商品供應的不確定性，打亂了美聯儲等主要央行通過加息控制通脹的節奏，經濟金融制裁也將進一步推高全球通脹，使全球通脹回落難度加大。

　　三月初，全球大宗商品上演“暴漲”狂潮。彼時布倫特原油飆升至近120美元/桶，鋁價創下歷史新高，鋅創2007年以來新高，小麥價格飆升至2008年以來的最高水平。標準普爾商品指數年內漲幅達到37%，彭博大宗商品指數接近1960年以來的最大周漲幅。即使近期商品價格略有回落，但依舊是三十多年新高。

　　雖然美聯儲一再表示其正在密切關注原材料價格的飆升，畢竟抗通脹是其當下首要要務。然而，美國債市創40多年來最差表現以及2/10年期關鍵美債收益率曲線，出現了自2019年8月以來的首次倒掛，無一不提示著經濟衰退的警告。

　　三月加息會上，鮑威爾儼然一副沃爾克的架勢，而在最近一次表態中，鮑威爾表明，他不僅要做到沃克爾做到的——馴服通脹，也要實現沃克爾沒做到的——那就是避免一場衰退。鮑威爾的目標是：經濟實現軟著陸，通脹下降，失業率保持穩定。

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　　當然，“唱多旗手”高盛安慰市場，考慮到目前美國消費者的財務狀況更加健康，只有油價持續上漲到200美元/桶，美國經濟才可能陷入衰退。