香港最大型的房地產投資信託基金領展（00823），是去年表現最好的恒指成分股之一。踏入2019年，她的表現仍然亮麗，年初至今，股價再升12%。
我身邊很多姊妹都有買領展，作為退休收息股之一，其中一位是Renee。她在幾年前開始買領展，但令她想不到的是，這幾年領展股價升幅如此厲害，對她來說可算是意外收穫。
不過，最近領展的一個動作，就特別引起她的興趣和注意，那就是，領展日前公布，將發行一批5年期的可換股債券。
對普羅投資者來說，可換股債券這個名詞可能較陌生，因為過去幾年，較少上市公司發行可換股債券。因此，前兩日我和Renee碰面時，她就問我這方面的問題。
換股價呈溢價
「我聽過公司發債券集資，但較少聽她們發可換股債券，到底甚麼是可換股債券？對投資者和發行的公司有甚麼好處？」Renee直接問我。
「是的，純粹的債券妳應該聽得較多，近年由於股市不算好，所以較少上市公司發行可換股債券。我記得，十幾年前有段時間，很多上市公司都喜歡發行可換股債券來集資。」
「是嗎？」
「是的。所謂可換股債券，其實對發債公司來說有一個好處，那就是，到期時不一定要還錢，又或者，專業的說法是，拿錢贖回該批債券。」
「妳的意思是，公司可以發股票給他們？」
「正是，但有個大前提，那就是，到期時，該公司的股價必須高於換股價！」
「嗯，我留意到，領展發行的可換股債券，換股價是109.39元，但現在領展的股價才90元附近，即是還要升兩成多才到這個價位呢！」
「妳說得對，這叫做溢價，但不要忘記，有5年時間呢！」
「妳的意思是，如果5年後，領展的股價升越109.39元，他們就不用還錢給債券持有人，只要給他們股票（領展的情況，準確來說是發行更多基金單位）便可！」
「對，妳可以想像，如果妳買了這批可換股債券，5年後領展的股價已經升至120元，妳會不會還想拿回妳的本金？」
「當然不會，我肯定要股票了，因為拿了股票，馬上沽出，也可以賺到120元和109.39元的差價。嗯，他們是怎樣計算我可以取得多少股票？」
「就是用妳的本金除以109.39元去計算囉！舉例妳買了100萬元這批債券，如果債券到期時，股價升至120元，我們叫有行使價值，那麼，妳只要用100萬元去除109.39元，就知道妳可以得到多少股。」
「明白，但如果5年後，領展的股價仍未能升破109.39元，我又可以怎辦？」
「妳當然不會換股，因為妳沒必要用高的價錢去換股，妳在市場買領展會更便宜，因此，妳應該收回妳的本金，那就結束這次投資了！」
息率較債券低
「但我留意到，她給我們的利息好像很低，最高也不過1.6厘，我有100萬元的話，現在做定期也可以拿到這個利息呢！」
「是的，一般來說，可換股債券的票面息率都會比一般債券為低，原因就是她有個可換股的權利，這個權利市值錢的。即是說，從妳的角度，妳有機會賺到更多。」
「聽妳這樣說，我們作為投資者，買可換股債券也算是進可攻、退可守的。」
「對，從公司角度，也有這種情況，因為如果經營得好，股價再升，公司只需印股票就可以，不用籌錢贖回自己發行的債券。萬一股價不就，最大不了就是拿錢贖回，但期間所付的利息支出可以較低呢！」
（本欄逢周一、三、五刊登）
tong_lydia223@yahoo.com.au
我身邊很多姊妹都有買領展，作為退休收息股之一，其中一位是Renee。她在幾年前開始買領展，但令她想不到的是，這幾年領展股價升幅如此厲害，對她來說可算是意外收穫。
不過，最近領展的一個動作，就特別引起她的興趣和注意，那就是，領展日前公布，將發行一批5年期的可換股債券。
對普羅投資者來說，可換股債券這個名詞可能較陌生，因為過去幾年，較少上市公司發行可換股債券。因此，前兩日我和Renee碰面時，她就問我這方面的問題。
換股價呈溢價
「我聽過公司發債券集資，但較少聽她們發可換股債券，到底甚麼是可換股債券？對投資者和發行的公司有甚麼好處？」Renee直接問我。
「是的，純粹的債券妳應該聽得較多，近年由於股市不算好，所以較少上市公司發行可換股債券。我記得，十幾年前有段時間，很多上市公司都喜歡發行可換股債券來集資。」
「是嗎？」
「是的。所謂可換股債券，其實對發債公司來說有一個好處，那就是，到期時不一定要還錢，又或者，專業的說法是，拿錢贖回該批債券。」
「妳的意思是，公司可以發股票給他們？」
「正是，但有個大前提，那就是，到期時，該公司的股價必須高於換股價！」
「嗯，我留意到，領展發行的可換股債券，換股價是109.39元，但現在領展的股價才90元附近，即是還要升兩成多才到這個價位呢！」
「妳說得對，這叫做溢價，但不要忘記，有5年時間呢！」
「妳的意思是，如果5年後，領展的股價升越109.39元，他們就不用還錢給債券持有人，只要給他們股票（領展的情況，準確來說是發行更多基金單位）便可！」
「對，妳可以想像，如果妳買了這批可換股債券，5年後領展的股價已經升至120元，妳會不會還想拿回妳的本金？」
「當然不會，我肯定要股票了，因為拿了股票，馬上沽出，也可以賺到120元和109.39元的差價。嗯，他們是怎樣計算我可以取得多少股票？」
「就是用妳的本金除以109.39元去計算囉！舉例妳買了100萬元這批債券，如果債券到期時，股價升至120元，我們叫有行使價值，那麼，妳只要用100萬元去除109.39元，就知道妳可以得到多少股。」
「明白，但如果5年後，領展的股價仍未能升破109.39元，我又可以怎辦？」
「妳當然不會換股，因為妳沒必要用高的價錢去換股，妳在市場買領展會更便宜，因此，妳應該收回妳的本金，那就結束這次投資了！」
息率較債券低
「但我留意到，她給我們的利息好像很低，最高也不過1.6厘，我有100萬元的話，現在做定期也可以拿到這個利息呢！」
「是的，一般來說，可換股債券的票面息率都會比一般債券為低，原因就是她有個可換股的權利，這個權利市值錢的。即是說，從妳的角度，妳有機會賺到更多。」
「聽妳這樣說，我們作為投資者，買可換股債券也算是進可攻、退可守的。」
「對，從公司角度，也有這種情況，因為如果經營得好，股價再升，公司只需印股票就可以，不用籌錢贖回自己發行的債券。萬一股價不就，最大不了就是拿錢贖回，但期間所付的利息支出可以較低呢！」
（本欄逢周一、三、五刊登）
tong_lydia223@yahoo.com.au
欄名: 女人筆金心
發佈時間: 2019/03/13
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