大茶飯│佐丹奴罷免事件的伏線（青冰）

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在佐丹奴（0709.HK）做了三十年的CEO劉國權，在周三的股東特別大會被正式罷免，董事會主席一職不保，大股東周大福正式掌控管治權。

伏線或早在兩年前已埋下

今次參加投票的股東共5.88億股，當中3.89億股贊成罷免劉國權，佔比66%，反對的有1.99億股。公司在上月公佈業績時，David Webb曾表示仍未決定是否支持周大福罷免劉國權的建議，不過由於周大福現時持有3.88億股佐丹奴，可以肯定的是Webb哥並沒有投贊成，至於是否站在反對的那一邊就要傳媒問吓Webb哥了。

今次的罷免，周大福在港交所的通告上沒表明原因，但伏線可能早在兩年前已埋下，當時周大福向全體股東提全購，每股1.88元，較停牌前有18%的溢價，不算是特別好價，由於沒意私有化，其實可當作是周大福想以1.88元增持股份，但條件是要有50%的股東接納，在通函內講明無意引入任何重大變動或終止聘用任何僱員。由於當年持逾5%股權的David Webb表明反對，包括劉國權在內的三名董事，都無意接納全購，最終全購接納的股東有46.04%股份，未達50%的門檻，結果全購失效。

股價在往後三個月曾低見1.26元，但隨後股價持續造好，在2023年8月曾高見3.42元，由全購失敗後四次股息合共有0.505元，事後孔明睇，如當日接納了全購，小股東可能失去一倍的回報啊。反過來看，當日決意以全購增持股份的周大福，睇得好通透，證明佐丹奴唔止值1.88元。

料更改派息政策

今次罷免完成後， Webb哥會否因此悉售持股呢，既然兩年前反對全購，今次亦無支持罷免，相信Webb哥不是太認同周大福的做法，而今次投票前，Webb哥更加要求過佐丹奴行使權力，查出及披露券商鎧盛持18.7%股權的持有人身份，鎧盛是兩年前全購要約人的代理人，鎧盛資本是要約之財務顧問。雖然最終沒查過，但Webb哥的目的相信已達到，就是讓傳媒知道，鎧盛跟周大福的關係密切。所以如Webb哥看不過眼罷免成功而悉售，或正中大股東下懷。

周大福掌控大權後，應會更改派息政策，近七年有六年派凸息，始終不是長久之策。若在以往，傳統華資的玩法一定是先苦後甜，先苦了小股東，然後大股東再低價增持，但現時港股咁低殘，是否有必要再令佐丹奴低殘一點呢，而且經過連串事件，大家對佐丹奴之事都有一定印象，太着跡的舉動未必會多，但減派息、多撇賬、增加重組開支、重塑品牌又花一筆，或可能會發生，小股東或要自求多福喇。

青冰

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本欄逢周五刊出