2020年2月1日 星期六

提款機AWS歸位, 亞馬遜再入萬億俱樂部!

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憑藉AWS (亞馬遜雲端運算服務,由亞馬遜公司所建立的雲端運算平台)蹉跎了半年多的亞馬遜終於重回萬億美元市值俱樂部

亞馬遜美東時間1月30日發布2019年四季度財報公司的物流與人員等投入持續收效推動本季度營收達到了874億美元同比增速21%顯著超越市場預期

強勢的收入表現與上個季度一脈相承不算太過意外本季度最為硬核的地方在於經營利潤大超預期

上季度亞馬遜給出了極限低的利潤指引後市場預期已被嚴重打擊而實際結果單單AWS單項業務的經營利潤已經接近上季度公司的整體利潤指引上限

而結合下季度指引來看亞馬遜這個季度實際經營利潤率雖創七個季度新低但大概率已是最低時刻下季度開始利潤率有望重啟改善之路

見智此前指出隨著亞馬遜資本投入逐步收效推動收入持續加速之後投入逐步穩定利潤開始回升之時亞馬遜股價必然重拾上升之路

而現在這個時刻正在到來見智基於此將亞馬遜評級從觀察調為標配
以下進入具體分析之前先了解以下亞馬遜財報的基本點和需要關注的焦點問題如對亞馬遜非常了解請自行跳過該部分內容

如何快速了解亞馬遜財報

從財報的收入結構來看亞馬遜業務大類主要分為零售相關業務和雲相關業務
零售大類又可以細分為線上自營線上3P賣家服務佣金與履約費線上廣告會員與訂閱服務以下線下自營等
亞馬遜自營零售收入佔比雖然逐步下降當前仍有50%左右公司利潤的主要來自於收入上佔比第三的AWS雲業務該業務貢獻了亞馬遜接近70%的運營利潤
從盈利的角度來看亞馬遜早已超脫了零售業務變成了披著零售外衣的雲服務公司這與國內所有電商同行有著本質的區別

亞馬遜資本投入期壓制業績釋放

亞馬遜當前面臨的困境是零售業務在2000億美金規模之上的營收增速已明顯放緩雲業務收入常年40%增速運行之後增速漸露疲態
在這種背景下亞馬遜為拉動收入的增長進入資本投入周期具體表現為重啟物流投入提高當日達覆蓋的範圍雲業務相關的資本開支人員與營銷費用持續加大
這些投入短期在過去幾個季度雖然拉動了收入的增長卻加劇惡化了毛利與費用支出表現扼殺了亞馬遜短期向上空間
亞馬遜財報看點有哪些

以下見智透過以上核心指標來了解下本季度的關鍵點
雲業務歸位 AWS本季度營收達到了近100億美元同比增長34%在上季度增速放緩至35%後本季基本穩定
更重要的是作為利潤的發動機AWS再次進入高速運轉狀態本季度AWS營業利潤率26%雖然不及去年同期的29.3%但較上季度的25.1%明顯有底部回升跡象
AWS單項業務經營利潤達到了26億美元而此前亞馬遜對當季公司全部的利潤指引也僅有12-29億美元在本季度大超預期的利潤表現中AWS功不可沒
再看雲業務利潤和營收貢獻佔比:本季度營收佔比11.4%在零售旺季較此前三個季度有所下降但依然超過去年同期一個百分點同時雲利潤貢獻了公司利潤的67%是當仁不讓的利潤發動機

零售業務穩步增長本季度自營零售低毛利的線上自營店業務錄得收入457億美元高基數下同比增長放緩至15%旺季營收貢獻佔比再次超過50%
營收第二大主力第三方賣家服務本季表現驚艷達到了174億美元同比加速增長至30%
本季度這兩項重頭戲業務增速趨勢明顯不一致見智認為除了自營業務高基數的原因也與此前亞馬遜強化第三方業務讓供應商轉為平台賣家有關
被寄予厚望的其他業務廣告為主營收48億美元同比增長41%依然在高速增長
在零售業務的利潤上本季度北美零售業務利潤率3.5%較上季度的3%明顯底部回升海外零售業務利潤率-2.6%流血持續中

整體來看物流資本與人員相關的投入推動亞馬遜收入增速旺季也保持到了20%以上的增速

AWS的利潤率重啟零售業務的利潤水平經過過去幾個季度的下滑後也在維穩亞馬遜整體利潤重啟似乎終有盼頭

此前亞馬遜上季度給出了令市場大跌眼鏡的奇差利潤指引市場原本預計四季度利潤可能是最差時刻而實際利潤大幅強於指引以及市場預期

亞馬遜預計下季度收入690-730億美元之間同比增長16-22%增速指引明顯超過上季度的11-20%指引中值720億稍高於市場預期716億美元

下季度營業利潤指引為30-42億美元隱含大約4.2%-4.8%左右的利潤率水平對比本季度4.4%的實際利潤率有明顯企穩跡象

另外由於新年2020年1月開始亞馬遜提高了服務器的預估使用壽命這樣折舊費用一季度降低8億美元這個數字也包含在了30-42億的利潤指引中
此外在公司的整體業務表現上

本季度亞馬遜營收874億美元顯著超越公司指引800億至865億美元以及市場預期均值861億美元
本季度營收同比增長21%繼上季度增速回升至24%後本季銷售旺季小幅回落

亞馬遜本季度毛利334.6億美元毛利率38.3%超市場預期37.8% 公司實現經營利潤39億美元顯著強於市場預期均值28億以及公司利潤指引12億-29億範圍
經營利潤同比小增2.5%在上季度同比收縮了15%之後本季度明顯恢復
整體經營利潤率本季度4.4%創七個季度最低記錄不過從指引來看下季度應可看到亞馬遜利潤水平從低點走出



作者:見智不見仁
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