2020年11月5日星期四

摘要

美國大選當日選情經歷了反轉再反轉，根源在於郵寄投票的開票時間晚於現場投票，當前選情利好拜登（已確定264票）。

建制派拜登大概率緩和中美經貿領域矛盾，並開展中美在氣候等全球問題的合作。同時，拜登政府將讓美國重回正統的政治框架，重回全球政治經濟秩序。在一定程度上，這些有助於緩解美國及全球的政策不確定性，提高全球風險偏好。

1）疫情救助政策（2020年底附近）：2020年底有望通過財政救助方案，配合疫情防控。最終規模或在1-2萬億，提振經濟和市場信心。

2）疫情防控（2021年1月底）：拜登政府上台後會加大疫情防控，包括社交距離等強制要求，或對美國經濟造成一定的衝擊。

3）氣候與基建政策（2021年上半年）：拜登將兑現競選承諾，推動對新能源、智慧城市、道路與水利工程等的基建刺激計劃，從2021年開始，未來數年總規模或達1-2萬億美元級別。

4）加強金融監管（2021年年中附近）：推動《多德·弗蘭克法案》和「沃爾克規則」的加強，對金融股將產生負面影響。

5）增税（2021年下半年）：增税尚需等待經濟復甦，大概率在2021年下半年開始討論。

1）中美貿易協定與關税（2021年上半年）：對華關税大概率會被取消，但不會被輕易、主動取消，將成為拜登對華談判籌碼，以要求中國繼續執行第一階段協議、提高對外開放程度等。

2）中美科技摩擦（2021年上半年）：拜登或將不會推翻對華科技制裁措施，但或更加靈活實施制裁措施，如批准部分企業對華高科技產品出口。

3）中美氣候和環保合作（2021年下半年）：美國重返《巴黎氣候協定》，或對中國提高環保要求。中美同時發力環保，利好新能源汽車、光伏、風電等相關行業。

4）新版TPP（2021年下半年）：美國或將聯合盟友和貿易伙伴修訂國際貿易規則，構建「拜登版TPP」，中國或面臨更高的國際准入門檻，但短期內不必過分擔憂。

5）軍事外交方面（2021年年底附近）：或重新與伊朗、委內瑞拉建立外交聯繫，或有利於石油供給。

從內政外交的優先順序看，拜登當選將短期利好海外內風險資產，對美債或形成短期壓力，待進入加税預期階段或將扭轉美債壓力。