淡倉操作不容易 離場勝拗頸沽空

信報 英眼狙擊 淡倉操作不容易 離場勝拗頸沽空


今年理應是基金經理的好年，大部分資產價格都向上，而且跑贏市場指數並不難，突圍的股份都算相當正路，可是有不少行家反而意興闌珊，主要是打法比較傳統，好淡倉兼施，想移除市場風險爭取絕對回報，結果被淡倉所噬，導致大幅度跑輸。

造淡比造好之所以更難，是因為失誤會一路膨脹。買錯股票即使一直死守，佔整體持倉比重亦會愈跌愈縮，逐漸失去影響力。淡倉卻是愈挾愈大，一個失誤隨時演變成左右大局，今年的確有不少股份爆冷大升，當中有好幾家更曾經被沽空機構品題過。

筆者策略雖然多元化，但捨難取易，向來都是以長倉為本，淡倉通常只是短線操作。長期持有的淡倉基本上只得戲院股，理由是在家娛樂成為主流，加上今年迪士尼猛片火力全開，很可能已達票房最高峰，從此無以為繼。這個倉位現時看來勝利在望，但也曾經被挾過15%左右，捱得相當辛苦。隨着股價下跌，重要性日益減少，為免夜長夢多決定分段平倉，先行鎖定部分利潤。

淡倉好睇唔好食，對外行人有一股吸引力，因為跌市人人閉翳，淡友獨自富貴，但真正落場之後，就不難體會為什麼大部分成功投資者都是以長倉致富。操作難度分野實在太大，更何況環球股市升了10年以上，財富傾斜在好友手上，市場尋寶的興趣遠比掘地雷高得多。

上周阿里巴巴（09988）及美團點評（03690）以類比潘頓、莫雷拉的姿態橫掃香港股市，昨日又輪到龍頭內房股突圍。指數或者不濟，但炒股不炒市的大方向不會變，強股升幅又往往超乎想像，與其挖空心思，以各式各樣理由說服自己周圍都是陷阱，倒不如撥出一部分資金，以拚死無大害的心態來選股冒險。如果真的無辦法接受，認定是泡沫注定要爆破，就索性離場一股不買，也總好過拗頸沽空，緊緊張張又要有極強紀律，難中又唔好分。

基金持有迪士尼正股、阿里巴巴和美團衍生工具

豐盛金融資產管理董事

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