放眼長線現金流 A股尋寶莫偏見

信報 英眼狙擊

放眼長線現金流 A股尋寶莫偏見


市面疫情依然嚴峻，股市中的好友卻已經重新掌控大局。中國當前經濟規模雖然遠比2003年沙士時大得多，全球影響力舉足輕重，理論上有機會輸出衰退甚至股災，可是投資者及上市公司亦遠比以往成熟，風險管理大幅改善。股市迄今只出現短暫衝擊，主因不少長期在戰投資者以槓桿操作，突遇風險須減倉，調節過後，沽售壓力已經不大。投資者肯守，是明白到公司價值在於未來漫長日子裏產生現金流的能力，而非單看一年半載的業績；加上大部分上市公司均審慎理財，沒有大幅借貸去營運，故毋須賤賣資產破壞價值，結果問題便不大。

何況在這個年代，政府有形之手亦非常重要。中國最近兩年在逆境中其實相對克制，保留政策空間，今次減少美國貨品關稅，更是相當聰明的做法。市場一向存在偏見，低估了中國政府的能耐，這個折讓短期內未必會消失，不過，相對打鞭打到開花的美股，中資股絕對有吸引力，捱過一個個難關後，動力可能更加澎湃。要記住，看A股一定要看個股，內銀及資源兩大板塊太不濟，若被誤導以為A股無力大升，將錯失不少寶藏。

今次走勢是很好的一課，經過10年牛市孕育，好友實力遠超淡友，淡定的確容易有錢剩。話雖如此，不要學壞師一味睇好，重點是眼光要放得遠，以一段漫長日子的現金流作為價值判斷依歸，別只看眼前的一兩個季度。

以筆者為例，持倉水平維持相若，卻重新整理了組合內容，進一步減持香港公司，因其復元已經難上加難；此外，在追趕社會責任及環保的風氣下，資源亦避之則吉，剛剛強弱互易出現反彈，正好是沽出甚至是買Put對沖的時機。反而在家工作娛樂以至上課等趨勢，必然會更加明顯。

在個人理財層面，大家已經體會到天災人禍，忽然面對一年半載手停口停的風險。在「錢不值錢」的年代，積穀防饑已經不合時宜，故更加要學好投資，讓手上閒錢努力去「工作」，務求盡早編織出一個保護網，遇上低潮日子才不致太無助。

惟大部分人還是以一招守株待兔獨步天下，結果不外乎是蹉跎歲月，不幸等到天災卻還是等不到股災。

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