2020年11月7日星期六

2020年11月7日

螞蟻觸礁競爭對手乘勢而起

史上最大規模的IPO意外觸礁，從周三（4日）的市場表現看，投資者在押注螞蟻集團的競爭對手乘勢崛起，包括招行（03968）及京東（09618）等，當中較搶眼的有美團（03690）。

話說今年3月，支付寶在合作夥伴大會上，立志跨出金融領域，升級為數字生活服務平台；在新版支付寶，首頁就加入了買菜、電影及口碑等本地服務，明顯衝着美團而來。

美團加入信用支付市場

當然，美團也不是省油的燈。早在2015年，其創辦人王興已表示，公司要打造出一個千億元資產規模的金融事業；而在今年5月底，美團正式上線金融產品「月付」，成為螞蟻花唄、京東白條、微信分付之後又一個加入信用支付市場的巨頭。

年滿18歲的用戶開通月付後，在美團系App消費時，可以先用月付授予的信用額度完成支付，還款日為下個月8日，最長免息期38天，支持延期、分期還款，最長可分12期。

美團月付瞄準外賣業務為主要載體的市場，作為全國最大的小額高頻交易場景，帶來消費金融用戶的優質流量池是其天然優勢；此前已花近一年時間試運營，期間月付用戶的美團訂單量平均增逾20%，交易金額平均增逾15%。

用戶開通月付6個月後，相關支付在其個人消費金額中的佔比較開通首月平均可提升超過六成。不過在螞蟻受壓下，月付的發展亦相對敏感，幸美團已先後取得商業保理、第三方支付、小額貸款及保險經紀等多張金融牌照，並參與發起吉林億聯銀行，月付的放款資金當中就有該銀行及重慶三快小貸的身影。

此外，重點始終是生活服務平台龍頭之爭，有估計目前已開發的線上服務在中國整體服務業只有約5%，但從過往經驗看，線上服務偏向一家獨大，所謂一雞死、一雞鳴，支付寶有機會因今次的意外變得保守，為美團留下更多機會。

生態圈內引流效果突出

事實上，Trustdata 統計，今年第二季美團外賣市佔率達68.2%，而阿里系餓了麼及百度外賣合計市場份額不足30%；同一季美團餐飲外賣收入達145億元人民幣，倍多於阿里本地生活服務的收入。

到第三季，美團及餓了麼用戶規模差距更放大到1261萬，較年初差距增加約460萬；中泰證券表示，美團在外賣和到店領域競爭優勢突出，生態圈內交叉引流效果佳，預計本地生活市場的競爭格局短期內不會發生明顯變化。

阿里本地生活服務背靠支付寶，具一定威脅性，但仍須在部門協同、用戶補貼及商家運營等加大投入；中泰指出，美團外賣競爭壁壘高，未來可以深度挖掘用戶剩餘價值，增加變現渠道，在本地生活圈內實現無邊界的增長。

美團預計今年外賣營業利潤近30億元人民幣，假設佣金和廣告費率平穩提升，中泰測算2023年外賣營業利潤可達343億元人民幣；另外，美團今年有望實現營業收入1120億元人民幣，至2022年增至1980億元人民幣，淨利潤分別為32.7億元人民幣和208億元人民幣。

該行採用分部估值法判斷美團明年合理市值介乎17000億至20400億元，即上限較最新市值高約21%。