童話可以很美好，但是事實往往更加殘酷。過去的一年，是迪士尼 (NYSE:DIS)投資者「粉紅泡泡」被戳破元年，「現金牛」樂園業務被疫情打壓到奄奄一息，靠着Disney+的幻想，勉強支撐股價上漲，但仍然充滿風險。
疫情以來，華爾街對該股一直持有比較矛盾的觀點，雖然去年春季的暴跌以後，該股已經大幅回漲，但是今年以來則累計下跌了1.04%，最近一個月股價也累計下跌2.25%。
然而，隨着迪士尼公佈最新的財報數據，華爾街的投資者又吹響了進攻號角，現在是All in迪士尼的好時機嗎？
迪士尼財報大超預期，Disney+用户增長1240萬
迪士尼週四美股盤後公佈了最新的財報，數據顯示，公司在報告期內實現了170.22億美元的營收，同比增長了45.5%；淨利潤也從去年的虧損47.21億美元大幅提升至盈利11.23億美元；而每股盈利達到了80美分，高於市場預期的55美分。
迪士尼這份財報可謂出色，幾乎所有數據都全方面超出市場預期。而市場也給出了積極的反應，根據英為財情Investing.com的行情數據顯示，迪士尼在週四美股盤後飆漲5.67%，報189.45美元。
我們來詳細看一看這份財報，數據來看，當季度最大的業績改善來自迪士尼公園、體驗和產品部門，包括國內和國際的主題公園、郵輪、商品授權和零售業務。當季營收為43億美元，是去年同期的四倍多，而且華爾街平均預測只有39億美元。
其次，迪士尼的媒體和娛樂分銷業務也出現了增長，銷售額同比增長18%，達到127億美元，不過比分析師預期少1億美元左右。其中的亮點仍是Disney+，Disney+用户增長了1240萬，截至報告期末訂閲用户數達到1.16億人。
2021年前6個月，迪士尼媒體和娛樂領域的直接面向消費者的(Direct-to-consumer)的營收同比增長57%，至43億美元，運營虧損收窄53%，至2.93億美元。這在很大程度上是由Disney+的增長推動的。
靚麗的數據背後，還有一些麻煩要解決
數據確實可圈可點，但是迪士尼仍然面臨的一些實際問題似乎被大部分投資者選擇性忽視了。
雖然Disney+此前的增長很快，但是最近已經呈現下滑的趨勢。本季度，主要的渠道，ESPN+的訂户從3月份的1380萬增加到6月份的1490萬，Hulu的訂户從4160萬增加到4280萬，兩者都低於市場的預期。
一些分析師和投資者在研究公司報告時，也提出了對Disney+訂户大幅下挫的擔憂。就流媒體巨頭奈飛的情況來看，受到大範圍疫苗接種和二季度政府限制解除的影響，二季度北美用户事實上減少了43萬，而海外用户的增長也放緩了。
雖然Disney+的表現比奈飛要稍微要好一點，但是Disney+流媒體仍處於投資階段，公司目前預計要到2024年才會實現盈利。而且，Disney+的利潤率本季度仍然較低。包括迪士尼的ABC、ESPN、迪士尼頻道、FX和國家地理頻道在內的板塊，收入較去年同期增長了16%，達到約70億美元。但是，由於節目和製作成本有所回升，運營利潤下降了33%，至22億美元。
除了Disney+，公司目前的主要現金流仍然是來自樂園業務，在疫情之前，截至2019年9月28日的財政年度，公園部門貢獻了38%的收入，到了2021年的前六個月，這一份額有所下滑，但是也還高達21%。
這個「現金奶牛」仍然不是太給力，整體還處於恢復過程中，上季度僅盈利200萬美元。而且，由於德爾塔病毒仍然肆虐在外，這一業務的恢復也還存在較大的不確定性。
總 結
總體而言，我們仍然看好迪士尼的多元化業務，迪士尼的品牌仍然強大，可以支撐其未來業務的發展，而且最新的這份財報可以消除一些公司發展的不確定性，但是，要説是迪士尼的「All in」時刻仍然為時尚早——畢竟公司仍然保持2021年上半年股息不變，而且隨着德爾塔推升全球新冠確診病例迎來新的高峯，疫情對公司業務發展的干擾仍揮之不去。
編輯/Anita
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