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對於服飾行業而言，2020年是不太平靜的一年。但對於服飾龍頭企業而言，這也是一個拉大差距，甩開對手的一個絕佳時機。
鑑於此背景，運動服飾龍頭安踏集團（02020）通過“保健康、穩增長、精管控”的管理措施，繼續穩住龍頭地位，並憑藉多年堅持的“單聚焦、多品牌、全渠道”的戰略，促使多品牌差異化佈局成熟，進一步拉大與競爭對手的差距。
而從安踏集團3月24日發布的最新財報來看，我們可以看到：安踏化危為機，再一次用可圈可點的業績證明了自身戰略的正確性。
經營業績上，2020年，該公司實現收益人民幣355.12億元(單位下同)，同比增長4.7%，連續7年保持增長;毛利206.51億元，同比增加10.7%;實現經營溢利為91.5億元，同比上升5.3%;股東應占利潤則為51.62億元，同比微降3.4%;基本每股盈利191.92分，末期息每股47港仙。
(數據來源：安踏財報)
利潤率上，安踏集團經營溢利率同比上升0.2個百分點到25.8%，盈利水平居行業領先地位;毛利率則同比上升3.2個百分點至58.2%，亦為行業最高。
而現金儲備上，安踏集團也不失龍頭本色：期內，其自由現金流為66.3億元，其中下半年自由現金流47.2億，同比增長26.6%;期末持有現金及現金等價物、各種存款合計為203億元，資金儲備量充足。
從上述核心財務數據來看，除了股東應占利潤微微下滑，安踏集團整體業績表現還是比較亮眼的——不論是營業收入的增速，還是盈利水平的提升及現金流的流入，安踏集團似乎都取得不錯的成績，尤其還是在受公共衛生事件衝擊的背景下。
下面不妨從安踏集團的“單聚焦、多品牌、全渠道”戰略佈局出發，來看看該公司的主要品牌、線上及線下業務等各個方面在這一次財報中表現究竟如何?
FILA收益同比增18%，找到多品牌矩陣成長密鑰
事實上，不得不說，安踏集團之所以能夠在公共衛生事件的衝擊下仍舊保持穩定的增長狀態，主要還是歸功於其“不把雞蛋放在同一個籃子裡”的品牌打法——即開展多品牌矩陣，擺脫對單一品牌的增長依賴，實現多條增長曲線並行的戰略佈局。
而細究它的多品牌矩陣之下，或許更能窺出它的增長秘密。
智通財經APP了解到，目前安踏集團主要是踐行“多品牌”戰略，通過多次戰略性外延收購擁有了相對完善的品牌矩陣，實現從時尚運動到專業運動，從大眾到高端市場的全面覆蓋。目前擁有逾10個品牌，包括面向大眾市場的專業運動品牌安踏、定位中高端運動時尚的FILA、高端運動品牌DESCENTE、韓國戶外品牌Kolon Sport、SPRANDI,以及Amer旗下的高端專業戶外品牌始祖鳥、SOLOMON、 WILSON等。
(圖片來源：安踏財報)
在這其中，安踏集團已形成了具有競爭力的三條增長曲線：第一條是以安踏品牌為核心的“大眾、專業、新國貨”的創新增長曲線;第二條是以FILA為核心的“時尚、高品質”的高增長曲線;第三條是以AmerSports等國際品牌為核心的高潛力增長曲線。
結合2020年財報數據來看，除了第一條增長曲線安踏品牌收益稍有下降之外，該公司的“第二條”和“第三條”增長曲線皆實現了比較驚豔的增長，具體如下：
財報數據披露，2020年，安踏分部實現收益為157.49億元，較2019年同期下滑9.7%，佔總收益的比例為44%。其中，這一分部收益的減少主要是由於受公共衛生事件的影響主動地取消批發客戶的訂單，以及去年先半年安踏品牌在中國大陸若干地區開始採用DTC模式所產生的安踏品牌產品銷售退貨等因素影響。
不過，FILA分部和其它品牌分部收益則較2019年同期皆大幅增長——期內，FILA分部由於線上業務的大幅攀升，實現收益為174.5億元，同比增長18.1%，佔總收入的比重為49.1%。而所有其他品牌分部則實現收益為23.13億元，同比增長35.4%，主要是得益於DESCENTE及KOLONSPORT等品牌業務的增長。
(數據來源：安踏財報)
基於上，可以看到，通過多品牌的矩陣佈局，安踏集團新品牌孵化模式越來越成熟，以至於在母品牌安踏進入勢能調整期，貢獻率有所下滑之際，還能夠通過其它增長曲線實現總收益的正向增長。
而從長遠角度的來看，安踏集團所重視的多品牌矩陣，未來或將形成一個更為健康的增長模型——即，未來每個品牌將根據增長曲線的不同階段而發展，成為安踏體育可持續增長的動力。對此，安踏集團執行董事、集團總裁鄭捷總結道：
“安踏集團的品牌經營能力，也就是'多品牌'的經營能力，是公司能夠在市場上面保持很好的領先地位的一個很重要的原因。”
所以，對於安踏集團而言，採取多品牌戰略戰略，不失為一項十分明智的決定：既激活了成熟品牌的增長活力，又藉助新品牌這一成長密鑰打開更為廣闊的市場空間。
線上業務同比增50%，全渠道覆蓋戰略卓有成效
當然，如果僅憑多品牌矩陣這一打法就能夠繼續保持龍頭優勢，這力量未免有點單薄，還需要其它“內功”配合。
顯然，這一點安踏集團也想到了。該公司在推行多品牌矩陣的同時，也通過全渠道覆蓋這一戰略增強對供應鏈的把控能力，而這一“內功”的修煉在一定程度上也幫助安踏減輕了來自公共衛生事件的影響。
具體而言，在公共衛生事件初期，安踏集團透過“全員零售”系統，緩解了對線下門店及庫存的衝擊。與此同時，由於2020年是國內直播爆發之年，該公司亦著力直播+電商的營銷模式以促進在線銷售，在618和雙十一購物節的多場電商活動中，該公司電商平台位列行業前列。
基於此，2020年，安踏集團的電子商貿業務收益較二零一九年增長53%，成為帶動業績的主要推動力，並抵消了衛生事件下線下門店客流量下降的影響。
需要指出的是，在全渠道覆蓋戰略的推進上，安踏集團還有一大動作值得一說——那就是向DTC(DirecttoConsumer)模式轉型。通俗來講，這一模式就是結合數據管理的直營模式。
據悉，安踏於2020年8月啟動DTC模式轉型，在中國11個地區包括長春、長沙、成都、重慶、廣東、昆明、南京、上海、武漢等熱門城市開展混合營運模式，涉及的安踏門店共約有3500家，當中約有60%會由公司直營，40%由加盟商按照安踏新運營標準營運。
從財報披露的內容來看，安踏的DTC業務模式目前對全渠道覆蓋上存有以下較為明顯的發展優勢：
一方面，通過這一業務模式，公司可以直接與消費者建立聯繫，收回對品牌商品和產品信息的控制權，優化銷售終端形像以及提升銷售效率;另一方面該業務模式還深化了會員制價值，通過識別關鍵業務場景，實現差異化的會員經營策略和提供個性化的會員服務體驗。此外，在這個基礎上，其還利用數字化平台提供的大數據分析能力，分析全國所有門店的實時營運數據，實現直營門店庫存分佈的靈活性。
直至目前，安踏DTC業務模式似乎也推進的比較順利：預計在2021年3月底應該全面完成，並在過去的6個月當中DTC的各項業務指標也達到了安踏預期的一個效果。
未來前景展望，上行邏輯依舊?
過去一年，安踏集團的營收從339.28億元穩步提升至355.12億元，再加上市場認可帶來的估值提升，報告期內該公司股價累漲近80%，最高市值突破3000億港幣，並成為首家納入恆指的中國體育用品公司。
可以看到，在受公共衛生事件衝擊的這一年，安踏體育股價仍舊漲了不少。不過，從行業發展的“天花板”來看，作為運動服飾龍頭的踏上升空間依舊還很大。
自2016年以來，安踏體育運動鞋服業務收入佔比始終維持在96%以上，而這一業務所處的運動鞋服細分賽道景氣度高：2013-2018年運動鞋服市場CAGR為14.47 %，是服裝行業增速最快的子行業之一，2018年市場規模達2647.60億元。另據歐睿國際預測，運動鞋服市場未來5年CAGR為10.42%，2023年其行業規模將達到4346.46億元。並且，相對於英美等發達國家，國內運動鞋服滲透率較低，天花板尚遠，市場增長空間大。
(數據來源：開源證券)
基於這一市場空間，在疊加“單聚焦、多品牌、全渠道”這一十分能打的發展戰略，及恆者恆強的馬太效應，安踏集團的成長邏輯恐怕依舊十分強悍。
對此，在未來業績的展望上，安踏集團也顯露出一定的增長信心，其表示，安踏將立足多品牌所佔據的不同賽道，通過加註雙奧運營銷，提速推進DTC模式，強化線上主賽道，深入佈局數字化轉型，促使2021年收入增速及盈利水平有望繼續領先行業。其中，預計在2021年安踏品牌會回歸快速增長，FILA品牌會保持高質量增長，DESCENTE迪桑特和KOLONSPORT可隆體育繼續快速成長，而AMERSPORTS亞瑪芬體育旗下品牌將持續釋放發展潛能。
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