中芯研發投資巨大
兩家公司遭受的待遇不同，故有各自分工。中芯國際被中央「欽點」成為國家的芯片製造工廠，公司幾乎不計成本地作出鉅額資本開支及研發新製程。中芯國際於2020年預計的資金開支達31億元（美元．下同），但2019年第三季度及第四季度的利潤分別為1.15億美元及8,873萬美元，相當於一年時間投入近8年的利潤。
巨額投入的目的，是希望能夠拉近與台積電（TSMC）、英特爾（Intel）及三星（Samsung）世界三大晶片生產巨頭的技術差距，從而實現「自主生產」。然而，沒有一家公司能夠長期在「每年投入八年利潤」的燒錢情況下自然生存，最終也須依靠「大水喉」介入。事實上，中芯也享受被國企資金支持及政府補貼的狀態下生存。
不過，在投資者角度，買入中芯的原因，已不再是看財報及基本分析，而是到底中央扶持中芯的決心。
華虹半導體技術相對落後
至於華虹半導體，由於規模原因，沒有受中央大力扶持，故此很早放棄「製程競賽」（據公司業績顯示，製程最先進為0.13微米，即130納米。作為對比，台積電準備量產5納米，中芯國際量產14納米。行業中，製程減少一半，等於升級兩代，即中芯國際與台積電有三代的差距，而華虹與中芯的技術差距，約6代），故將重心放在生產仍有盈利能力的晶片之中。
不過，隨著產能使用率長期在高位，而公司持續盈利下，故有擴產計劃。公司在無錫建設的12吋生產綫開始生產，但在會計原則下，卻成為盈利大幅波動的原因。
工廠開工後，便開始扣減折舊，但半導體工廠需時作調較及試產，早期收入不高，導致產能使用率及營運效率下降，大幅影響公司毛利率及純利。事實上，華虹半導體第四季度的業績顯示，公司收入按年減少2.5%至2.43億元，毛利率由去年同期的34%，下跌7個百分點至27%，加上經營開支大幅上升下，最終純利僅得1,402萬元，按年下跌7成。
公司預期，屬淡季的第一季度，收入約2億美元，毛利率約21%至23%之間，與第四季度的數字比較，加上武漢肺炎肆虐下影響電子消費產品的銷售，相信該季度會出現虧損的機會極高。
結語
可以見到，隨著新廠開工，反而成為公司業務大幅轉差的原因。短期而言，華虹半導體並非適合投資者選擇，但投資者仍可留意中央會否出手注資、公司新廠的營運效率能否持續提升，從而拉高毛利率等因素，決定入市機會。
作者：萬里富
链接：https://xueqiu.com/3362681613/142139833
来源：雪球
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