他會，還是不會？這是許多人就可能入侵烏克蘭向俄羅斯總統普京提出的問題。
就其價值而言，我認為這樣的舉動是不可能的，因為俄羅斯即使發動“成功”入侵並以某種方式吞併其鄰國的全部或部分，也會遭受很多損失。我將進一步詳細說明，但現在我要說的是，僅金融制裁就會造成嚴重後果。
我所知道的是，緊張局勢已經為俄羅斯股票創造了一個有吸引力的切入點，在俄羅斯軍隊於 2021 年 10 月下旬部署在烏克蘭邊境之前，俄羅斯股票已經大幅上漲。以美元計價的 RTS 指數追踪 50流動性最強的俄羅斯大盤股，在因能源價格上漲而有所回升之前損失了大約三分之一的價值。
俄羅斯的案例：有吸引力的估值和股息
出於多種原因，我們喜歡東歐股票，尤其是俄羅斯股票。不過，我立即想到了兩個大的：1）它們相對於其他市場非常便宜，2）它們提供了當今最高的股息收益率。
讓我們看看估值。根據 Tellimer Research 戰略和股票研究主管 Hasnain Malik 的說法，俄羅斯股票目前的遠期市盈率 (PE) 低於市盈率的 5 倍，比五年中位數低 25%，具有吸引力。相比之下，標準普爾 500 指數的預期市盈率約為 20 倍。Malik 補充說，俄羅斯的 5 倍與之前在全球衝擊（金融危機、2014 年油價暴跌）以及當地（2008 年與格魯吉亞的戰爭、2014 年吞併克里米亞）之後出現的低谷一致。
我還應該指出，雖然俄羅斯在政治上是一個複雜的司法管轄區，但它仍然以令人羨慕的貨幣和財政紀律進行管理。它的國債低於其國內生產總值（GDP）的20%，在當今不斷失控的支出和印鈔環境下，這幾乎是令人難以置信的。截至目前，美國國債超過 30 萬億美元，約佔 GDP 的 125%。
由於美國尚未提高利率以控制通脹，俄羅斯央行正處於從去年 4 月開始的緊縮週期中。上週五，該銀行將基準利率上調至 9.5%，增加了 100 個基點。因此，10 年期政府債券的實際收益率高於 1%，使其成為即使在調整通脹後仍能提供正收益率的極少數國家之一。
入侵是可能的，但值得懷疑
我想重申我之前關於（不）入侵可能性的觀點。普京有很多東西，但他不是傻瓜。軍事行動對莫斯科來說將是極其昂貴的，不僅在金錢上，而且在政治上。
一方面，俄羅斯可能會被排除在國際支付和匯款網絡 SWIFT（環球銀行金融電信協會）之外。儘管現在存在其他支付系統，從 Visa 到萬事達卡再到比特幣，但大多數國家之間的跨境貿易仍然通過 SWIFT 進行。這意味著關閉對嚴重依賴能源出口的俄羅斯來說可能是毀滅性的。
這只是桌面上眾多壓力點之一，另一個是 Nord Stream 2。剛剛完工的俄羅斯擁有的通往德國的管道尚未輸送任何天然氣，如果普京入侵，它很可能會保持這種狀態。
當然，總統知道這一切。儘管任何事情都可能發生，但我完全預計冷靜的頭腦會佔上風，這對於等待時機進入俄羅斯市場的投資者來說是個好消息。
最初發佈於 2022 年 2 月 17 日——俄羅斯與烏克蘭的緊張局勢為投資者提供了獨特的購買機會
RTS 指數是一種市值加權綜合指數，根據交易所呈現的與俄羅斯經濟主要部門相關的經濟活動的最大和動態發展的俄羅斯發行人的最具流動性的俄羅斯股票的價格計算得出。標準普爾 500 指數是追踪 500 家美國大盤股公司的股票市場指數。
遠期市盈率是市盈率的一個版本，它使用預測收益來計算市盈率。由於遠期市盈率使用估計的每股收益 (EPS)，如果實際收益被證明不同，它可能會產生不正確或有偏差的結果。基點或 bp 是金融中利率和其他百分比的常用計量單位。一個基點等於 1% 的 1/100，即 0.01% (0.0001)。無法保證任何證券的發行人將在未來宣布股息，或者如果宣布股息，將保持在當前水平或隨著時間的推移而增加。
持股可能每天都在變化。截至最近一個季度末報告了持有量。截至 2021 年 12 月 31 日，文章中提到的以下證券由美國全球投資者管理的一個或多個賬戶持有：Lukoil PJSC、Gazprom PJSC、Magnit PLSC、MMC Norilsk Nickel PJSC、Magnitogorsk Iron & Steel Work、Severstal PAO、 Novolipetsk Steel PJSC，Evraz PLC。
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