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依照華爾街的定義，一檔股票從高點回落超過10%就算進入修正區間。在先前特斯拉和蘋果先後進入出現調整後，英偉達上周也陷入了泥淖之中。同時，科技七巨頭中另外四家公司——Google母公司Alphabet、亞馬遜、臉書母公司Meta Platforms和微軟公司的股價都接近高點。
隨著聯準會貨幣政策的不確定性，標普500指數正在考驗短線重要均線支撐，風險偏好的變化也讓具有避險屬性的貨幣基金規模再次上升。對於迎來財報季的美股而言，接下來市場風格將如何演繹或決定本輪多頭市場的最終命運。
英偉達陷入修正區間
作為本輪人工智慧行情的龍頭，英偉達走勢變化引發了廣泛關注。競爭對手追趕可能是該公司面臨的挑戰之一，英特爾近期發布了一款名為Gaudi 3的新型人工智慧晶片，旨在為大型語言模型提供動力。英特爾表示，這款新晶片的能源效率是英偉達最先進的H100 GPU的兩倍多，運行人工智慧車型的速度是英偉達GPU的1.5倍。
D.A.Davidson分析师鲁里亚（Gil Luria）对英伟达长期前景持谨慎立场。“公司应该在2024年（或许到2025年）实现辉煌的业绩，不过最近的趋势将在2026年前引发显著的周期性衰退。”他在给客户的一份报告中表示：“不断萎缩的模式、更稳定的需求增长、成熟的规模投资，以及其最大客户对自研芯片的依赖增加，这些因素对（英伟达）未来的几年来说都不是好兆头。”
另一方面，隨著美國司法部和歐盟對包括蘋果、谷歌、Meta發起反壟斷調查，潛在的監管風險可能會讓投資人對大型科技公司感到警惕。
美銀全球近日發布的全球基金經理人調查顯示，做多科技「七巨頭」依然是目前最擁擠的交易之一。然而，市場的分歧卻出現。對於人工智慧是否有泡沫，40%的受訪者選擇是，45%的受訪者認為並沒有。倫交所（LSEG）向第一財經提供的數據也顯示，上周大盤股基金拋售額達到了52.8億美元，為今年1月10日以來新高。
“這個市場早該回調了”
4月以來的調整讓標普500指數五個月來首次失守50日均線這一重要趨勢線，暗示著股市本輪反彈將迎來關鍵時刻。從技術面角度而言，如果該指數有效跌破這條短期均線，可能預示未來將進一步回落。自去年10月見底以來，標普500指數本輪多頭市場已反彈近25%。
Piper Sandler 首席市場技術分析師約翰遜（Craig Johnson）表示，對華爾街許多人來說，適度的回檔在很大程度上是良性的，甚至是受歡迎的。近期反彈最初是受聯準會2024年大幅降息預期的提振，在消費者物價指數CPI連續超預期之後，這種情況似乎不太可能發生。 “我一直說，這個市場早該回調了。”
從偏離度的角度看，這一輪美股反彈的強度也是空前的。根據Bespoke Investment Group的數據，在大型科技股的帶動下，標普500指數連續53個交易日超過50日均線偏離超過一個標準差，這是自1998年以來持續時間最長的一次。
如今，不少資金開始選擇離場觀望。上週貨幣市場基金的資產增加至創紀錄的6.111兆美元，投資者在美國股市場外持有大量現金。 「投資人喜歡現金，」美國銀行技術研究策略師蘇特梅耶爾（Stephen Suttmeier）在報告中表示，堆積如山的資金仍然是美國股市的潛在資金來源，「隨著聯準會為降低通膨而保持限制性立場，投資者重新湧入收益率約為5%的貨幣市場基金。
最新財報季的表現變得特別重要。 FactSet在發給第一財經記者的報告中指出，標普500指數成分股公司在2024年第一季發布每股收益負指引的數量和百分比都高於歷史平均。整體而言，112家標準普爾500指數成分股公司發布了第一季每股收益指引，79家為負面，33家為正面。這是FactSet 自2006年開始追蹤這項指標以來第二高數字，僅次於2023年第一季的82家。
與5年平均值相比，有7個產業發布了更多的負面指引，其中工業、資訊科技、大宗商品和醫療保健產業表現低迷。發布負面指引的公司比例為71%，也高於59%的5年平均水準和63%的10年平均水準。
標普500指數估值目前處於歷史前10%。摩根士丹利明星策略師威爾遜（Micheal Wilson）認為，最近一輪股市上漲的驅動力不是對盈利增長更強勁的預期，而是金融狀況的緩解，以及投資者追逐回報的勢頭。他認為，公司將需要證明這些高昂的估值是合理的，否則就有可能出現獲利了結的情況。
威爾遜預計，只有更多的公司報告強勁的利潤表現，才能讓市場以可持續的方式擴大漲勢，而不僅僅是依賴幾家科技巨頭公司。 「展望未來，我們認為股市上漲取決於其他股票/產業能否實現獲利成長。」他說。
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