2月24日，周四。隨着俄羅斯總統普京一聲令下，烏克蘭烽火連天，市場最擔心的情景終於發生。俄軍鐵蹄聲震散環球股市，「黑金」則聞戰突破百算，布蘭特期油升穿100美元大關，為2014年以來首次。
俄羅斯全面入侵烏克蘭已是鐵一般的事實，不明朗的乃西方國家會否「跳級」制裁莫斯科，針對金融和能源兩大經濟命脈重創北極熊。美國雖早就認定俄軍攻烏絕無懸念，但會否那麼快便落實把俄羅斯逐出SWIFT國際結算系統，各方說法不一。值得注意的是，白宮據報有意再度釋放戰略石油儲備（六個月內第二次），看來美國已考慮到俄羅斯能源出口遇阻這個因素，遂早作部署意圖遏抑油價。果真如此，拜登政府較估計更早使出「撒手鐧」，也就不令人意外了。執筆時，道指期貨瀉逾700點，情況繼續朝着壞的方向發展。
落注宜謹慎
從石油、天然氣到銅、鋁、鎳、鈀，俄羅斯身影在大宗商品市場無處不在，更莫說俄烏皆為小麥出口大國，戰火加上制裁，勢必直接威脅環球尤其發展中地區糧食安全。資源供應本就異常緊張，普京冒天下之大不韙向烏克蘭動武，引發數十年來最嚴峻的地緣危機，商品價格焉能不全面揚升，惟投資者落注時必須格外小心。
鋁價創十三年新高，但全球第三大鋁業公司俄鋁（00486）股價卻連日大跌，足證鋁價堅挺的利好因素，遠遠抵消不了俄國企業面臨新一波嚴厲制裁的風險。類似情況過去亦曾發生，美國於2018年對俄鋁實施制裁，顛覆了全球市場，供應短缺導致製造業獲取金屬變得困難，刺激鋁價飆升。俄鋁乃俄羅斯主要鋁出口商，佔全球產量約5%，但美國於2018年4月落實對該公司的制裁（相關措施翌年初撤銷），俄鋁股價極速瀉逾一半。不管歷史會否簡單重演，投資者都不宜見「低」亂撈。
俄鋁情況也許比較特殊，可是避險情緒一旦急劇升溫，資源類股份多半雖可顯著跑贏大市，卻未必能跟足商品價格升勢。在俄烏仍處於僵持狀態時，油股表現追得上油價有餘，但隨着局勢益發緊張，破頂反而遇到阻力。畢竟股票並非商品期貨，不可能不受股市整體氣氛影響，投資者若想直接押注資源價格，不妨考慮追蹤各類型商品的交易所買賣基金（ETF）。
勝在唔怕蝕章
從【圖1】可見，反映一籃子商品指數（DBC）、基本金屬（DBB）、農產品（DBA）、能源（DBE）的美國上市ETF，打從2020年初疫禍初爆觸底以來，皆呈現浪高於浪的走勢，升市參與度非常全面。俄國侵烏為資源供應及貿易投下更大陰影，若深信商品價格易升難跌，押注上述ETF勝在唔怕蝕章，簡單有勢自己識行，不必像買入資源股那樣，得顧及避險情緒拖後腿。
「黑金」破百算，「真金」不甘寂寞，周四高見1976美元，離二千水平不遠，但能否/何時出現突破，取決於要用多少時間方可消化過去幾年積累下來的「蟹貨」。值得一提的是，若以日圓計價，黃金已創出歷史新高【圖2】；以歐羅或澳元標示，強勢亦早現，惟黃金美元價正處於一些關鍵水平，眼下勢頭雖佳，但2020年盛夏稍穿二千即回，要清脆利落地突破阻力，確認走勢更上層樓，看來還得多花一點時間。
避風港號召力
單看價格表現，黃金乃對沖通脹最佳工具之說，未免難令人信服。然而，每當地緣政局險象環生，黃金作為避風港的號召力依然值得信賴。相比之下，一周七天每日24小時交易的比特幣，更像風險資產的領先指標，數碼黃金云云，還是算了吧。
（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）
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