內地銀行淨息差持續受壓之際，6間大型內銀包括中國銀行（03988）、工商銀行（01398）、建設銀行（00939）、交通銀行（03328）、農業銀行（01288）及郵儲銀行（01658）昨日起下調存款利率，當中活期存款息降0.05厘，至0.2厘。綜合分析指出，此輪減存款利率有助穩定銀行淨息差，亦可推動貸款息率下降以提振經濟。中金發表報告稱，今次減存款息有望成為內銀股估值繼續重估的催化劑。
今次是內地國有銀行繼去年9月下調存款利率後，再展開新一輪調整。除了活期存款外，部分定期存款利率也調低，其中2年期定存利率減0.1厘，至2.05厘；3及5年期降幅更大，皆減0.15厘，分別至2.45厘和2.5厘。
股份偷步炒上 郵儲行連彈6日
近日本港上市的內銀股已偷步炒上，昨日6間大型內銀再隨大市揚升，當中郵儲行連升6個交易日，共漲6.7%，而中行及交行錄得五連升，分別累積進賬3.9%及5.9%。
內銀估值長期低迷，大行A股市賬率介乎0.5至0.7倍，H股則只得0.3至0.4倍。中金認為，主要基於市場對內銀資產質量和長期盈利能力等擔憂。考慮到約30%分紅比例，為保持資本充足率不降，估算內銀最低淨息差約需1.6至1.8厘，當前息差已跌至合理水平下限。此輪減存款息有助息差企穩，成為內銀股重估的催化劑。
中金預計，中小銀行稍後或跟隨大行下調存款利息，估算此輪減息能降低銀行負債成本約1200億元人民幣，正向貢獻銀行淨息差3個基點、營收1%及淨利潤3%。該行重申推薦低估值、高股息、經營穩健、業績存在改善空間的國有大行，包括郵儲行、中行及農行等。值得一提的是，降低存款成本為修復估值主要因素之一，其他因素尚有宏觀經濟復甦、鼓勵市場資金投資銀行的政策、財政政策穩增長，以及更充分訊息披露等。
鋪路降MLF及LPR提振經濟
美銀表示，由於貸款利率中短期內難以上調，降低存款定價成為穩定內銀淨息差和股本回報率（ROE）的捷徑。目前存款約佔國有銀行資金80%，估計本輪減存款息將降低資金成本約為中單位數基點；當中郵儲行存款組合佔總負債比例最高（96%），料受益最大。若情況沒有改善，未來仍有進一步下調存款息率的空間，不排除成為另一種常規政策工具。
不過，富瑞中國金融業首席分析師陳姝瑾認為，當局今次要求減存款息不是為了增加銀行盈利，現時銀行在經濟下行周期須承擔社會責任，減息為未來鋪墊降貸款利率作準備，以減緩淨息差下行幅度，因此不會對估值有太大幫助。她續稱，A股市場情緒過於悲觀，出現反彈機率較大，港股亦能造好，內銀股尚有上升空間，但基本面改善有限，股價未必會大升。
野村中國首席經濟學家陸挺相信，減存款息發出強烈訊號，表明人行正為下調中期借貸便利（MLF）利率、引導貸款市場報價利率（LPR）下行鋪路。由於出口惡化和房地產危機等，他預料，人行月中將分別下調MLF及LPR利率10個基點。
陳姝瑾指出，減存款息反映6月或7月下調LPR機率上升，惟對於宏觀經濟幫助有限，因整體內需不足，需要多重措施出台配合才可提振經濟。
高盛認為，貸款利率已跌至新低，為顧及內銀淨息差，現階段下調貸款息機會較微。該行預計，內銀下調存款息後，總存款成本將下降13個基點，但需時6至9個月才顯效。同時，有大行減美元定存息，高盛估計，中行因較高的美元存款敞口而最能受惠。
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