港股上半年暫能力保不失，但表現遠遜環球主要市場。摩根大通私人銀行董事總經理兼股票策略部亞洲主管馮兆邦認為，港股下半年具備追落後條件，惟內地經濟數據始終需時轉好，建議投資者在現時至第四季初，恒指於18000點至22000點上落之際，採取區間低買高沽的策略。
恒指在過去一個月走勢波動，投資者曾因內地經濟數據放緩而沽貨，恒指5月底挫至18044點。馮兆邦憶述，他當時身在上海，不少客戶對中資股的看法極淡，「我感覺到很多投資者，特別是海外投資者對中國的看法很悲觀，當下的情緒我會形容是maximum bearish（極度悲觀）。」不過，隨着內地陸續推出刺激經濟政策，他表示，早前在新加坡跟投資者見面時，他們對中資股興趣明顯有所增加，「多了人問中國……好多客開始用結構性產品入市。」他指零售投資者和機構投資者暫屬小試牛刀，未敢大手增持中資股。
馮兆邦：內地未必大規模救市
港股上月底跌至近18000點，馮兆邦相信已是今年低位，除非出現黑天鵝事件，否則後市插穿此水平機會不大。他稱，「去到這位置有估值支持，加上投資者會覺得too cheap to overlook（便宜得不能忽視），再跌不是沒有可能，但機會細。」市場憧憬內地推出刺激經濟政策，港股近兩星期表現持續回勇。惟他相信，港股暫仍只屬反彈走勢，恒指在22000點便見阻力，「現時是在炒預期，到時是否真的能實現尚有變數，去到22000點若沒有更大的政策配合，投資者會開始獲利。」
馮兆邦又說，港股目前是上落市，如果要成功轉勢持續向上，則需等待內地推出超預期的刺激政策，以及中美關係明顯改善的兩大潛在催化劑能夠兌現。他提到，市傳內地計劃發行約一萬億元人民幣特別國債、加大基建支出、放寬個別城市的房地產限購等措施，未具足夠威力領港股大幅上揚，需要2008年「4萬億救市」的規模，始能令市場感到驚喜，惟他相信出現的機會不大。
馮兆邦預期，由現時至第四季初，恒指將在18000點至22000點作區間上落，尤其在兩萬點以下是增持港股的好機會，並展望下半年有條件跑贏其他股市。他說：「甚為清楚的方向是估值接近歷史低位，企業盈利確正在改善，宏觀經濟差但刺激政策將至，所以現時是一個pro-growth（支持增長）的環境，（恒指）在兩萬點之下是好好的sweet spot（合適時機）。」建議投資者每逢恒指貼近18000點時便加大港股持倉，而每升近22000點便要獲利離場。
薦買科企 避開內銀電動車
板塊方面，馮兆邦看好利潤有改善的科網股、具「中特估」（中國特色估值）概念兼股息率高的油汽股和電訊股、具消費復甦概念的可選消費股、得益於中國股市有望轉強兼投資者持倉少的券商股，以及再生能源股。
對於內房、內銀、電動車和出口相關股，馮兆邦提醒要抱持謹慎態度。他特別提到電動車股，主要是受累價格戰、毛利率受壓和融資困難，「去年底已經通知客戶要減持電動車，因為毛利率收窄的趨勢明顯，競爭好嚴重。」
採訪、撰文：吳永強
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