隨着華爾街一度所向披靡的牛市大軍開始撤退，2024年的市場大反彈似乎岌岌可危。
由於中東緊張局勢和對利率前景的擔憂，美國股市上週五遭遇大幅拋售，科技股創下17個月來最大單週跌幅。標普500指數連續第六個交易日和連續第三週下跌，比3月28日的收盤高點低5%以上。納斯達克100指數下跌2.1%，創下自2022年11月以來的最大單週跌幅。芝加哥期權交易所波動率指數攀升至接近19。
科技巨頭英偉達（Nvidia Corp.）、Meta（Meta Platforms Inc.）和亞馬遜（Amazon.com Inc.）是上週五拖累兩大股指跌幅最大的公司，其中英偉達股價下跌10%，創2022年3月以來最大跌幅。過去的一週，“美股七巨頭 ”的市值合計蒸發9500億美元，爲史上最慘一週。資金以一年多來最快的速度撤出美股和垃圾債。逢低買入者不敢出手。
自去年10月下旬以來，多頭在交易中賺取了數萬億美元的利潤，但形勢正在逆轉。首先有證據表明，通脹已取代經濟衰退成爲央行行長們的主要剋星。隨着大宗商品的飆升和經濟數據的持續火熱，以鮑威爾爲首的聯儲局發言人對期待已久的貨幣政策轉向澆了一盆冷水。
StoneX集團首席市場策略師Kathryn Rooney Vera說，在這種背景下，我們應該採取防禦措施。她在電話中說：“在地緣政治風險高企、大宗商品價格面臨上行風險、通脹面臨反彈風險的情況下，我認爲我們的配置必須更加保守。此時此刻，我會從高漲的股票中輪換出來，把資金投入到真正高收益的短期票據中。”
這種觀點表明，一直被忽視的資產估值失衡問題又開始變得重要起來。隨着美國國債被拋售，10年期美債利率回升至4.6%以上，比標普500指數所謂的盈利率高出約40個點子。相對而言，這一差距是2002年以來對股市最不利的。這一差距是被稱爲聯儲局模型的估值工具的粗略基礎。
上週，交易員們感覺到央行行長們在有意抑制對即將到來的寬鬆政策的押注。鮑威爾上週二表示，獲得降息所需的信心可能需要“比預期更長的時間”。一天後，聯儲局理事鮑曼警告說，通脹方面的進展可能已經停滯。上週四，當被問及全年保持利率穩定是否合適時，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利回答說：“有可能。”
鷹派姿態加劇了投資者的拋售壓力。據美國銀行援引EPFR Global的數據稱，截至上週三的兩週內，股票基金贖回額達到211億美元，爲2022年12月以來最高。根據LSEG Lipper的數據，投資者以14個月來最快的速度從垃圾債券中撤出現金。高盛的大宗經紀數據顯示，對沖基金以2022年以來最快的速度增加了在美國交易所交易基金（ETF）的空頭頭寸。
Academy Securities Inc.宏觀策略主管Peter Tchir說：“有脆弱的買家在拋售，而且會繼續拋售，因爲他們一開始就沒有買入的熱情。人們被吸引去追逐漲勢，以高估值買入股票，現在，一個多月過去了，這些交易並不奏效。”
在過去兩週裏，市場對貨幣寬鬆政策的預期已經崩潰，交易員預計今年聯儲局的降息次數將少於兩次，遠不及2024年早些時候預期的六次。
中東地區的緊張局勢強化了這一更爲謹慎的立場。據報道，以色列於上週五上午回擊了伊朗，雖然最新的緊張局勢得到了遏制，但人們仍然擔心，在這個已經被以色列-哈馬斯衝突攪得天翻地覆的地區，一場更廣泛的戰爭可能會使油價突破每桶100美元。
如今，投資者面臨着諸多風險，但由於企業盈利強勁，經濟增長勢頭良好，他們此前已顯示出了承受風險的能力。自哈馬斯襲擊以色列以來，標普500指數上漲了16%，自2023年10年期美債收益率達到峯值以來上漲了17%，自聯儲局兩年前開始加息以來上漲了約20%。
然而，目前市場的巨大漲幅可能會對風險資產產生不利影響。
美股生態系統內的估值擔憂正在加劇，尤其是納斯達克100指數，該指數的7個最大成分股出現了自2022年11月以來的最大單週跌幅。看起來更便宜的公司的表現已經重新超過了那些通常由人工智能增強的成長型公司。羅素1000價值指數（Russell 1000 Value Index）上週下跌了0.7%，而成長型指數下跌了5%。
富蘭克林鄧普頓投資方案公司MosaiQ的投資策略主管Max Gokhman說：“大量基於信仰的投資進入了人工智能領域，推高了許多大型科技公司的估值。但增持價值股看起來越來越有吸引力，我們正在積極討論這個問題。 ”
“地緣政治的不確定性與通脹、利率和聯儲局一道給市場帶來壓力，促使市場狀況和投資者態度迅速發生巨大變化，”Nationwide投資研究主管Mark Hackett表示。“本週將是多頭和空頭拉鋸戰的關鍵時刻，企業業績和個人消費支出平減指數將陸續公佈。”
貝倫貝格公司（Berenberg）多資產戰略和研究主管Ulrich Urbahn表示，他仍然略微減持美國股票，因爲這是“最擁擠、最昂貴的市場”。 他表示：“我們認爲，在美國大選後形勢更加明朗之前，美國股市的上行空間是有限的。我們預計，在那之前，市場會出現一些波動，處於區間波動之中。”
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