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3月17日晚間，拼多多發布2020年第四季度及全年財報。
財報顯示，營收和GMV方面，拼多多Q4營收265.5億元，同比增長146%，遠高於市場預期192.87億元，2020年全年GMV為1.67萬億元，同比增長66%；淨利潤方面，非通用會計準則下，平台四季度歸屬於普通股股東的淨虧損為1.845億元，同比收窄77%；用戶數方面，拼多多2020年年活買家數達7.884億，首次超過阿里巴巴（同期為7.79億）。
僅從財務數據來看，拼多多交出了一份超出市場預期的財報，財報發布後，拼多多盤前股價先漲5%，但在公司創始人黃崢發布2021年度致股東信中宣布辭任董事長一職後，股價一度跌超10%。
股東信中，黃崢提及，辭任董事長後，自己將更多結合個人終身興趣，致力於食品科學和生命科學領域的研究。不再擔任董事長和拼多多管理職位後，黃崢1:10的超級投票權也將失效，名下股份的投票權將委託拼多多董事會以投票的方式來進行決策。黃崢還承諾，個人名下的股票在未來3年內繼續鎖定，不出售。
拼多多成長為用戶規模第一大電商之際，創始人黃崢選擇放手，也標誌著拼多多進入全新的階段。正如黃崢在股東信中所言，外部的競爭和疫情讓拼多多實現了內部業務和管理的迭代：“拼多多正從一個純輕資產的第三方平台，開始轉重，在倉儲、物流及農貨源頭開始進行新一輪的投入，新的業務開始萌芽並迅速成長。這既改變了拼多多，更催生了、鍛煉了新一代的領導者、管理者，是時候逐步讓更多後浪塑造屬於他們的拼多多。 ”
那麼，過去的拼多多實現了哪些突破？它的新方向又是什麼？
舊故事：買家數首超阿里，營收大幅增長
拼多多Q4財報最大的亮點是年活買家首次超過阿里。
這是意料之中的事情，Q3的財務數據已初露端倪。2020年Q3，阿里巴巴年活買家為7.57億，單季淨增僅1500萬，而拼多多彼時年活買家已達7.313億，單季淨增仍高達4810億，每季度買家淨增數幾乎都是阿里的三倍，二者維持這樣的增長差異已經一年。
增長差異還將延續下去。按照Q4的數據，阿里巴巴年活買家為7.79億，單季淨增2200萬，而拼多多達到7.884億，單季淨增仍高達5710萬，按照二者如今的增長速度，拼多多的年活買家數量在很長一段時間內都將超過阿里。
雖然目前二者月活用戶數仍相差1.821億，但差距已經較小，按照二者目前增速來看，阿里Q4月活單季環比增長2200萬，Q2甚至降至歷史新低，單季淨增僅為700萬，而同期拼多多Q2及Q3月活環比增長仍然分別高達7460萬、7650萬，照此推算，大概三個季度左右，拼多多就能趕上阿里巴巴。
為了緩解流量增長的焦慮，阿里巴巴也在尋找新的流量入口。在反壟斷政策下，阿里巴巴或將打破此前微信對其實施的流量封鎖政策，據阿里巴巴官方的說法，淘寶特價版的小程序已在準備之中。但最終效果如何，仍要視微信的開放程度以及阿里巴巴的運營能力。
另一個亮點是營收同比大增146%，幾乎是GMV增速的1.5倍。按照財報解釋，營收增長主要源於在線營銷技術服務收入（即廣告）的強勁增長以及Q4首次新增的商品銷售（即多多雜貨）所產生的收入——兩部分拆開來看，平台在線營銷技術服務收入為189.22億元，較上一年同比增長95%，平台新增的商品銷售收入為53.578億元。
營收增速之所以反彈迅速，是拼多多策略階段性變化的結果。換句話說，拼多多開始從商家身上掙錢了。
拼多多此前幾乎所有平台精力都放在增加用戶量、GMV，並擴寬平台連接能力，而為了吸引商家並將平台內的商家養大，有意控制了商家的廣告投放（具體表現為商家的投放工具受限）、免收佣金（2020年拼多多才開始收服務費，且價格較京東和阿里更低），導致營收增速一直下降，直到2020年Q2才開始回暖。而隨著平台商家數量的不斷增加，商業化產品的不斷完善，拼多多的廣告營收還會持續高速增長。
這無疑大大提升了拼多多的利潤水平。
雖然Q4又出現了單季虧損的情況，但僅為1.845億元，幾乎已經接近盈虧平衡，在大量投入多多買菜（拼多多戰略副總裁David Liu透露“多多買菜仍在虧損中，盈利不是當前目標”）和推出新業務多多雜貨的情況下，這一表現實屬不易。考慮到拼多多營收不斷增長來到的規模效應，2021年拼多多站內的電商業務或將進入盈利通道（不包括多多買菜）。
不過，這些亮點對已經長成大樹的拼多多來說還不夠，GMV增長陷入瓶頸仍是懸在拼多多頭上的一把利劍。拼多多雖並未透露Q4單季度的GMV，但據拼多多財務副總裁馬靖在財報會議上的說法，拼多多本季度GMV增速只有很小的浮動。
如今，互聯網行業的競爭幾乎沒有邊界，隨著美團、滴滴、抖音、快手等其他領域的巨頭紛紛加入戰局，拼多多如何守住自己的大盤？
新故事：押注社區團購和自營，維持GMV的增長
拼多多的GMV增長不夠亮眼，一部分原因在於，其押寶的社區團購業務仍處在發展早期。
多多買菜仍處在以投入換增長的階段，雖然為拼多多燒出了可觀的新增用戶，但由於該領域目前競爭激烈，拼多多仍在採用低價競爭的方式，客單價較低，在十幾塊至二十幾塊之間，拉低了平台整體的客單價水平，導致其對GMV的整體增長貢獻仍很有限。
按照David Liu的說法，目前，多多買菜已經在中國300個城市上線，可以實現不超過24小時的物流流轉時間或“次日達”。接下來拼多多仍將投入大量資金、人力和技術來升級多多買菜，持續優化倉儲物流和供應鏈；在競爭策略上，仍將通過提升效率不斷壓縮採購成本和降低銷售價格，以塑造更有利的競爭環境。
GMV增長不如預期，另一個原因是平台整體的消費頻次和單價並沒有明顯的提升，這可能是拼多多最頭疼的困擾。
一方面是新增用戶大量湧入。據財報數據，2020年拼多多全年新增買家數高達2.03億，超過2019年全年的新增數，新增用戶開始選購商品，通常是從便宜貨開始入手。同時新用戶的消費頻次也不會高——2020年拼多多單個買家的年消費頻次在48.7左右，沒有明顯增長。
此外，百億補貼策略去年下半年起從3C轉向日常用品，也直接導致了銷售額的下降。
再加上拼多多與大品牌之間關係微妙，拼多多難以通過外力獲得高質量商品，若要留住用戶，效仿京東孵化自營的1P業務提昇平台的產品質量，變得刻不容緩。
這也是多多雜貨的誕生背景，目前該業務佔總GMV的比重還很小，僅1%左右，且仍處在大量投入階段。可以預見，拼多多還將在該項業務上投入大量的資金，並搭建倉儲、物流等基礎設施。而參考京東商城曾經的發展路徑，這是一條十分漫長的發展道路。
社區團購、自營商城，無論是哪一條路，都並不好走，但若要走的更遠，拼多多不得不做。
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