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過去一年裡，能量飲料公司 $Celsius控股(CELH)$ 股價從略低於4美元的低點飆升至70美元之高。目前該股的股價約為47美元，我認為，儘管從表面上看估值過高，但該股是一個穩定的長期增長股。隨著跑道的長期增長和堅實的運營數字，其基本面將會足夠強大。
資料來源：Ycharts
長期收入增長保持不變
是否對於一家年輕的公司進行投資，其持續的收入增長很重要。在一方面，Celsius做得很好，它的收入增長基本上在50%的複合年增長率範圍內徘徊。
不久的將來，由於Celsius的收入也將保持強勁的增長速度，因為一些增長槓桿已經保持著動力。
其中包括美國市場分銷渠道的成熟，銷售網點已接近8萬個，涉及多種零售類型。
資料來源：Celsius Holdings
其次，隨著消費者意識到健康的重要性（Celsius是一種健身型產品），對健康的生活方式更加註重，能量飲料市場正在快速增長。根據該公司的市場研究，功能飲料類別的增長速度約為8%，超過了飲料類別的整體增長速度。
資料來源：Celsius Holdings
第三，該公司的國際擴張才剛剛開始。該公司的國際業務規模非常小，只有1,000萬美元，目前主要包括在中國的分銷協議，以及在芬蘭、瑞典和挪威推出的產品。如果說公司在國內的足跡仍處於成熟的早期階段，那麼在國際上的足跡則處於起步階段。想想可口可樂(Coca-Cola)等成熟的飲料公司吧，它們的大部分銷售都來自國際市場。
資料來源：Celsius Holdings
第四，Celsius是在過渡到“DSD”或直接存儲交付的中間。這種物流上的轉變意味著Celsius將產品直接運送到銷售點(商店)，而不是運送到零售商的配送中心。這種配送方式不但可以提高產品速度，而且將有效地控制分銷，節約成本。
最後，作為一個專注於健身的品牌，新冠疫情的防控，健身房和社交聚會的回歸，將給Celsius帶來新的發展契機。
雖然很難預測40%-50%的收入增長率還會持續多久，但我預計在可預見的未來，Celsius的收入將大幅增長。這種強勁的營收增長將幫助耐心的長線投資者消耗掉過高的估值。
在盈利部門尋找吸引力
通常情況下，收入增長高的公司在虧損運營時，會得到“假定的好處”。擴張階段意味著不惜一切代價實現收入增長。
不過，對於成長中的公司來說，最終實現盈利至關重要，而當一家公司在擴張階段真正表現出利潤時，它就更有希望了。
資料來源：Ycharts
從上圖，我們可以看出2020年是公司財務取得重大進展的一年。整個2020年，營業利潤率呈上升趨勢，Celsius產生了正息稅前利潤。擴張努力仍將有大量支出，但隨著業務規模的擴大，我預計利潤率將繼續擴大，EBITDA將隨著時間的推移而穩步增長。
隨著公司的成熟，長期上行趨勢依然存在
在這個市場中，收入和盈利能力快速增長的企業不會便宜，Celsius的情況當然如此。在過去的一年裡，Celsius經歷了顯著的多次擴張，這是顯而易見的，當你考慮股票的寬52週範圍。
在這個市場上，一個收入和盈利能力快速增長的業務將不會是廉價的，Celsius也不例外。當你查看它過去1年的股價波動，你就會明白Celsius經歷了多麼誇張的擴張。
資料來源：Ycharts
那麼，該股今天的價值是否有吸引力呢？最近10年期國債收益率的上升給成長型股票帶來了壓力，我們看到Celsius從高點回落了約33%。
如果我們看看股票的遠期EV銷售與 $怪獸飲料(MNST)$ ，我們看到，Celsius目前的估值略高於怪物的兩倍。怪獸飲料仍在增長（過去五年收入複合年均增長率為 11%），但憑藉強勁且成熟的 EPS 增長，遠遠領先於成熟曲線。
鑑於該公司的長期增長，目前估值低於 20 倍的 EV 到銷售對於長期投資者來說是合理的。我不會追逐超過20倍的股票，這導致每股約56美元的最高切入點。儘管還不到怪獸的十分之一，但我們看到什麼Celsius有一天可以 "長大" 。
最後
很難想像還有一個像怪獸飲料一樣成功的能量飲料故事，但對於耐心的長期投資者來說，Celsius仍然是足夠令人興奮的。該公司運營良好，未來的增長道路將持續數年。最近的回調提供了一個積累的機會，但考慮到它的溢價倍數，我對追逐這隻股票會很謹慎。
作者：美港股觀察社
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