【新股IPO】阿里巴巴傳下月來港上市 騰訊又多一個威脅
阿里巴巴（美：BABA）據報計劃最早11月來港作第二上市，集資最多150億美元。同樣是巨無霸科網股，阿里巴巴來港第二上市，會否分薄投資者對騰訊 （00700）
的興趣？
若論市值，阿里巴巴8月中開始拋離騰訊，阿里巴巴市值為4622.1億美元，至於騰訊市值為3913.6億美元。以10月30日收市價計，阿里股價為177.53美元，拆合約1,384.7港元，相對騰訊股價316.2元，足足是騰訊3.3倍。
按股價表現，阿里巴巴今年亦跑贏騰訊。阿里巴巴今年以來，股價累升近30%；騰訊股價表現則乏善足陳，年初至今僅升2%，近日於320元水平關鍵位爭持。
業績方面，阿里巴巴季績叫人眼前一亮，次季收入大増42%，遠勝市場預期，較騰訊增幅高出足有1倍，騰訊次季收入按年增長21%，符合市場預期，惟網絡廣告收入只增16%，媒體廣告不升反跌，表現更是令人失望。
貓奴筆記:
我最近從騰訊 （00700）過檔去 BABA, 買美股的好處是手續費平, 但有時差, 不能像港股貼市追蹤。 若果BABA來港上市, 令香港投資者有主場之便, 又可以帶旺香港個場, 388 港交所也可看高一線吧!
2019年10月31日 星期四
羅傑斯警告：熊市將到來 目前持有黃金 合適價格買入白銀
羅傑斯警告：市場忽視危機跡象 「一生最糟」的熊市將到來
- 鉅亨網 2019年7月16日
- 商品投資大師羅傑斯 (Jim Rogers) 近日接受印度媒體專訪，除了重申他對熊市即將來臨的擔憂之外，並提醒投資人，應該注意一些小的跡象，以避免最後衍生成如同 2008 年一樣的全球危機。
羅傑斯看空股市已經一段期間，而且他相信「這可能是我一生最糟糕的」熊市，他認為，市場會先出現一些危機的小跡象，但人們選擇忽略它，最後釀成大錯。
人們總忽略危機跡象
羅傑斯表示，2007 年冰島破產，但沒人關心，然後是愛爾蘭破產，以及幾週後英國北岩銀行 (Northern Rock) 破產，最後終於來到雷曼兄弟的破產。每個人都知道有問題，而且存在 1 年多，卻沒有回應。
羅傑斯說，在人們不去關注的時候，現在危機就已經開始了。先是拉脫維亞崩潰了，阿根廷、委內瑞拉、土耳其，以及一些印度的銀行，現在正遭遇問題，印尼也開始有問題，但它都還不是焦點新聞。
羅傑斯強調，這些市場都很小，但在其危機蔓延到大市場之前，人們都不去注意。
預計熊市將臨
羅傑斯現在不碰美股，他表示，一些像蘋果 (AAPL-US) 和 Google(GOOGL-US) 這樣的股票每天上漲，好像永遠不會跌，這在任何股市都是危險的跡象，一些股票總是上漲，而且資金集中，這似乎是美股現在每天發生的事。
羅傑斯表示，他無法預測熊市的時間，但他懷疑今年底或明年，這個熊市就會開啟，同時，這可能是他一生經歷最糟的熊市。
對於當前情勢激烈的貿易戰，羅傑斯認為，美中都很聰明，因此隨著關稅升級，雙方很快會達成協議，然後在一片利多下股市瘋狂慶祝。但這種局面不會維持多久，因為下次美股或經濟出現問題時，川普將在亞洲引發更多的貿易戰，除了中國之外，還有日本、南韓都是美國針對的目標。
羅傑斯指出，川普自認為貿易戰很好，他完全不了解歷史，他認為自己比歷史更聰明。羅傑斯說，在這種情況下，未來更多的貿易戰將難以避免，這也是為何熊市將臨的另一個原因。
羅傑斯目前持有黃金，早前受訪時他表示，他將繼續持有，並且在合適價格來到時買入白銀，因為從歷史的角度看，白銀被低估的情況更為嚴重。
海外投資者以為港股有得炒無得升而放棄
黃國英表示，近期港股的發展，無疑是將恒生指數正式永久打入冷宮。各大巨型藍籌，分別因為本身瑕疵無力攻頂，偏偏宏觀形勢又有利，中型股紛紛大放異彩，於是恒指不上不下，投資者就個個投入炒股不炒市。
對於本地人而言，這個現象問題不大，有足夠的地方智慧趨吉避凶，甚至十分歡迎。因為用恒指作為表現比較基準的話，是一項輕鬆簡單的工作，而對客戶交代不再是一件苦差，不似跑贏標準普爾指數般，要長期處於極高狀態水平，才有機會做得到。
可是恒指的不濟，對整個港股市場而言是極不健康。今時今日被動式投資舉足輕重，主要指數欠缺吸引力，就會大減一個市場吸金的能力。以自己為例，供強積金既不會揀盈富基金（02800），亦不會考慮港股基金。雖然明白要跑贏恒指相當簡單，有不少行家可以做得到，可是考慮到他們多數會以恒指作參考，有掣肘之下表現會被拉低。打個比喻，即是電兔跑得慢，連帶獵犬速度也受到影響。
恒指呆滯不利吸資
明知香港炒股不炒市，就怕弱勢的恒指產生拋錨效應。而那些對港股陌生的海外投資者，更加可能一開始便被恒指嚇窒，以為港股長期都只是上落市，有得炒無得升而放棄。所以一個有長期持續上升機會的市場指數是相當重要，很明顯現階段的恒指是未能達到這個要求。
受制於巨型股票選擇有限，又要避免換血太密干擾市場，恒指服務公司可以做到的工夫不多，亦要循序漸進，惟有是靠財經傳媒大力宣揚炒股唔炒市，加深投資者的興趣來補救。
其實A股一直也面對類似困局，滬綜指永恒I love you 3000，但當地不少基金遠遠跑贏大市，而白酒股亦被捧成樣辦，令投資者相信揀中股票依然有出路，所以入市意欲一直不算太低。
相比之下，香港的評論文化仍然是以恒指馬首是瞻，便追不上形勢，亦幫不到市場發展，應該是時候要改變。
豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士)
想睇番黃國英之前專欄，
對於本地人而言，這個現象問題不大，有足夠的地方智慧趨吉避凶，甚至十分歡迎。因為用恒指作為表現比較基準的話，是一項輕鬆簡單的工作，而對客戶交代不再是一件苦差，不似跑贏標準普爾指數般，要長期處於極高狀態水平，才有機會做得到。
可是恒指的不濟，對整個港股市場而言是極不健康。今時今日被動式投資舉足輕重，主要指數欠缺吸引力，就會大減一個市場吸金的能力。以自己為例，供強積金既不會揀盈富基金（02800），亦不會考慮港股基金。雖然明白要跑贏恒指相當簡單，有不少行家可以做得到，可是考慮到他們多數會以恒指作參考，有掣肘之下表現會被拉低。打個比喻，即是電兔跑得慢，連帶獵犬速度也受到影響。
恒指呆滯不利吸資
明知香港炒股不炒市，就怕弱勢的恒指產生拋錨效應。而那些對港股陌生的海外投資者，更加可能一開始便被恒指嚇窒，以為港股長期都只是上落市，有得炒無得升而放棄。所以一個有長期持續上升機會的市場指數是相當重要，很明顯現階段的恒指是未能達到這個要求。
受制於巨型股票選擇有限，又要避免換血太密干擾市場，恒指服務公司可以做到的工夫不多，亦要循序漸進，惟有是靠財經傳媒大力宣揚炒股唔炒市，加深投資者的興趣來補救。
其實A股一直也面對類似困局，滬綜指永恒I love you 3000，但當地不少基金遠遠跑贏大市，而白酒股亦被捧成樣辦，令投資者相信揀中股票依然有出路，所以入市意欲一直不算太低。
相比之下，香港的評論文化仍然是以恒指馬首是瞻，便追不上形勢，亦幫不到市場發展，應該是時候要改變。
豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士)
想睇番黃國英之前專欄，
分散投資的真諦 是防止最差狀況出現
信報 英眼狙擊
兩大經濟體有前途 持倉兼顧中美股
美股指數一路升，增長股依然未見太大起色，處於這種環境，筆者當然要跑輸，未有被大幅拋離已經算是萬幸。
未有鑄成大錯有兩個主要理由。
第一，是性格上並非太固執，沒有一路捱打一路加注，不會因而恨錯難返，反之在失利前期減倉及調低注碼，限制了損失後重新慢慢打。
由於一路未能夠找回節奏，這段日子壓力當然大，至少保持在射程範圍，鬥志未有一下子崩潰。捱打是賺錢必然階段，但絕對不能夠容許彌天大錯，以今時今日的市場效率及自己的身心狀態，要打奇蹟翻身戰遠比以前難，所以一定要用客觀的組合淨值水平來衡量形勢，限制損失。
第二，是保持組合的分散程度。近來美股諸事不順，港股反而收穫不錯。
幾隻重磅藍籌寸步難行，以前作為主力的香港公司繼續不濟，不過早前已經執過組合，改為以中資中型股掛帥，這批股份忽然備受追捧，遠遠跑贏大市。
買中自然後悔買得細，😓其實當初何嘗沒有想過全力進擊美股。假如真的棄守中港股市，近兩三個月的表現就會更差，未必可以從容面對。論公司質素是美股較佳，惟已炒了一大段日子，估值甚高，相反中國公司仍然可以博較多資金流入，加上筆者有主場之利，所以在各有可取之下，就一路堅持同時兼顧。
分散投資的真諦不是爭取最高回報，而是防止最差狀況出現。不能夠自以為是神，年初重注雲計算，然後高位套現轉投中國消費，即使有這種選股眼光，時機上的把握差之毫釐，分別就已經極大，不會是想像中的一帆風順。
要注意的是不要為分散而分散，中美兩大經濟體依然有前途。譬如銀行是被顛覆的行業，又或者香港本地經濟元氣大傷，就無謂浪費彈藥。有得挾無得升的股票，還是避之則吉，否則長期戰戰兢兢又做壞手勢。
筆者在中美兩地的持倉，都是以
#英sir
貓奴筆記:
寫BLOG學習投資這幾個月, 從英SIR的文章學習了不少投資心法。他很坦白寫出自己投資操盤的心態, 甚至是可以改善的地方。
兩大經濟體有前途 持倉兼顧中美股
美股指數一路升，增長股依然未見太大起色，處於這種環境，筆者當然要跑輸，未有被大幅拋離已經算是萬幸。
未有鑄成大錯有兩個主要理由。
第一，是性格上並非太固執，沒有一路捱打一路加注，不會因而恨錯難返，反之在失利前期減倉及調低注碼，限制了損失後重新慢慢打。
由於一路未能夠找回節奏，這段日子壓力當然大，至少保持在射程範圍，鬥志未有一下子崩潰。捱打是賺錢必然階段，但絕對不能夠容許彌天大錯，以今時今日的市場效率及自己的身心狀態，要打奇蹟翻身戰遠比以前難，所以一定要用客觀的組合淨值水平來衡量形勢，限制損失。
第二，是保持組合的分散程度。近來美股諸事不順，港股反而收穫不錯。
幾隻重磅藍籌寸步難行，以前作為主力的香港公司繼續不濟，不過早前已經執過組合，改為以中資中型股掛帥，這批股份忽然備受追捧，遠遠跑贏大市。
買中自然後悔買得細，😓其實當初何嘗沒有想過全力進擊美股。假如真的棄守中港股市，近兩三個月的表現就會更差，未必可以從容面對。論公司質素是美股較佳，惟已炒了一大段日子，估值甚高，相反中國公司仍然可以博較多資金流入，加上筆者有主場之利，所以在各有可取之下，就一路堅持同時兼顧。
分散投資的真諦不是爭取最高回報，而是防止最差狀況出現。不能夠自以為是神，年初重注雲計算，然後高位套現轉投中國消費，即使有這種選股眼光，時機上的把握差之毫釐，分別就已經極大，不會是想像中的一帆風順。
要注意的是不要為分散而分散，中美兩大經濟體依然有前途。譬如銀行是被顛覆的行業，又或者香港本地經濟元氣大傷，就無謂浪費彈藥。有得挾無得升的股票，還是避之則吉，否則長期戰戰兢兢又做壞手勢。
筆者在中美兩地的持倉，都是以
- 長期有得升
- 或者吹得出泡沫作為選股原則，
- 記住要贏得大 才可以補償失誤時的損失。
#英sir
貓奴筆記:
寫BLOG學習投資這幾個月, 從英SIR的文章學習了不少投資心法。他很坦白寫出自己投資操盤的心態, 甚至是可以改善的地方。
2019年10月30日 星期三
買 VOO 或 QQQ 好?
https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=162347
本文節錄自上面台灣CMONEY文章, 我主要想知道 VOO 及QQQ 兩檔ETF的分別。
FYI: 股神 巴菲特 持有QQQ.
想投資美國的 ETF，究竟該如何挑選 ?
② 各檔 ETF 歷史報酬回測 & 波動程度
③ 為何長期投資美股 ETF 勝率高
標普 S&P500 指數，涵蓋 500 間美國大型企業
檔數較道瓊指數來得更多、層面更廣
事實上追蹤標普 500 指數的 ETF 不只 VOO 一檔，
SPY 也相當具有代表性
但在管理費率上， VOO 較 SPY 更低
相對於 DIA，VOO 的持股分散許多，
持股權重最大的前 3 名，也僅 3% 左右
前 10 大持股，佔整個 ETF 權重 20.75%
指數成分股包括所有於美國那斯達克交易所上市的股票
但是 QQQ 追蹤的，是「那斯達克 100 指數」
那斯達克 100 指數的特點是 : 當中沒有金融股、以科技公司為主力
QQQ 持股比重最高的是微軟、蘋果、亞馬遜
前 10 大持股，佔整個 ETF 權重達 52.95%
也算是持股集中的一檔 ETF
2008 年回檔最大的是 QQQ，修正達 41.73%
但 2009 年反彈幅度也最高，單年繳出 54.68 % 的漲幅
從數據觀察，若於 2008 年投資 10000 美元到 QQQ 上，
至 2018 年底，資產總額將成長至 33476 美元
年化總報酬率高達 11.61%，
但 QQQ 標準差(衡量波動的數據) 也達 17.98%，
波動程度明顯較 DIA、VTI 來得高
就企業的競爭而言，
微軟、蘋果、亞馬遜這些最頂尖的科技公司，
也都是聚集在美國
由於 ETF 包含一籃子股票，
選擇 DIA、SPY、QQQ、VTI 起手，
能有效分散單一公司營運風險，
對海外投資新手，應該是適合的方向
有詳細討論報酬率的性質
「為什麼美股能提供 7% 的長期實質報酬率 ?」
答案是 : 幾乎完全來自美國企業的盈餘和股利成長
以道瓊指數為例，衰退的企業會被踢出指數成份股，
因此在汰弱留強的機制下，
會確保納入指數的公司，實力在一定水準上，
而這些公司會不斷創造盈餘、長期投資人也能持續獲得股利
上述論點應可解釋為 : 長期投資美股 ETF 勝率高的原因
本文節錄自上面台灣CMONEY文章, 我主要想知道 VOO 及QQQ 兩檔ETF的分別。
FYI: 股神 巴菲特 持有QQQ.
想投資美國的 ETF，究竟該如何挑選 ?
② 各檔 ETF 歷史報酬回測 & 波動程度
③ 為何長期投資美股 ETF 勝率高
✎ SPDR 標普 500 指數 ETF : VOO
VOO 是以複製標普 500 指數為目標的 ETF，標普 S&P500 指數，涵蓋 500 間美國大型企業
檔數較道瓊指數來得更多、層面更廣
事實上追蹤標普 500 指數的 ETF 不只 VOO 一檔，
SPY 也相當具有代表性
但在管理費率上， VOO 較 SPY 更低
相對於 DIA，VOO 的持股分散許多，
持股權重最大的前 3 名，也僅 3% 左右
前 10 大持股，佔整個 ETF 權重 20.75%
✎ Invesco 那斯達克 100 指數 ETF : QQQ
一般我們在新聞報紙上看到的，是那斯達克綜合指數指數成分股包括所有於美國那斯達克交易所上市的股票
但是 QQQ 追蹤的，是「那斯達克 100 指數」
那斯達克 100 指數的特點是 : 當中沒有金融股、以科技公司為主力
QQQ 持股比重最高的是微軟、蘋果、亞馬遜
前 10 大持股，佔整個 ETF 權重達 52.95%
也算是持股集中的一檔 ETF
② ETF 歷史報酬回測 & 波動程度
✎ QQQ 報酬率高，但波動最大
若觀察 DIA、QQQ、VTI 2008 年 ~ 2018 年歷史績效，(VOO 2008 年尚未發行)2008 年回檔最大的是 QQQ，修正達 41.73%
但 2009 年反彈幅度也最高，單年繳出 54.68 % 的漲幅
從數據觀察，若於 2008 年投資 10000 美元到 QQQ 上，
至 2018 年底，資產總額將成長至 33476 美元
年化總報酬率高達 11.61%，
但 QQQ 標準差(衡量波動的數據) 也達 17.98%，
波動程度明顯較 DIA、VTI 來得高
♞ 快速結論
美國在世界上的領導地位，在近年內應該難以撼動就企業的競爭而言，
微軟、蘋果、亞馬遜這些最頂尖的科技公司，
也都是聚集在美國
由於 ETF 包含一籃子股票，
選擇 DIA、SPY、QQQ、VTI 起手，
能有效分散單一公司營運風險，
對海外投資新手，應該是適合的方向
✎ 為何長期投資美股 ETF 勝率高 ?
在 ETF 之父約翰柏格(John C. Bogle)所撰「共同基金必勝法則」當中，有詳細討論報酬率的性質
「為什麼美股能提供 7% 的長期實質報酬率 ?」
答案是 : 幾乎完全來自美國企業的盈餘和股利成長
以道瓊指數為例，衰退的企業會被踢出指數成份股，
因此在汰弱留強的機制下，
會確保納入指數的公司，實力在一定水準上，
而這些公司會不斷創造盈餘、長期投資人也能持續獲得股利
上述論點應可解釋為 : 長期投資美股 ETF 勝率高的原因
區塊鏈獲「國家級」熱捧 全球超八成區塊鏈專利在中國
2019/10/29
最後更新日期：
區塊鏈獲「國家級」熱捧 全球超八成區塊鏈專利在中國
撰文：遲精蕊
綜合中國媒體北京時間10月28日報道，在10月24日中共中央政治局就區塊鏈技術發展現狀和趨勢進行第十八次集體學習後，區塊鏈行業再次受到市場的廣發關注。
早在2016年12月，《國務院關於印發「十三五」國家信息化規劃的通知》中就首次提到了區塊鏈，並明確提出加強區塊鏈等新技術的創新、試驗和應用，以實現搶佔新一代信息技術主導權。
2014年開始，區塊鏈技術應用公司開始增多，到2017年進入創業高峰。如今中國的區塊鏈技術，行業內公司實力已不可小覷，2018年中國區塊鏈專利佔全球的82.1%。
據統計數據，涉及區塊鏈的問題，近兩日在深圳證券交易所被提問830次，在上海證券交易所被提問7次。另據《券商中國》粗略統計，至少已有16家公司正面承認，公司涉及區塊鏈，成功騎上最強風口。
特斯拉（Tesla）推出第3代太陽能屋頂瓦片（V3 Solar Roof），具有可快速量產安裝的優勢。
▲特斯拉（Tesla）推出第3代太陽能屋頂瓦片（V3 Solar Roof），具有可快速量產安裝的優勢。（圖／翻攝自Tesla，以下同）
記者林鼎智／綜合報導
除了電動車之外，特斯拉（Tesla）近日也在美國推出第3代太陽能屋頂瓦片（V3 Solar Roof），目前已開放預購、並可在未來幾周內接單施工，這也是特斯拉繼2016年以26億美元收購美國太陽能發電系統供應商SolarCity後，最新推出的量產太陽能屋頂瓦片。
▲特斯拉第3代太陽能屋頂瓦片目前已在美國官網開放預購，其強化玻璃材質比一般屋頂耐用度高3倍。
特斯拉第3代太陽能屋頂瓦片最早於3年前開發，前面第1、第2代僅在試用階段，而第3代太陽能屋頂瓦片在「可嵌入傳統屋頂」、並以「強化玻璃」取代傳統太陽能面板的設計下，具有安裝迅速的優勢，可在每週完成1,000座太陽能屋頂的安裝，特斯拉創辦人Elon Mask更直言：第3代太陽能屋頂瓦片已準備好大放異彩了。
▲特斯拉第3代太陽能屋頂瓦片提供25年保固，並可透過手機顯示回充效率。
2019-10-30 12:05
2019-10-30 12:05
雖然特斯拉新太陽能屋頂瓦片並不便宜，相當於「老舊屋頂翻新並加裝太陽能電板」的價格，但除了可將日照轉換電能外，其強化玻璃的材質也比一般屋頂耐用度高達3倍，同時特斯拉也提供25年的保固服務。根據特斯拉美國官網的試算，在未扣除補助下，1間56坪的房屋安裝太陽能屋瓦的花費約42,500美元，折合台幣相當於130萬。
原文網址: 特斯拉推出第3代Solar Roof太陽能屋頂！3倍耐用度、保固25年 | ETtoday車雲 | ETtoday新聞雲 https://speed.ettoday.net/news/1567966#ixzz6DijowPcs
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【異動股】安踏五連升再創新高 向國際奧委會供官方服裝
【異動股】安踏五連升再創新高 向國際奧委會供官方服裝
安踏(02020)成為國際奧委會官方體育服裝供應商，股價今早再創新高，最高見過76.35元，升2.6%，新造76.1元，漲2.2%，成交金額1.2億元。
安踏暫錄五連升，現價計，累漲9.6%。
國際奧委會在瑞士洛桑國際奧林匹克博物館舉行儀式，正式宣布安踏成為國際奧委會官方體育服裝供應商。安踏將為國際奧委會委員及工作人員提供包括體育服裝、鞋和配件在內的體育裝備至2022年底。
合約期間包括為2020年洛桑冬季青奧會、2020年東京奧運會、2022年北京冬奧會、2022年達喀爾青奧會、以及國際奧委會洛桑總部工作人員提供體育服裝裝備。
至於李寧(02331)也升0.2%；特步(01368)漲0.2%；361度(01361)則跌1.2%。
安踏暫錄五連升，現價計，累漲9.6%。
國際奧委會在瑞士洛桑國際奧林匹克博物館舉行儀式，正式宣布安踏成為國際奧委會官方體育服裝供應商。安踏將為國際奧委會委員及工作人員提供包括體育服裝、鞋和配件在內的體育裝備至2022年底。
合約期間包括為2020年洛桑冬季青奧會、2020年東京奧運會、2022年北京冬奧會、2022年達喀爾青奧會、以及國際奧委會洛桑總部工作人員提供體育服裝裝備。
至於李寧(02331)也升0.2%；特步(01368)漲0.2%；361度(01361)則跌1.2%。
李聲揚：基礎紮實 新地租金收入比領展（0823）多兩倍半
文章日期：2019年10月28日
【明報專訊】說了數星期環球股市及樓市，是時候將焦點放回港股。有追看本欄文章的，應該估到小弟喜歡逆向思維。今次想說的是新地（0016）。
友人盧志威在友報專欄看好港鐵（0066），認為估值已低殘，長線投資價值已現。分析當然合理，但觀乎港鐵年初至今仍升超過一成（想不到吧？），似乎不算極抵買，况且公司始終是大半間「國企」，難免繼續捲入政治漩渦。小弟寧取私人公司新地。香港人對「自己人」企業仍是有一定尊重，看看首富由三五七年前的過街老鼠，又再變成為港人偶像，而國泰（0293）也未有受人杯葛。
當然，兩間公司並不完全可比（但，世界上有哪兩間公司完全可比？）。反對者會認為，賣樓收入可升可跌，三更窮五更富。即使說收租，領展的公屋商場及車位，租金也肯定較新地的硬凈。事實是新地的租金收入肯定有壓力，之前因社會活動關閉商場，必定要減租賠償。問題是，這些資訊大家每天看到，完全透明，照計已反映在股價中。
說起「月月有樓賣」，也可以討論一下「囤地」的問題。很奇怪，大家對「鬥地主」反感，但不少人心中仍然十分左傾。「囤地」以及其他的「囤積居奇」，被為視屈機的必贏方程式，但事實是否如此？
實踐是檢驗真理的唯一標準，若果囤積就是必勝，發達就太簡單。但黃牛一樣會炒燶，而地產商雖然是大企業，但明顯地市場充滿競爭，如何可以單靠囤積致富？正如上文提到，若果囤積等升值是如此簡單，新地為何要「月月有樓賣」？
另一方面，丟空地皮，絕對並非無成本。首先，地價理論上不是只升不跌（雖然是升多跌少，多得環球量化寬鬆）。而且不少人沒有留意，若果地價愈高，發展商補的地價也會愈高，還要計及機會成本、利息開支，建築成本上升等等，這些都被人忽略了。
那為何農地發展這樣緩慢？有人依然相信是發展商「囤地」，我認為可能另有原因。農地和市區收樓不同，沒有強拍，位置分散，業權有些不明，甚至涉及阿爺的阿爺年代。這和大家見慣的市區重建相當不同。
友人盧志威在友報專欄看好港鐵（0066），認為估值已低殘，長線投資價值已現。分析當然合理，但觀乎港鐵年初至今仍升超過一成（想不到吧？），似乎不算極抵買，况且公司始終是大半間「國企」，難免繼續捲入政治漩渦。小弟寧取私人公司新地。香港人對「自己人」企業仍是有一定尊重，看看首富由三五七年前的過街老鼠，又再變成為港人偶像，而國泰（0293）也未有受人杯葛。
租金收入受壓 股價已反映社會動盪
當然投資不能只建基於感情，行有行規，講感情也要講錢。市場一直低估新地的收租實力，又或者是高估了樓價下跌的影響（况且，林鄭推出新措施後，樓價真的會大跌？）。且看被視為最強收租股的領展（0823），一年收租才100億元，但市值是1800億元。新地呢？一年收租達到250億元，但市值才3300億元。未算，這還未計及新地近600億元的其他收入（主要是賣樓，也有電訊及其他業務）。當然，兩間公司並不完全可比（但，世界上有哪兩間公司完全可比？）。反對者會認為，賣樓收入可升可跌，三更窮五更富。即使說收租，領展的公屋商場及車位，租金也肯定較新地的硬凈。事實是新地的租金收入肯定有壓力，之前因社會活動關閉商場，必定要減租賠償。問題是，這些資訊大家每天看到，完全透明，照計已反映在股價中。
樓市購買力仍強勁 資金回籠不成問題
若果大市有像樣的反彈，新地的上升空間，照計也會較防守性的港鐵及領展為高。當然看upside也要看downside，即使香港陷入衰退（很可能已經是），新地淨負債率才13%，市况急速惡化也不會有存亡的危機。加上集團將會是「月月有樓賣」（很好的口號），觀乎市場的購買力依然極強勁，資金回籠應該不成問題。說起「月月有樓賣」，也可以討論一下「囤地」的問題。很奇怪，大家對「鬥地主」反感，但不少人心中仍然十分左傾。「囤地」以及其他的「囤積居奇」，被為視屈機的必贏方程式，但事實是否如此？
實踐是檢驗真理的唯一標準，若果囤積就是必勝，發達就太簡單。但黃牛一樣會炒燶，而地產商雖然是大企業，但明顯地市場充滿競爭，如何可以單靠囤積致富？正如上文提到，若果囤積等升值是如此簡單，新地為何要「月月有樓賣」？
囤積地皮有成本 如黃牛或會炒燶
小弟傾向相信，囤積或惜售與否，是個別公司策略。以惜售馳名的，當然是華懋和恒隆地產（0101）。但這兩家公司是否最好賺，創造了最多價值？大家心照。不要忘記華懋並非上市，自然不用和股東交代。其他上市的大地產商，每年要交業績，當然希望貨如輪轉，多年無樓賣，定會受到基金股東的壓力。此外，公司也要還債，也要保持資金流，完全不是「買地丟空等升值」這樣簡單。另一方面，丟空地皮，絕對並非無成本。首先，地價理論上不是只升不跌（雖然是升多跌少，多得環球量化寬鬆）。而且不少人沒有留意，若果地價愈高，發展商補的地價也會愈高，還要計及機會成本、利息開支，建築成本上升等等，這些都被人忽略了。
那為何農地發展這樣緩慢？有人依然相信是發展商「囤地」，我認為可能另有原因。農地和市區收樓不同，沒有強拍，位置分散，業權有些不明，甚至涉及阿爺的阿爺年代。這和大家見慣的市區重建相當不同。
反省近月風波 商界制衡好過政府獨大
發展商不做，不如政府做？「市場失效，政府就應介入」，這套左傾思想幾年前大有市場，現在無人敢提，當初聲稱政府要回購港鐵的政客已齊齊失憶。無數實證均顯示，政府帶頭，只會更無效率。戳破盲點說一句，現在林鄭已成跛腳鴨，還有幾多動力推動這些「瑣事」？既然示威者聲稱房屋問題並非反抗原因，那下任特首（如有）又有幾大誘因先行處理？說回來，以往的「官商合作」 發展新界模式，當年被稱為「官商勾結」，但經歷幾個月風波，似乎大家才發現，商界為其「私利」制衡政府，總比政府獨大為好。（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
康證投資研究部董事
www.facebook.com/ivanliresearch/[李聲揚 股市非常道]
《真知灼見－溫灼培》日圓受利淡因素主導
25/10/2019 10:44
《真知灼見》現時日圓所面對的因素雖有好有壞，但似乎利淡因素略支配著市場。踏入今年，日本經濟每況愈下。由第一季ＧＤＰ按季比增長１％，到第二季增長大幅縮窄至只有０﹒３％。第三季尚未公布，但因應環球經濟轉弱，嚴重削弱日本該季出口，加上期間日本與南韓之間在貿易上交惡，相信很大機會日本於第三季經濟有機會出現收縮。更甚者，日本政府從１０月１日起便加推消費稅，由８％增至１０％。加上最近於日本關東及東北地區發生的嚴重水災，對日本第四季經濟可謂是雪上加霜。現市場估計，日本央行早則於本月３１日議息會，遲則１２月１９日議息會將可能要加推量寬政策以紓緩當地經濟壓力。加推量寬當然不利於日圓匯價。
正當市場關注日本央行於下周議息會，會否加推量寬之際。昨天（２４日），日本公布１０月份製造業採購經理指數降至４８﹒５指數點，數字進一步較９月的４８﹒９指數點有所放慢。
正當市場關注日本央行於下周議息會，會否加推量寬之際。昨天（２４日），日本公布１０月份製造業採購經理指數降至４８﹒５指數點，數字進一步較９月的４８﹒９指數點有所放慢。
更值得留意是，日本１０月綜合採購經理指數現降至４９﹒８指數點，跌穿了５０點的盛衰分界線。回觀９月份該數字為５１﹒５。也是說，日本經濟已陷入收縮。表面看，上述數字指向日本央行應盡快於下周四（３１日）議息會即時加推量寬政策。不過，面對近期中美貿易關系轉緩和，加上日本剛於１０月１日加推消費稅，其對經濟帶來的衝擊仍有待評估，料日本央行或會暫時
維持所有貨幣政策不變，保留彈藥待１２月１９日的議息會再作決定。
日圓其中最大功能是其資金避難所角色。但近期所見，中美貿易有望達成階段性協議。英國硬脫歐風險也大大降低，這均會削弱日圓避險功能，使日圓匯價失支持。現在對日圓較有利因素，是本月底市場估聯儲局有近九成機會減息，這可視之為利好日圓因素。但當權衡利好及利淡因素，似乎利淡日圓因素佔多。技術上１０９兌１美元是日圓一個較重大的支持位。如跌破料有機
會考驗１１０的下一支持。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
蔡金強：物管＝空間服務＝發展藍海
蔡金強：物管＝空間服務＝發展藍海
蔡金強 奧陸之聲
【明報專訊】
說回股市，最近大市牛皮，窄幅波動，可消費和物管板塊大行其道，尤其是物管，這肯定是大家始料不及的，物管不就是說收個物管費，還會賴帳不交，這行業絕對低端，可投資者肯定沒想到這板塊去年今年都大興，今年以來很多股票都接近翻倍，而且勢頭愈來愈強。上半年碧桂園服務（6098）、永升（1995）、奧園健康（3662）大漲，最近雅生活（3319），新城悅（1755）動力十足，上周新上市的藍光嘉寶（2606）股價也連續上揚，未來幾個月，還有保利物業、寶龍物業上市。現在香港已經有16家物管公司上市了。小金人覺得這個行業未來的空間驚人，為何？
萬科管理「一個澳洲人口」
（1）社區和商場是中國服務和管理的主要載體。不同於西方社會，以社會相對平等，整個社會是以開放式街區為管理單位，在中國，因為貧富懸殊和發展不均，社會是以一個個不同社區，而且幾乎封閉管理的社區為社會管理服務單位，而小區動輒幾千人，甚至上萬人，這在西方根本就是一個鎮，而這個封閉管理的小區集中由一家物管公司管理，何等威力和潛力？比如萬科，有接近500萬戶業主，乖乖！這可是接近兩千萬的人口，而且肯定算是中產，也就是萬科管理着一個等於澳洲，加拿大人口總量的社會，萬科提供其中的保安、衛生、園林、家政等等服務，而且這是接近獨市的。所以，投資者分析中國物管業務是無法用其他國家借鑑的，沒其他地方有這種體量。加上商場寫字樓這個中國人主要的去處，你生活中的主要去處，中國物管公司已經幾乎全覆蓋。所以在未來中國強調經濟轉型，消費服務為本的主軸下，中國龍頭物管公司是何等幸福，他們承接了最主要的服務管理端口。
未來幾年將現千億市值物管公司
（2）兩萬億人民幣的現有賽道，且高速增長。物管這行當聽起來不顯眼，可這行業賽道事實上很寬很寬。今年中國住宅物管市場已經接近1萬億人民幣，商業物管接近兩三千億人民幣，還有一個大家更不熟悉的公建（醫院、學校、高鐵、機場、軍隊……）物管，根據保利物業所言，也有五六千億人民幣市場。住宅和商業物管的市場小金人是有把握的，公建沒有市場數據。合起來，這就是一個一年兩萬億人民幣的市場，而且未來四五年的複合增長肯定能接近20%，住宅未來幾年是交付高峰期，而且都是些高品質，品牌商的樓盤，物管費也高得多，欠費也少的多，因為房子是業主最主要資產，物管質量也嚴重影響房子價值。所以一二線城市，大品牌商的房子，欠費現在不多。這行業在2023年整體行業規模將達到4萬億人民幣。這個規模在中國算巨無霸行業，房地產銷售1年也就十五六萬億人民幣。而且，現在物管行業集中度還很低，空間很大。未來幾年，中國肯定會浮現若干千億市值的物管公司，看看今天這些百億市值不到的物管龍頭，真是有趣！
輕資產高回報 低政策風險
（3）不同於地產本業，高投入，永遠需要更多資金，高負債，高周轉，政策風險偏高，還老被政府搞，物管這行業是輕資產，事實上以服務和管理為主，固定資產投入低，最大的開銷就是人工和互聯網系統而已，所以你看幾乎所有的物管公司都是淨現金，鮮有負債，物管公司的ROE都是20%以上。龍頭物管公司一方面未來三四年能保持盈利增長30%以上，另一方面還能保持資產負債表健康，接近淨現金，還分點股息，這在新經濟行業是無法想像的，正常新經濟行業應該是虧損或者薄利，像醫藥公司，互聯網公司，你看看它的帳，你就是賭！
可物管公司一方面完全以消費服務為本，另一方面有這樣的增長和資產負債表，你還想幹嘛？說到政策風險，物管也幾乎沒有，它承接了政府管理和就業的訴求，政府愛它還來不及。
奧陸資本總裁兼投資總監
[蔡金強 奧陸之聲]
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