11月份股債兩個市場表現分差太大，月底有不少基金應該需要沽股買債重新平衡組合，加上MSCI換馬，面對兩度技術性拋壓，大股昨日普遍轉弱，可說是非戰之罪。筆者趁機執一執組合，主要是趁低加大幾隻工業股的持倉。
要去到月尾最後一日才調整，反映市底相當強，如果主力看美股，上周更加會感受到市場前所未有的貪婪。雖然標普500指數的換馬，已經限制了巨型股份的表現，大中小型股卻普遍炒到癲，基本上什麼消息都一樣正面解讀。走勢之勁，令筆者要不斷反覆思考是否正在進行一個巨型的資產重新配置，上至老一輩超級富豪，下至初出茅廬年輕人，都在增加金融資產的比重，把股市估值水平推高到一個新常態。答案當然要留待市場揭曉，不過筆者甘於中庸妥協，所以不是太迫切要知。超級牛氣沖天的現象，主要還是美股，另外日本、南韓受惠於《區域全面經濟夥伴關係協定》（RCEP），亦有比較明顯的重估，可是A股就不外乎主力升金融，傳統領先板塊例如消費，近期走勢相形見絀，假如想逆勢低吸，其實有很多選擇。
筆者身體力行，逐漸加大A股的比重。老實說捱得頗辛苦，這個行動未必適合一般人，尤其是美股策略順勢而行，近期差不多日日有進賬，A股無金融股的話，根本是一路陰乾。純粹相信價值，加上其他地方贏，勝在有本錢去捱。趁低吸納知易行難，理論上價位當然愈低愈安全，可是市場如此高效，沽家肯廉讓，貨品本身一定有瑕疵。通常都要等一段漫長日子，證明瑕疵並不礙事，才會有運行，單單耐性已經是一大考驗。
何況有時要判斷是睇錯，有時又要擇善固執， 兩者之間要準確拿捏，是難到不得了的一門藝術。所以筆者策略上較高比例是順勢而行，除了是時代背景處於一個大牛市之中，亦因為執行上比較容易，成功機率較高。自然會多花心思，在強勢股之中尋寶，博高處未算高。
豐盛金融資產管理董事
四個準則挑選工業股
「工業製造股是這代的防守股。」在這次的新舊經濟輪動下，黃國英認為，只有工業製造會得到真正的重估，而相關的股份近日又確實一浪高於一浪，正處於上升趨勢。
「大部分的工業製造業已經整固完畢，從前每一個範疇也有很多工廠競爭，但事過境遷，大部分廠二代，也因為不想賺辛苦錢而放棄本業，只留下少數真正做廠的人。」
因此，每個產品行業也只剩下數個大廠，更少的競爭讓他們的生意、利潤也較以前穩定，雖然仍然是辛苦錢，但他們會賺到自己fair share的錢，導致工業製造股的穩定獲利，讓它們擁有作為保守性股票的特質。
要選出良好的工業製造股，黃國英提到要留意以下四個準則：
- 首先是公司要有長年穩定邊際利潤的歷史；
- 其次，是公司的歷史要長，最好有70至80年歷史，以確保公司在行內有優勢。
- 第三點，是要選擇股價處高位的工業股。「在目前的市況，倘若股價在低位的工業股就不用買，有前景的工業股已在重新估值，因為這個過程不是我第一個發現，是市場一起發現，因此所選股份的股價不能太接近低位。」
- 最後是要選擇市值相對細的股份。原因是此浪打殘了不少傳統股份，指數可能會開始換碼，生意穩健、市值細的公司或會得到指數比例上的提升，甚至取代原本的指數成分股。
黃國英透露，自己現時比較喜歡處於上游位置的輕工業股，這類以商品為主的工廠因為與客戶的聯繫不大，而且原材料市場同樣較為穩定，在經濟不好的情況下，執行風險也較下遊低。
當中理文造紙（02314）、玖龍紙業（02689）、敏實集團（00425）、耐世特（01316）都是他的心水；美股方面，他認為卡特彼勒（Caterpillar，美股代號：CAT）及較二線的伊頓（ Eaton，美股代號：ETN）可留意。
不過行業穩定意味著缺乏增長，黃國英指，工業製造的擴張難，除了建廠需要大量資本外，員工人數多亦成為負累，即使日後技術上有進步，亦難見短期內大幅度提升，「會有一個很高的估值我覺得不會，畢竟只是一個穩陣生意，也只能是防守股。」
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