2021年3月18日 星期四

BAT聚首港股 潛力不及FAANG

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市場靜待美國聯儲局議息結果,尤其關注主席鮑威爾會否談及長債孳息率,港股主板成交昨天萎縮至1500億元以下,僅1487億元,是2月11日半天市921億元外,2021年迄今最少;恒指走勢略見反覆,主要在10天線即29000點水平徘徊,觀望氣氛濃厚。

新經濟股喘定,恒生科技指數收市連續兩日企穩10天線,迎接快將在港股聚首的內地三大互聯網巨擘。自阿里巴巴(09988)於2019年11月打頭陣後,中概股回歸香港可謂絡繹不絕;上周五百度(09888)公開招股,籌集最多280億元,預料下周二(23日)掛牌,連同騰訊(00700),這三大巨頭組成的BAT(Baidu、Alibaba、Tecent)概念曾風靡一時,惟若想再放異彩,目前不宜抱太高期望。

百度是內地搜索引擎「一哥」,並擁有強大互聯網基礎的領先AI企業,但搜索器不算是賺大錢行業,百度自2018年起年收入維持在1000億元人民幣左右,反映該業務缺乏增長動力,未來要視乎其重點投資的智能駕駛能否成為新「引擎」。

據報道,昨天截止認購的百度每股發行價定為252元,較上限折讓近一成半;即使按最高發售價295元計算,公司市值僅約8183億元,大幅落後騰訊(6萬億元)、阿里(4.8萬億元),以及美團(03690)的1.9萬餘億元,也低於屬「萬億級」的京東集團(09618)和半新股快手(01024)。由於百度回歸第二上市,恒指公司只計算在香港登記的股份,或會拖慢其晉身指數成份股的時間,並限制股價表現。

內地正逐步加強監管平台經濟,阿里旗下螞蟻集團IPO在去年11月突遭叫停,之後中央表明要把全部金融活動納入監管,又在今年1月把修改《反壟斷法》納入立法工作計劃,近日更傳出騰訊將成為下一個整頓目標。國家主席習近平周一(15日)強調要防止資本無序擴張、落實反壟斷監管力量,都是衝着互聯網龍頭而來,BAT呼風喚雨的時代恐一去不返。

相比之下,美國科技巨擘FAANG(Facebook、Amazon、Apple、Netflix、Google母企Alphabet),早前因債息扯高,導致股價急挫,但行業發展仍然自由,美國總統拜登的1.9萬億美元紓困方案,甚至被認為會利好科企前景。根據FactSet綜合市場預測,FAANG今年收入料普遍增加超過兩成;至於可作擴充、併購、回購或派息等用途的自由現金流,估計上升11%到34%不等。

信報投資分析研究部用BAT與FAANG股價編製成兩個等權指數,附【圖】所見,BAT今年以來累漲約6%,主要受憧憬百度回歸香港帶動,股價於美市先行炒高逾23%;騰訊也貢獻良多,同期股價進賬一成,遠勝升幅不足1%的FAANG指數。不過,在內地監管趨嚴下,BAT可能轉為跑輸FAANG,特別是美市科網巨頭已顯著調整,且前景仍看俏,目前屬趁低吸納FAANG的理想時機。

信報投資研究部

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