唔係真粉絲 長線講就易 

畢老林 投資者日記

 

 

12月17日，周二。如果當年IPO買入某某公司，投資一千，今日筆錢，會增長到幾多百萬，跑贏指數幾多倍，每次見到類似標題，就想鬧句白癡兼無聊。莫講堅持十年八年，想想過去幾個月，香港風風雨雨，就明白長線投資，所面對的實際挑戰。你以為今日買完，然後坐時光機，明天就能到達終點，這樣簡單。

現實中，漫長過程裏面，經濟、行業、公司與股價種種波動，無時無刻，對投資者帶來嚴峻考驗。好多小股民，都有個玻璃心。毋須大地震，少少事，股價表現稍為不如意，足夠令一般人萌生去意。

信心源自了解

股神靠長揸好股發達，好多人學多長時間都無法學會。首先，確認是否好股，這個million-dollar question，已經難倒90%人。就算能夠闖過第一關，面對低潮時候，能否堅持，繼續做粉絲，這個第二難關，又會踢走餘下90%人。即使頂班公司，成長過程亦不乏崎嶇，就算已經成為行內龍頭，總有時候，會遇上種種麻煩，哪有可能「年中無憂」。

為何畢非德能夠做到？眼光定力智慧等等投資教科書推崇備至的品質以外，更加重要而又直接的理由，因為股神往往是投資對象的真粉絲。股神愛飲可樂，人人都知，但對可口可樂的欣賞，遠不止此。畢非德對公司品脾，強大渠道掌控能力，環球市場銷售潛力，議價定價能力，都讚口不絕。欣賞並非盲目，有次股神提醒大家，想想要用多少錢，才能複製出幾乎無處不在的可樂分銷網絡，就明白可樂價值所在。從這些小節上面，可見股神堅定地長期持有可樂股票，信心源於曾經長時間深入觀測以及了解投資對象，充分明白這些公司厲害之處，這種方才算得上真粉絲。

投資大眾，從芬佬到散戶，更多對公司的態度， 是半信半疑。一邊投資，一邊懷疑，就如同一邊坐車，一邊質疑每個司機的決定。如果架車轉左，你懷疑，轉右，你又擔心，踩油，你就心跳，煞車，你又投訴，如何能夠坐長途。

好多分析報告，對公司真實力，缺乏見地，一味對季度業績、重大投資、最近單併購刁是否買得對等等，批評與挑剔。外人始終未有親身參與營運，好多內情與細節並不了解，這類評價難免流於表面。對每項業務，每一粒數，每個季度，驗屍咁驗，更加無謂。

教球王踢波？

當然並非所有好公司，每屆管理層都好，或者一直都好，保持警覺性，相當重要。但想「教球王踢波」，開玩笑。個人投資者，最多只能盡力了解公司大方向，了解行業大趨勢，留心公司有否出大問題，其他細節，太過深究，老畢非常懷疑，是否有這個必要，是否有這個能力。以科技股為例，業績會中，大量關於產品的討論，一般人根本沒有可能搞得明，更何況分析。

不幸碰上大問題，真粉絲會有何反應？蘋果、富國銀行、美國運通等等股神愛股，都曾經遇上不同麻煩。iPhone銷路停滯，富國銀行爆出開戶醜聞，Costco中斷與美國運通長期合作關係，一度對上述公司帶來大衝擊。股神選擇畀時間管理層，搞番掂，而並非好似分析員一樣，唔理三七二十一，先downgrade為快。偶像都不一定完美，這點真粉絲才會明白與接受。雖然出問題，但股神了解公司實力與基礎，相信管理層有能力解決，所以願意繼續坐。（當然，如果等幾年，都未有改善，或者經營環境出現顛覆性改變，管理層再出色都可能無能為力，股神自然會另行處置。）

股神也只是觀眾

長揸好股，第三個大難關，更加少人能夠闖過。試想想，隨便一隻股王，累積升幅都非常驚人。賺百分之三幾十，不為所動，唔出奇，但如果已經升值幾倍，依然能夠對賬面利潤「坐懷不亂」，就相當出奇。但作為真粉絲，會明白這類巨星幾難得，幾難被替代。作為真粉絲，不會以自己小聰明，去估量公司未來可以發展到那種程度。

運動場上，巨星能夠在觀眾無法想像的角度射球，完全出人意表的時刻出手，商場巨星亦一樣。畢非德經常對所投公司CEO們讚譽有加，因為就算貴為投資大師，畢生始終明白，自己不過是一個觀眾。所以對好公司，不如多幾分期待，少一點以自己有限能力與想像力去猜度未來。

願意做真粉絲，亦不能保證一定得到高額回報，但如非長期擁躉，靠自作聰明，出出入入，risk on risk off，想成為長線投資、賺到天文數字這種故事的主角，成功可能性接近零。

（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）