救市96小時
中國救市措施浪接浪，國務院新聞辦公室（國新辦）罕有地以「連續劇」形式舉辦記者會，昨日第一炮宣告超預期降準0.5個百分點，官媒還預告更多「實招硬招」陸續有來。事實上，正如不少經濟學家指出，目前中國經濟信心「低到一個點」，救市方案單是「符合預期」（meeting expectations）並不足夠，更須「擊倒預期」（beating expectations）才可一舉扭轉局面。由今日起直到下周一開市前，這96小時可能是中國市場今後幾年最關鍵的黃金救援窗口，當局出招要跟時間賽跑。
話說上證指數連日來失守多個關口，本周二早市更挫至近2700點水平，不過當日午後拗腰輕微反彈，收報2770點，主要因為外電報道，聞說中央政府正在醞釀總額達2.3萬億元（人民幣．下同）的「救市套餐」。此外，國新辦在同日傍晚亦預告，自周三起將會連續舉行多場新聞發布會，「內容主旨與經濟、金融工作密切相關。」
人行宣布降準響頭炮
第一輪記者會昨日如期出爐，還分為頭尾兩場，分別在上午10時和下午3時上演。頭場由國資委副主任袁野主講，他表示該部委正在研究「將市值管理納入中央企業負責人業績考核」，意思是央企負責人KPI除了營業額、利潤、負債率等財務數字，還包括市值高低，有必要維護股價。袁野又說，國資委鼓勵央企透過增持、回購等手段傳遞信心、穩定預期。
尾場的主講單位是人民銀行，出席者包括行長潘功勝、副行長兼外管局局長朱鶴新、副行長宣昌能。若說頭場國資委發言略嫌「偏虛」，尾場的內容就「很實」：潘功勝當場宣布2月5日起降低存款準備金率（降準）0.5個百分點。
潘功勝這次發功有兩大意外之處，首先是力度比預期大，儘管市場早已估計人行短期內會降準，但原本預測調降0.25個百分點，豈料現在減幅「打孖上」，帶來驚喜。
記招連場 外界翹首以待
其次，人行以往不論減息或降準，通常只是透過官網發布公告，畢竟央行貨幣政策事關重大，須遵循一定程序。潘行長今趟卻在記者會直播期間親口爆出「喜訊」，實屬極為罕見。有網民打趣說，這種風格頗似現今流行的「直播帶貨」，主播在直播途中突然宣布「終極勁減優惠」，炮製轟動效果。
事實上，從宣傳角度看，國新辦這次安排頗有心思，包括一早預告「連續幾日開記招」，引起市場密切關注。尤其是潘功勝在第一日便「真．放大招」，打響頭炮，令外界對接下來幾日的劇情抱有更高期待。
潘行長發功之餘，人行轄下《金融時報》昨日也發文指出，國務院總理李強日前主持召開國務院常務會議，圍繞資本市場運行情況及工作考慮，會上有諸多積極表述，強調要採取更加有力有效措施，穩市場、穩信心。文章引述專家解讀，「這意味着將有更多硬招實招推出，政策效果有望逐步顯現。」
當然，期望太大有時候未必是好事，因可能「失望愈大」。正如思睿集團首席經濟學家洪灝昨日評論指出，目前市場信心低迷到一個程度，政府救市方案單是「符合預期」已不足夠，更須「擊倒預期」（beating expectations）。他認為，即使是外電日前報道的2萬億元「平準基金」也不一定足以救活股市，事關投資者會擔心「2萬億元額度用完後，股市可能再跌過」。
如何才可「擊倒預期」？洪灝建議實施「無限量寬」（unlimited QE）以穩定市場，縱使這一招會有副作用（例如通脹上升、貨幣貶值），不過若此刻未能重建信心，代價可能更大。
不足額兌現恐釀「反高潮」
無論如何，國新辦已經成功「炒熱個場」，現時中外投資者都關注當局接下來幾日會出什麼招。如洪灝所言，外電日前報道的「2.3萬億元救市套餐」（包括2萬億元境外平準基金及3000億元「國家隊」境內資金），基本上已被納入市場預期，倘不足額兌現，恐會造成「反高潮」。不過亦如潘功勝昨日「超額降準」帶來驚喜，不排除「救市套餐」也會「升級加碼」。
講到底，不論從投資市場或宏觀形勢角度看，愈來愈多人都感受到中國經濟已走到一個關口，亟待一舉扭轉局面；否則內外悲觀情緒形成「自我實現」惡性循環，吃幾多款藥都無用，未來幾年走勢恐怕更難樂觀。顯然當局也清楚，在這時候再出「細招」已沒什麼作用，繼續「救市失靈」只會進一步削弱官方威信。
由現在起直到下周一開市前，這四日96小時相當關鍵，可算是中國經濟黃金救援窗口。全球投資者及商界人士擔定凳仔追看「直播」，且留意這齣「救市連續劇」會否繼續高潮迭起。
(編者按：高天佑著作《中產必須死》現已發售)
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