https://www.youtube.com/watch?v=F1JqGgHpHVE
0:00
16000點邊有機會做到雙底
0:03
從來未有想過放棄這個市場
0:03
從來未有想過放棄這個市場
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最大貢獻來自
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OOO
0:09
現在當作接近定息工具投資
0:11
20多厘以「國家級債券」來説
0:12
20多厘以「國家級債券」來説
0:13
是非常吸引
0:25
新一年新開始
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2024年牛牛已留座第一集
0:29
請來身邊嘉賓林少陽
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林Sir 你好
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Iris 你好
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簡單問問
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2024年預計
0:40
比起2022至2023年的表現
0:43
更難操作還是更輕鬆呢
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港股可能2023年已經夠辛苦
0:51
所以我相信2024年
0:51
沒有2023年那樣辛苦
0:54
美股2023年是否輕鬆也不是
0:59
如果以絕對表現
1:01
2023年在美股較容易得到正回報
1:07
但是相對回報與納斯達克指數比較
1:11
可能很多人覺得汗顔
1:13
因為美股七雄
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納指市值最大的七隻股票
1:17
差不多貢獻美股大部分升幅
1:22
我們看到大型美資對沖基金
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平均回報上升超過10%
1:28
有部分投資者可能覺得不滿意
1:30
因為買指數都不只這個表現
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標普500指數都升超過20%
1:35
未來一年會否較容易
1:36
我想有機會較容易
1:38
美股的深度
1:43
理想情況下比2023年有所改善
1:46
港股受牽引的因素包括甚麼
1:49
港股基本上可以用不消提形容
1:54
始終香港的聯繫匯率
1:57
受著美國加息因素困擾
2:00
過去兩年加息的力度
2:02
是歷史上未曾這麼快
2:06
香港的資產價格影響特別大
2:10
樓市表現不好
2:11
很影響香港的消費
2:14
對投資氣氛都很不好
2:17
國内方面人口紅利消失
2:21
其次政策上
2:23
尤其對内房影響較大
2:29
很多内房在去年開始
2:31
出現大規模債務違約
2:37
若富有投資者
2:41
持有内房債券影響不少
2:45
如果有做槓桿的話
2:48
隨時損失比持有港股更大
2:52
這樣的關係令到市場氣氛頗差
2:57
去年相對2022年
3:01
操作上比較容易
3:06
2022年絕大部分股票
3:10
都是由頭跌到尾
3:12
跌到10月底
3:14
但是過去一年
3:16
港股個股都有投資機會
3:19
相同的趨勢可能在2024年持續
3:21
接下來我們可以再談談
3:23
你旗下的基金
3:25
對港股的配置有多大
3:27
稍微少於一半配置在港股
3:33
我們的基金成立以來
3:35
於差不多歷史性配置最低水平
3:37
反映宏觀經濟
3:41
中長線的大環境不好
3:44
但我們從來未有想過放棄這個市場
3:48
始終資產都有個價格
3:52
只要有交易價值
3:56
市場總會有投資機會
3:58
其中包括私有化或收購合併
4:01
或者公司公佈
4:03
大型股票回購計劃
4:06
去年最多的利潤來自哪些股票呢
4:13
去年我們都有
4:14
好幾隻日本上市的股票
4:17
升了接近一個「開」
4:19
以百分比計
4:21
(最多利潤)應該來自幾隻日股
4:23
以大型資產類別
4:25
香港上市的能源股
4:28
可能佔我們最大比例
4:30
當中最大貢獻來自中海油(883)
4:35
其次電訊股貢獻最大
4:39
是中移動(941)
4:42
何時買入呢
4:44
我們在2022年下半年買
4:48
中海油嗎 對的
4:52
抵消了2022年其他倉位的部分損失
5:00
由零開始建倉嗎
5:03
中移動我很多年沒有留意了
5:05
2007年開始
5:07
總之在10月還是11月 我忘記了
5:11
當時認為估值太不合理
5:14
沽完十多年沒有再買了
5:17
2022年底才開始買
5:22
中海油一直斷斷續續有倉位
5:25
但是不太大
5:28
直到2022年
5:29
一來沒有太大的機會
5:30
二來也覺得超抵
5:33
2倍多市盈率 大約15厘股息
5:36
以我們買入價計算
5:38
當然現在股價計算沒有(這個股息率)
5:40
買入股價在哪個水平
5:42
10元以下
5:44
現在都13元多
5:46
以及都發放了3次股息
5:50
中證監主席易會滿提出
5:54
中證監主席易會滿提出
5:55
都是(2022年)年底
5:57
我們是他提出中特估概念之前
6:02
買入這些股票
6:04
2024年的投資主題
6:05
是否仍然在這些股票上
6:06
你會否預期
6:09
過去一年(中特估)神話延續
6:14
利潤會否這般高
6:16
還是維持
6:18
不是神話來的
6:20
老實說好多人不屑買
6:23
大型中資國企
6:25
因為之前的周期令到
6:28
人們的觀感或體驗
6:31
感到悶嗎
6:32
感到悶嗎
6:32
不單止是悶
6:33
是跌了十多年
6:36
由2008年開始一直跌
6:39
跌至2021年初
6:42
市場到現在這一刻
6:44
都未對大型國企看法改變
6:47
未擺脫舊有印象 難聽點說
6:50
會覺得是「老餅」 東西
6:52
最大的風險在於民營企業
6:53
民企的政策風險
6:55
遠遠高於大型國企
6:57
因為大型國企
6:59
如果熟悉國情
7:00
等於國家的「親生仔」
7:02
尤其央企反而安全
7:05
因為貢獻最大的
7:07
其中舉個例子
7:10
三桶油和三間電訊商
7:13
貢獻了一個全國很大比例的稅收
7:17
其次是就業人口佔了很大比例
7:21
過去三四年提得更多的
7:26
就是PPP公私合營模式
7:30
想大型國企引入私營機構
7:34
當中最大的試點就是中國聯通(762)
7:39
引入騰訊(700)和阿里巴巴(9988)
7:42
其後限制了大型科網公司
7:48
經營大數據中心和雲計算的業務
7:51
牽涉大數據收集
7:55
有政策制定者
7:57
或會覺得牽涉國家安全
7:59
所以最好由「親生仔」經營
8:02
「親生仔」股票大約三四倍市盈率
8:06
不是「親生仔」
8:07
受政策打壓的民企之前兩年
8:11
在30至40倍市盈率
8:13
現在壓到10多倍
8:17
阿里巴巴更慘
8:19
跌至10倍以下市盈率
8:22
但估值上和電訊股仍有明顯差距
8:26
又不習慣派發股息
8:31
現在投資中資科技股風險仍大過國企
8:39
料趨勢會持續
8:43
中國煉油一方面有暴利稅
8:50
原油提取上
8:52
油價太高毛利率會受限制
8:57
但同時國家保底
9:00
油價低於55美元以下
9:03
對於三桶油盈利影響很小
9:07
現在當作接近定息工具投資
9:14
(中海油的市盈率)4倍多
9:16
(盈利收益率)折合20多厘
9:18
20多厘以「國家級債券」來説
9:22
是非常吸引
9:24
中國國債都是2厘多
9:29
三桶油和三隻中資電訊股
9:31
現水平「瞇眼」買入都安全
9:36
恒指走勢你會預計今年怎麼走
9:42
港股看恒指意義不大
9:48
一來宏觀經濟表現不好
9:51
大部分藍籌盈利表現未必很好
9:56
另一個無意義的原因
9:59
指數成分構成有關係
10:05
近年恒指服務公司增加了
10:08
大量科技股權重
10:11
由2021年底開始進入了
10:15
起碼港股是
10:17
美股或許未算
10:17
價值投資的周期
10:20
周期不只是中特估
10:23
中特估大型國企
10:27
泛指所有股價超跌的股票
10:32
16000點邊有機會做到「雙底」
10:35
2022年10月是一個底
10:39
去年底是另一個底
10:41
去年年底已經是一隻「高腳」
10:44
現在「穿底」當然有可能
10:47
但要看政策有多嚴厲
10:50
現在主要是人心未恢復
10:52
政策上已經逆轉了
10:56
做投資的話
10:57
配置要看技術面
11:02
如果外資仍有大額持倉的
11:04
就算估值吸引或者基本面有多好
11:10
也要小心
11:12
其中包括騰訊(700)
11:15
大股東Naspers還有超過兩成持倉
11:21
而找不到對家
11:22
而找不到對家
11:22
每次在公開市場賣出
11:24
沽出去接盤俠都是騰訊
11:28
騰訊股份回購
11:31
有機會三五年都未賣清
11:35
所以不良影響或持續一段時間
11:39
繼續沽對股價受壓影響
11:43
股票市場個股有隱藏的寶石
11:48
寶藏留待慢慢發掘
11:51
大市等待信心修復
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今集先説到這裏
11:59
下集拆解更多美股策略
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