- 匯豐銀行(HSBC)首席經濟學家保羅‧布洛克瑟姆(Paul Bloxham)表示，大宗商品「超級擠壓」是指供應限制導致的價格上漲，而不是需求的強勁增長。
- 地緣政治風險包括以色列與哈馬斯在加薩的持續衝突以及烏克蘭戰爭，這些風險阻礙了全球貿易，最近紅海胡塞武裝襲擊造成的航運中斷就體現了這一點。
- 另一個原因是氣候變化，它擾亂了供應鏈和商品供應，特別是在農業領域。
匯豐銀行表示，由於供應中斷和投資缺乏，全球大宗商品市場正處於「超級擠壓」之中，隨著地緣政治和氣候風險加劇，情況只會變得更糟。
該公司首席經濟學家保羅·布洛克瑟姆 (Paul Bloxham) 向 CNBC 表示：“一段時間以來，我們一直將全球大宗商品市場描述為‘超級擠壓’。”
他解釋說，大宗商品「超級擠壓」是指供應限制導致的價格上漲，而不是需求的強勁增長。
「如果是供應限制導致大宗商品價格上漲，那麼全球經濟成長的情況就完全不同了，」Zoom 表示。超級擠壓導致價格上漲「不那麼積極」。
他表示：「我們認為供應方面更深層的『超級擠壓』因素仍將在維持大宗商品價格上漲方面發揮關鍵作用。」他概述了政治不確定性、氣候變遷和綠色投資缺乏等因素。能源轉型。
如果地緣政治、氣候變遷或能源轉型相關的供應中斷比預期更大，超級擠壓可能會更嚴重，或更持久。保羅·布洛克瑟姆匯豐銀行首席經濟學家地緣政治風險包括以色列與哈馬斯在加薩的持續衝突以及烏克蘭戰爭，這些風險阻礙了全球貿易，最近紅海胡塞武裝襲擊造成的航運中斷就體現了這一點。
另一個原因是氣候變化，它擾亂了供應鏈和商品供應，特別是在農業領域。
他補充說：“如果地緣政治、氣候變遷或能源轉型相關的供應中斷程度超出預期，超級擠壓可能會更加嚴重，或者持續時間會更長。”
缺乏投資
布洛克瑟姆指出，世界對淨零碳未來的追求正在推動對銅和鎳等能源過渡金屬的需求。
然而，用於採購這些關鍵礦物的投資不足，導致能源過渡金屬——特別是銅、鋁和鎳——的供應更加緊張，他說。
能源轉型委員會在 7 月的報告中表示，隨著能源轉型的加速，市場可能在未來十年面臨石墨、鈷、銅、鎳和鋰等多種金屬的短缺。
在最近舉行的 COP28 氣候變遷會議上，60 多個國家支持到 2030 年將全球再生能源產能增加兩倍的計劃，這在很大程度上被認為是能源轉型的一步，並進一步增加了能源轉型所需的金屬需求。
報告稱：“大型採礦項目可能需要 15 至 20 年的時間，而過去十年在關鍵能源轉型材料的勘探和生產方面缺乏投資。”
ETC 報告稱，過去 20 年，這些金屬的年度資本投資平均為 450 億美元，到 2030 年，每年必須增加到 700 億美元左右，以確保充足的供應。
大宗商品是出了名的波動性資產類別，其歷史悠久，很容易出現軋空，而目前的情況也顯示更多情況相同。布萊恩·盧克標準普爾道瓊斯指數匯豐銀行的布洛克瑟姆表示，如果不對新產能進行更多投資，供應將受到限制，並補充說，“對於任何給定的需求量”，預計大宗商品價格將比過去更高。
“目前許多大宗商品似乎都出現了這種情況。”
布洛克瑟姆補充說，如果技術的發展能夠使電池領域使用的金屬的提取變得更加容易，那麼技術也可能會改變遊戲規則。
他沒有透露全球大宗商品市場需要多長時間才能擺脫緊縮，但擺脫困境的一種方法——這也將推低大宗商品價格——是「全球範圍內更大規模、更深層次的[經濟]低迷，」他說。
標普道瓊斯指數高級總監兼大宗商品主管布賴恩·盧克(Brian Luke)表示：「大宗商品是出了名的波動性資產類別，歷史悠久，很容易出現軋空，而目前的形勢也表明，大宗商品的情況也更加相似。” 他強調，極端天氣事件和地緣政治也影響了農業和能源商品籃。
受影響最大的金屬
分析師表示，金屬的上漲空間可能最大。
布洛克瑟姆指出，除了清潔能源金屬外，由於庫存下降和缺乏擴大產能的投資，鐵礦石也在他的名單上。
FactSet 的數據顯示，去年鐵礦石價格上漲了 24% 以上。基準 62% 品位鐵礦石最新交易價格為每噸 135.48 美元。
美銀證券亞太基礎材料業務主管趙明表示，「鐵礦石突然出現緊縮的原因是庫存一直非常低」。
她指出，儘管中國面臨房地產危機，但鋼鐵生產仍在繼續，刺激了對煉鋼不可或缺的鐵礦石和煉焦煤的需求。
中國的鋼鐵產量約佔全球的 55%， 2023 年前 10 個月的鋼鐵產量為 8.747 億噸，較 2022 年同期成長 1.4%。
什麼擠？
儘管風險依然存在，但一位分析師認為，大宗商品市場在很大程度上仍然「供應充足」。
「由於全球經濟低迷，大宗商品市場目前的焦點是需求下滑。因此，人們對供應並沒有太多擔憂，」金融服務公司 StoneX 首席大宗商品經濟學家 Arlan Suderman 表示。
以石油為例，2023 年全球石油庫存增加。
有些人仍然希望中國需求的反彈會有所幫助。
標準普爾的盧克表示：「亞洲的復甦將在很大程度上決定大宗商品是否會迎來突破性的一年。」他補充說，2023 年是中國需求未滿足的一年，這給大宗商品市場帶來了沉重壓力。
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