文章日期：2019年12月30日
【明報專訊】2019年環球股市開局不利，為過去一年環球股市大升創造了有利的客觀條件。惟截至上周五為止，標普、納指及滬深300指數，年初至今累計升幅分別已達29%、36%及34%，唾手可得的高回報，也許隨着過去一年的資產價格急升，而暫告一段落。展望未來一年，投資者或要有心理準備，要獲得更高的投資回報，必須比其他投資者多冒一點風險，在眾人樂觀的時候保持適度的審慎，趁高略為減持一點持倉，以備不時之需。
從投資心理學的角度出發，投資者或認為截至上周五為止累計升幅仍然不足10%的港股，或有望在未來一年追落後。這個機會當然不能抹殺，不過投資者亦不應一廂情願地以為，港股追落後是一件理所當然的事。事實上，港股投資者如果在過去一年沉得住氣，不受社會氣氛影響自己的投資決定的話，港股過去一年仍然有足夠多的大牛股，足以撐起整個投資組合的表現。
基於上述考慮，投資者對未來一年的投資回報目標，最好還是定得稍微保守一點。雖說預了明年日子將相對難過，去年環球股市的升勢，其實很大程度上是2018年下半年環球市場急挫的結果，兩年拉勻來計，資產價格累計升幅，其實並不離譜。尤其是，如果大家考慮全球央行那種肆無忌憚般的量寬態度，就知資產價格的升幅，很大程度上不過是個貨幣幻象而已。不投資死守現金，其實遠比持有金融或實物資產危險。
歷史上，每逢大選年兼「0」字尾的年份，環球股市普遍表現都會不錯。何况，以目前港股尚未處於危險邊緣。因此，投資者在年初部署來年的投資組合的時候，似乎暫時仍然應以進攻型作為主導，下半年再因應屆時整體估值狀况，逐步降低風險胃納。由於打算2020年上半年將轉打進攻型投資策略，無可避免地未來將要棄守部分公用、電訊及房託等股份，轉為增持國內主要消費品牌，而最近一兩個月，多隻受到獲利回吐及自身短期負面消息影響而稍微回落，正好給予長線投資者建倉的機會。
以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com
死守現金 比持有金融資產危險
換一個角度看，則是不少在港股掛牌的優質股份，過去一年的累計升幅不亞於境外同業，為明年進一步創造股東價值，設下了一個很高的基數，令2020年投資者的日子，相對沒有過去一年那麼易過。基於上述考慮，投資者對未來一年的投資回報目標，最好還是定得稍微保守一點。雖說預了明年日子將相對難過，去年環球股市的升勢，其實很大程度上是2018年下半年環球市場急挫的結果，兩年拉勻來計，資產價格累計升幅，其實並不離譜。尤其是，如果大家考慮全球央行那種肆無忌憚般的量寬態度，就知資產價格的升幅，很大程度上不過是個貨幣幻象而已。不投資死守現金，其實遠比持有金融或實物資產危險。
美大選年 市場表現理想
2020年是美國大選年，特朗普為求成功連任，究竟可以去到幾盡？要有效刺激實體經濟，他可能力有不逮，但是要金融市場保持足夠的市場流動性，為金融市場上演一場更大的貨幣幻象魔術表現，應該是綽綽有餘。聯儲局早於2019年底前，已完成三輪減息部署，預期未來一年，未必需要在這方面多花工夫。2020年上半年，較大機會是透過出口術、行政及外交手段，弱化美元表現。標普500指數中過半為大型跨國企業，美元貶值有利境外收入折算為美元。歷史上，每逢大選年兼「0」字尾的年份，環球股市普遍表現都會不錯。何况，以目前港股尚未處於危險邊緣。因此，投資者在年初部署來年的投資組合的時候，似乎暫時仍然應以進攻型作為主導，下半年再因應屆時整體估值狀况，逐步降低風險胃納。由於打算2020年上半年將轉打進攻型投資策略，無可避免地未來將要棄守部分公用、電訊及房託等股份，轉為增持國內主要消費品牌，而最近一兩個月，多隻受到獲利回吐及自身短期負面消息影響而稍微回落，正好給予長線投資者建倉的機會。
以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com
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